朱李

　　進入三季度后，A股結束了持續逾半年的單邊牛市并開始了劇烈的震蕩。7月份，A股上漲近20%，但這些漲幅在8月份全被抹去，當月滬深300指數下挫超過25%，從9月份開始，指數又圍繞著3000點一帶起起伏伏。

　　A股這樣的走法無疑是基金經理們擇時能力的試金石。部分一直靠高倉位來博取排名的基金至此遭受重創，上半年的領先優勢幾乎被消耗殆盡。Wind數據顯示，7月至今，有40多只股票方向的基金凈值呈負增長，100多只基金收益微薄，上半年中排名靠前的指數基金和部分主動型基金排名一落千丈。

　　不過值得祝賀的是，仍然有超過一半的股票方向基金戰勝了大盤，在過去的4個月中取得了超過3.6%的漲幅。最值得注意的是，共有10只基金在這期間相對滬深300指數取得了超過10%的超額收益。Wind數據顯示，從7月1日至上周五，銀華領先策略以22.81%的收益高居300多只股票方向基金的榜首，諾安靈活配置和華夏大盤精選分列第二、三位，區間收益分別為19.87%、17.61%，緊隨其后的還有銀華核心價值、新華優選分紅、華夏策略精選、嘉實主題精選、泰達荷銀品質生活、興業社會責任和建信核心精選等7只基金，它們在過去4個月中都取得了至少13.6%以上的收益。

　　上述10只基金雖然都顯著跑贏指數，但情況又各有不同。銀華領先策略以及由王亞偉擔綱的華夏大盤精選、華夏策略精選的擇時能力顯然略勝一籌。在7月的上漲、8月的下跌以及9月以來的反彈中，這3只基金始終處在300多只股票方向基金前1/3甚至更為靠前的位置，反映出基金經理靈活的倉位操作。

　　諾安靈活配置、銀華核心價值和新華優選分紅3只基金是前期較為謹慎，隨后在8月份的下跌中逐步加倉從而取得了較好的收益。以諾安靈活配置為例，該基金二季度末的倉位處于61.17%，遠低于同類基金的平均水平，三季報則顯示該基金的股票倉位已上升約13個百分點至74.08%。

　　與之相反，泰達荷銀品質生活和建信核心精選2只基金的超額收益主要來自于7、8月間的市場上漲。Wind數據顯示，從7月1日至8月4日，上述兩只基金的收益水平在300多只股票方向基金中分別排在第3位和第21位，而8月的下跌中，它們的排名雙雙小幅滑落至第81位和第29位。根據三季報，泰達荷銀品質生活和建信核心精選在三季度均進行了減倉操作，減倉幅度分別為3.81%和13.5%。從凈值增長情況來看，10月中它們可能并未大幅提高自己的股票倉位，因此在9月以來的反彈中這兩只基金均斬獲不多。

　　至于嘉實主題精選和興業社會責任2只基金，它們主要是靠躲過8月的大跌來實現超額收益，而在此前和此后的市場上漲中，這2只基金均表現平平。

　　從行業配置來看，上述這些表現突出的基金基本是各有側重。銀華領先策略與銀華核心價值偏愛汽車股與機械設備儀表行業，前者前十大重倉股全為汽車股，累計占凈值比超過60%。華夏大盤精選和華夏策略精選在行業上相對均衡，重點配置醫藥生物、金屬和非金屬及采掘業。而諾安靈活配置和新華優選分紅則都重倉了金融保險與批發零售兩大行業。

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