新浪財(cái)經(jīng)訊  長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金擬任基金經(jīng)理劉斌于10月16日下午做客新浪財(cái)經(jīng)嘉賓訪談，介紹國(guó)內(nèi)外數(shù)量化投資的發(fā)展?fàn)顩r，量化基金的投資理念和策略等方面。

視頻：基金經(jīng)理劉斌聊量化基金投資策略 媒體來(lái)源：新浪視頻

　　各位新浪網(wǎng)友，大家好！

　　主持人喬旎：親愛(ài)的新浪網(wǎng)友們大家好，歡迎來(lái)到我們的新浪嘉賓聊天室，我是主持人喬旎。

　　今天演播室做客的一位嘉賓是來(lái)自于長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金擬任基金經(jīng)理劉斌先生，歡迎你的到來(lái)。

　　劉斌：主持人好，各位網(wǎng)友大家好。

　　主持人喬旎：我們知道最近量化投資的概念可能越來(lái)越多被人知道，也許在之前的指數(shù)基金大熱之后，也許量化會(huì)成為一個(gè)新的熱潮。這里還有很多朋友并不是特別了解量化投資究竟是什么樣的意義，能不能先簡(jiǎn)單給我們介紹一下？

　　劉斌：量化按照標(biāo)準(zhǔn)定義是借助計(jì)算機(jī)和一些數(shù)學(xué)模型檢驗(yàn)分析市場(chǎng)和基本面的投資思想，總結(jié)收益和風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素，在這個(gè)基礎(chǔ)之上我們來(lái)構(gòu)建模型指導(dǎo)我們的投資決策，支持的是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下。說(shuō)得簡(jiǎn)單一點(diǎn)，我們是通過(guò)數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)工具來(lái)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，基于這些運(yùn)行規(guī)律指導(dǎo)我們的投資，實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)的目的。

　　舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，1997年當(dāng)時(shí)有一個(gè)比較著名的事情，超級(jí)電腦深德和世界棋王拉姆尼進(jìn)行對(duì)決，當(dāng)時(shí)這個(gè)超級(jí)電腦是以3.5：2.5的比分戰(zhàn)勝了棋王，就是借助計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)分析決定對(duì)局的策略。數(shù)量化投資簡(jiǎn)單說(shuō)就是制造這樣一些模型，指導(dǎo)我們的投資。

　　主持人喬旎：更多是依靠模型決定自己的投資，它跟傳統(tǒng)投資最大的區(qū)別在哪兒？

　　劉斌：首先可以看一下數(shù)量化投資是一種主動(dòng)投資的方式，而指數(shù)基金是指數(shù)化的投資，采用被動(dòng)投資的方式，完全是復(fù)制指數(shù)。而數(shù)量化投資是用主動(dòng)投資的方式，可以在資產(chǎn)配置、行業(yè)配置個(gè)股上進(jìn)行偏移，目的是為了戰(zhàn)勝指數(shù)。

　　量化投資和傳統(tǒng)的遞進(jìn)投資有一個(gè)什么樣的差異呢？就在于傳統(tǒng)的定性投資更強(qiáng)調(diào)的是基金經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷，相對(duì)來(lái)說(shuō)強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理的單兵作戰(zhàn)能力。而量化投資主要是用來(lái)源于市場(chǎng)和基本面的模型指導(dǎo)投資。兩者相比，因?yàn)槲覀兪墙柚�模型進(jìn)行投資，我們的客觀性和理性比較強(qiáng)一些。而且通常來(lái)講我們借助模型，就有一套嚴(yán)格的策略規(guī)則。基于這樣一些策略規(guī)則投資，紀(jì)律性就比較強(qiáng)，可以避免我們?cè)谕顿Y過(guò)程中情緒化的行為。

　　主持人喬旎：避免一些人為因素，更多是依靠模型、一個(gè)很規(guī)律的東西決定這樣的一個(gè)基金的操作策略。可能大家還是有一些不太明白，我給大家舉一個(gè)小例子，也是網(wǎng)上查到，傳統(tǒng)投資和量化投資最大的區(qū)別相當(dāng)于一個(gè)是中醫(yī)一個(gè)是西醫(yī)，中醫(yī)講的是望聞問(wèn)切，靠自己判斷各種能力。西醫(yī)依靠各種各樣精密儀器做判斷，量化投資更像西醫(yī)一樣，我們要制定一些模型和數(shù)據(jù)，根據(jù)這些數(shù)據(jù)判斷市場(chǎng)的走勢(shì)，是這樣嗎？

　　劉斌：對(duì)，也可以舉另外一個(gè)例子，大家對(duì)飛機(jī)可能都比較熟悉，知道飛機(jī)駕駛艙里有非常繁多的儀表，看起來(lái)比較頭暈，可是駕駛員就是看這些儀表來(lái)操作飛機(jī)的運(yùn)行狀態(tài)。實(shí)際上這樣一套數(shù)量化投資就是相當(dāng)于飛機(jī)里面的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，會(huì)自動(dòng)從這些儀表里讀取數(shù)據(jù)，依靠一套模型判斷飛機(jī)現(xiàn)在的狀態(tài)，從而調(diào)整飛機(jī)的姿態(tài)和飛機(jī)各種方向。其實(shí)現(xiàn)在大家知道飛機(jī)在正常駕駛過(guò)程中基本上都是依靠自動(dòng)駕駛系統(tǒng)做駕駛，飛行員做的事情很少。數(shù)量化投資相當(dāng)于做一套自動(dòng)駕駛的系統(tǒng)，指導(dǎo)我們的投資決策。

　　主持人喬旎：但是我們可能更加擔(dān)心是不是設(shè)定好這樣一個(gè)模型就不去管它，還是不斷根據(jù)這個(gè)行情反復(fù)修正模型？

　　劉斌：正常情況下我們會(huì)嚴(yán)格按照這個(gè)模型的結(jié)果進(jìn)行投資，但在實(shí)際的操作中，就像你剛才講我們會(huì)定期地回溯和檢驗(yàn)這個(gè)模型的有效性，從而修正我們的模型，進(jìn)一步提高模型對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)能力。

　　主持人喬旎：其實(shí)提起量化投資，我們不得不提起西蒙斯大獎(jiǎng)?wù)禄�金，因�(yàn)?997年俄羅斯債券危機(jī)和2001年高科技股泡沫危機(jī)，很多聞名遐爾的對(duì)沖積極都走向了衰落，唯獨(dú)西蒙斯操作的高回報(bào)率達(dá)到4%，而同年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只有1.6%。可以說(shuō)明大家對(duì)后市行情判斷不準(zhǔn)確的時(shí)候，用量化投資的方式更準(zhǔn)確一些。

　　劉斌：大獎(jiǎng)?wù)禄�金是�?988年以來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率比現(xiàn)在大家所知道的這些著名的投資大師都要高很多，比如像索羅斯和巴菲特。大獎(jiǎng)?wù)禄�金就是一個(gè)完全采用數(shù)量化策略操作的基金，是通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析來(lái)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上很多規(guī)律、統(tǒng)計(jì)的相關(guān)性，從而預(yù)測(cè)像期貨、股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，再通過(guò)快速的交易捕捉這樣一些機(jī)會(huì)。

　　主持人喬旎：我們知道西蒙斯是一個(gè)非常優(yōu)秀的數(shù)學(xué)家，是不是操作量化基金的人都應(yīng)該有很深的數(shù)學(xué)功底？

　　劉斌：從我們基金公司的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成來(lái)講是多學(xué)科的構(gòu)成，不僅是需要數(shù)學(xué)，也需要本身對(duì)于投資還有對(duì)于經(jīng)濟(jì)的一些理解，這個(gè)基礎(chǔ)之上構(gòu)建模型。我們知道數(shù)量化投資并不是純模型的一種東西，基礎(chǔ)還是在于你對(duì)市場(chǎng)和基本面的觀察，在這個(gè)基礎(chǔ)上構(gòu)建模型。

　　主持人喬旎：我們知道數(shù)量化投資可能在國(guó)內(nèi)僅僅還是一個(gè)起步階段，但是在國(guó)外已經(jīng)有非常成熟的海外市場(chǎng)。能不能先簡(jiǎn)單給我們介紹一下國(guó)外數(shù)量化投資的具體情況？

　　劉斌：從國(guó)外來(lái)看現(xiàn)在數(shù)量化投資在全球范圍得到廣泛的應(yīng)用，特別是近30年發(fā)展特別快。最開(kāi)始采用數(shù)量化策略是BGI公司，到1998年發(fā)行第一只策略化基金，發(fā)展非常迅速。從我們看到一個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)講，在美國(guó)的共同基金的環(huán)境下，股票基金里有16%的基金是采用數(shù)量化策略，A股也會(huì)形成這方面的趨勢(shì)。

　　主持人喬旎：中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)畢竟時(shí)間比較短，目前這種數(shù)量化投資在A股市場(chǎng)是否能夠很好有效適用？

　　劉斌：相比國(guó)外成熟的海外市場(chǎng)，因?yàn)锳股現(xiàn)在投資理念不夠成熟，市場(chǎng)的有效性也不是非常夠，留給我們主隊(duì)性的策略發(fā)掘市場(chǎng)的無(wú)效性，尋找超額收益的空間和潛力是非常巨大的。在國(guó)內(nèi)做數(shù)量化的投資策略是大有可為，在未來(lái)幾年，或許我們就會(huì)像美國(guó)那樣，看到很多很多量化基金出現(xiàn)。

　　主持人喬旎：現(xiàn)在僅僅是一個(gè)起步的階段，是一個(gè)開(kāi)始，您之前也說(shuō)到我們的量化基金可能需要做一些大量的模型，是不是對(duì)這樣一個(gè)金融工程和信息平臺(tái)都會(huì)有比較高的要求，能不能先簡(jiǎn)單給我們介紹一下長(zhǎng)盛基金在這方面做哪些？

　　劉斌：首先需要人才儲(chǔ)備，我們金融工程的團(tuán)隊(duì)有來(lái)自投資、數(shù)學(xué)，還有像金融工程，還有像計(jì)算機(jī)多學(xué)科的人才組成的強(qiáng)大金融工程團(tuán)隊(duì)。

　　第二方面，需要有一個(gè)強(qiáng)大的金融工程平臺(tái)做保證，這個(gè)金融工程平臺(tái)首先需要有非常豐富的數(shù)據(jù)資源，我們的金融工程平臺(tái)涵蓋基本面、市場(chǎng)面各種交易品種的信息，同時(shí)還有分析師的信息，都在里面包含著。有了海量的信息，我們就可以在上面構(gòu)建一個(gè)比較復(fù)雜的策略模擬檢驗(yàn)還有績(jī)效分析的系統(tǒng)。為什么要做這兩個(gè)系統(tǒng)？有了這兩個(gè)系統(tǒng)我們就可以非常快速檢驗(yàn)我們的策略在歷史上各個(gè)不同階段的情況。

　　主持人喬旎：找出以往的規(guī)律。

　　劉斌：我們知道我們的策略在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)好，哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)壞，借此修正我們的策略和改進(jìn)我們的策略。

　　主持人喬旎：真的會(huì)有這樣一個(gè)規(guī)律可循嗎？

　　劉斌：會(huì)有規(guī)律。

　　主持人喬旎：根據(jù)海量的數(shù)據(jù)尋找規(guī)律，再制定好模型，再判斷下一階段用這個(gè)模型該如何操作。

　　劉斌：對(duì)。

　　主持人喬旎：長(zhǎng)盛19日先發(fā)行一只量化基金長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金，你也是長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金擬任基金經(jīng)理，給我們介紹一下這只基金。

　　劉斌：長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金是我們推出第一只數(shù)量化策略基金，這個(gè)基金的定位是讓它充分發(fā)揮我們?cè)跀?shù)量化投資和研究方面的優(yōu)勢(shì)，能夠以量化紅利選股為主要投資基礎(chǔ)，使得投資人可以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)和股票市場(chǎng)的紅利回報(bào)，這是基金的情況。

　　從具體的投資策略上來(lái)講，我們是偏重于自下而上的一套數(shù)量化的選股方法，首先是先通過(guò)一些量化指標(biāo)構(gòu)建我們的紅利風(fēng)格股票池，在這個(gè)基礎(chǔ)上我們將更復(fù)雜多因子的指標(biāo)進(jìn)一步量化篩選，最后通過(guò)組合優(yōu)化形成我們最后的投資組合。

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