主持人喬旎：非常嚴謹的一個模式，慢慢慢慢一步一步篩選。這個市場上大概有4只這樣的量化基金，能不能先簡單給我們介紹一下其它這幾只基金究竟會有一個什么樣的特點？

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　　劉斌：從我們市面上目前幾只量化基金的情況來看，大家的基本思想都差不多，全程采用數量化策略進行理性的投資。從具體的實踐上來講略有差別。比如我們采用自下而上的選股的方法來做，也有一些基金偏重于采用自上而下配置的方法去做，方法千差萬別。

　　主持人喬旎：總體理念是一樣，只不過大家在選擇方法上會有一定的不同。

　　劉斌：對，具體方法有差異。

　　主持人喬旎：這只長盛基金跟其它幾只相比有沒有比較明顯的異同？

　　劉斌：首先，這個產品的特點，精細量化、瞄準紅利是我們這個產品特點。量化我們強調的就是客觀理性的投資方法，堅持按照嚴格的策略規則，在價值層面深度挖掘，而且整個投資風格偏向于價值層面，整個流程比較透明清晰。

　　紅利是具有較高安全邊際，較低風險的價值投資。我們把這兩個加起來，量化紅利目的是為了給投資者提供一個客觀理性的價值性風格的資產配置工具。我們這個基金和其它幾只基金對比來講，共同性大家都是數量化策略的基金。差異來講，我們的風格更鮮明，我們的風格是具有顯著的價值特性，是比較明顯的。同時我們采用的方法也相對透明一些，大家比較清楚其中的整個流程。

　　主持人喬旎：您剛才有這樣一句話，其中一句是“瞄準紅利”。能不能給我們詳細介紹一下究竟怎么樣瞄準紅利？

　　劉斌：當時選定瞄準紅利，首先是基于我們對價值因素的認同，我們通過我們一些A股模型，對過去A股市場做了詳細分析，因為股票市場運行受很多因素影響，有人可能看這只股票的估值因素，也可以從成長因素入手，也可以從市值特征、交易特征等等入手篩選股票。但是我們分析諸多不同的因素，我們發現這么多年還是價值因素穩定性最高。所以，我們最終這個產品才決定從價值因素入手，去進行一個深度的挖掘。

　　我們根據現在一些經典的投資學的股利折現模型，可以看到一個企業長期的投資價值等于它未來現金紅利的折現。同時上市公司的現金分紅能力也反映了這個企業的經營狀況和現金流狀況。同時上市公司的分紅政策也決定了這個上市公司和投資人利益的一致性。從這些角度上來講，我們認為紅利是反映企業價值非常重要的指標，因此我們就以紅利為核心構建價值型的選股體系。

　　主持人喬旎：您剛才也提到價值型的選股體系，因為是價值相對來說比較穩定的，我們也知道資本市場千變萬化，選擇這種穩定的也更有規律可循。長盛量化紅利策略股票型基金投資范圍究竟是什么地方？

　　劉斌：我們的投資范圍具體來講就是一個標準的股票型基金，股票的比例從60%—95%，債券是0—40%。但是因為我們這個基金偏重于價值，我們叫量化紅利，要保證最后股票資產中有不低于80%的股票資產投資在紅利股票上。

　　主持人喬旎：與傳統的指數型基金相比會有什么不同？

　　劉斌：數量化投資是建立在數據統計的基礎之上，相對而言我們更關注組合的總體特征，而不是太關注于個股。從我們組合的總體特征上來看，它相對于整個市場的指數，大家可以看到它會有非常高的股息率，比市場的分紅派息要高，比市場總體估值水平低，成長性也會比市場總體的成長性要好。同時，我們還會對風險做一定的控制，保證和市場風險偏離在一定的范圍之內，是這樣的特征。

　　相對而言指數基金是完全復制指數，這是指數基金的特點。主動型基金，因為采用的策略不穩定，也導致它的投資風格總體不穩定。而我們的投資風格是長期穩定在剛才所講的特征上，就是較高的分紅派利，較低的估值，較好的成長性。

　　主持人喬旎：剛才我特別感興趣的是您說到瞄準紅利，紅利根據哪些指標能夠判斷出選擇公司？

　　劉斌：我們考察紅利股票不單看分紅派息水平，同時還結合它的盈利能力和成長能力做一個綜合性的考量。同時我們結合分析師的預值預期，目的確保我們所選出來的這些紅利股票不僅是現在，而且在未來也會有良好的分紅能力和分紅預期。

　　主持人喬旎：是不是說不僅僅同時依靠這樣一個模型，還會有自己完全的一個判斷？

　　劉斌：不是判斷，預值預期也是來自于專門的數據庫的數據模型。

　　主持人喬旎：之前大家會在那兒爭論量化型的基金，覺得這個基金可能有最大的一個特點，它是依靠模型來走，但可能相比較傳統的基金而言，我們更多是有基金經理的個人判斷。從您的角度來說，哪一種可能會更好一些？

　　劉斌：每種方式都有它的優點和缺點。從量化的角度上來講，它是一個客觀性和理性非常充分的一個品種，它采用的策略規則也是比較嚴格的，是紀律性非常強的一個品種。量化基金也有它自己的一些缺點，比如說它對歷史數據的依賴是比較強的。為了修正這個缺點，我們會積極不斷的通過歷史數據檢驗和分析，改進我們的模型，提高我們這個模型對市場的預測能力。

　　主持人喬旎：這是不斷的一個改進模型的情況。其實爭議也確實是一直都沒有停止過，很多會認為比如現實世界是很復雜的，機器無法代替人的判斷。還有人會說機器完全是能夠很理智的做這樣一個事情，不像人會帶有很多人為因素。其實我覺得每方面都有每方面的好處，更多要去選擇一種很適合你的投資方法、投資基金。

　　長盛我們知道在產品創新上一直是創新不斷的，給我們介紹一下長盛金融工程和量化投資團隊。

　　劉斌：長盛基金是最早設立金融工程和量化團隊的基金公司之一，早在2005年我們公司基于長遠戰略發展的考慮設立了獨立運作的金融工程部，負責數量化投資策略的研究和產品創新的一些工作，這些年來看我們取得了比較豐碩的成果。首先我們積累了大量的數量化投資的策略和經驗，這些經驗目前在指導著我們現有基金的運作。

　　另一方面，我們在產品創新上也取得了很多成就，比如今年上半年發行的長盛同慶可分離交易，這是我們在產品創新上取得的成就。長盛量化紅利策略股票型基金是我們在數量化投資領域邁出的第一步，我們希望我們能夠盡量在這塊領域有一席之地。在長盛量化紅利策略基金之后還有更多創新性品種推出。

　　主持人喬旎：現在長盛旗下有哪幾種類型的基金？

　　劉斌：從長盛基金公司來講，1999年成立，老十家基金公司之一。我們下面的基金覆蓋從封閉式到開放式，有兩只封閉式基金，開放型基金有證券型、股票型、混合型都有。同時我們還是社保基金管理人，管理著6、7只社保組合。

　　主持人喬旎：是不是您做量化基金對于行情不用太過分關注，而只是依賴這樣一個模型？

　　劉斌：我們會盡量依賴這些模型去做，但是如果說在一些特殊的情況下，有可能也會有人為介入的情況。比如在一些異常極端的情況下，模型可能并不能及時反應過來，也會采取人為的情況避免這些情況的發生。比如像2008年對沖基金還有公共基金在08年8月份損失都非常慘重，原因就在于大家采用共同的策略和共同的風險模型，如果風險爆發，大家可能會集體損失比較慘重。我們會將盡量避免這種情況發生。但是在我們的實際運作中，應該完全以模型為主導，通過定期的修正和檢驗我們的策略，這是我們主要的事情。

　　主持人喬旎：還是以不斷的修正和檢驗。我們想問一下量化基金嚴守紀律是如何做到的？因為作為一個人，很難不受到這樣一個市場波動的影響，怎樣能完全按照模型去操作？

　　劉斌：量化基金主要是因為我們在做量化策略的時候，已經把整個策略規則制定得非常清楚，比如設定各種比較充分的買入賣出條件，對股票有詳細明確的評級，整個流程都是完全清晰可把握的。我們按照這樣一套嚴格的策略規則去做，就能確保我們在整個投資過程的紀律性。如果說你按照傳統去做，因為它并沒有一個嚴格的尺子去衡量、去把握，所以它可以在這個過程中受情緒化的影響是非常重的。而我們應該有一個嚴格的尺子在這邊放著衡量我們整個投資過程，所以相對而言我們更加理性、更加嚴守投資紀律一些。

　　主持人喬旎：量化投資會如何更好的控制風險？

　　劉斌：從我們基金的角度來講，我們是從兩個角度控制風險。首先是從資產配置的角度來講，我們會用多種指標監控市場整體系統性風險，動態調整我們基金在股票、債券、現金上的配置比例，從而能夠規避或者盡量避免大的系統性風險出現，提高我們資產配置效率。第二，從選股的角度出發，我們在選股的時候會非常關注一只股票的波動率，特別是下行波動率，這樣我們選出來的組合將具有明顯的特征，就是它的波動率特別是下行波動率非常低，這樣它的下行風險比較低的情況下，能夠回避不少損失。

　　主持人喬旎：這樣才能更好的規避損失。剛才聽您也談了這么多，您覺得我們哪一類的投資者朋友更適合量化投資基金？

　　劉斌：從我們的策略來看，它是一個中長期的策略，中長期的表現應該是能夠較大概率戰勝市場，投資周期時間在1到2年以上的投資者，有一定風險承受能力的投資者可以關注我們這只基金。

　　主持人喬旎：風險承受能力。

　　劉斌：對，因為我們本身是一個標準股票型基金，屬于高風險、高波動的品種，需要投資者有一定的風險承受能力。

　　主持人喬旎：相對來說這只基金的周期還是時間比較長，大家一定是有一個很長的持有基金的心態。另外，大家可能更多也要有一個風險承受能力。您覺得這種股票型基金是不是會比別的股票型基金風險更小一些？

　　劉斌：其實從風險總體上來講，大家應該差不多。但是因為我們在選股的時候，我們的股票下行風險比較低，相對來講我們整體組合的風險應該是略低于現在市場上股票型基金的平均水平。

　　主持人喬旎：應該以更長期的角度看現在的市場，也更加提早進行布局。好的，非常感謝劉斌先生做客我們的新浪聊天室，同時感謝網友的參與，我們下期節目再見，再見！

　　劉斌：再見！

　　(聊天結束)

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