嘉實回報靈活配置混合型基金： 以獲得絕對收益為投資目標

圖表 8 ：基金簡介
基金名稱	嘉實回報靈活配置混合型基金
資產配置比例	股票等權益類資產占基金資產的比例為 30-80% ；債券等固定收益類資產以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具占基金資產的比例為 5-70% ，其中，現金及到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% ；權證市值占基金資產凈值的比例不超過 3% 。
投資特點	以自上而下的投資策略，靈活配置大類資產，動態控制組合風險，力爭長期、穩定的絕對回報。在股票投資策略中，優先進行行業配置，然后在行業內精選個股，同時，也著力發掘有價值的主題性投資機會。
業績基準	同期人民幣一年期定期存款利率（稅前）
基金公司	嘉實	基金經理	趙勇

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　嘉實回報靈活配置混合型基金的投資目標設定為“力爭每年獲得較高的絕對回報”，同時業績比較基準為人民幣一年期定期存款利率(稅前)，從這一角度來看該基金是一只以獲得長期穩定收益為目標的產品。

　　強調絕對回報是該基金最大的特點，跟據我們統計，目前偏股型基金中共有包括盛利配置、荷銀預算、華夏回報、華夏回報2、景順平衡、德盛安心、海富通回報、長城回報等8只強調絕對收益的品種，作為一類風險收益定位清晰的產品，為預期取得絕對回報的投資者提供了較好的選擇。此外，嘉實回報基金將股票倉位設置在30%－80%，靈活的資產配置范圍也為基金適應不同市場環境變化提供了有利條件。

　　在大類資產配置上，該基金注重靈活調整，依據自主開發的戰術資產配置模型進行合理分配。在個股選擇上，采用對基本面的深度研究為主、數量分析為輔的選股策略，并積極尋找各類主題型機會，從多層面多角度發掘有價值的股票。運用數量方法，根據宏觀經濟和市場的最新情況，對全市場股票按照給定條件進行初步篩選，得到初級股票池。在此基礎上，對于初級股票池中的個股從多角度進行深度研究，尋找價值被低估或者有良好成長性的股票形成投資股票池。同時，積極發掘有價值的投資主題，通過細致的市場調研和分析，尋找相關的優良投資品種。

　　嘉實基金公司成立于1999年，目前旗下共有17只基金，產品線構建較為完善，截至09年二季度末資產規模1073億元(不包含QDII)，在60家基金公司中排名第四。公司旗下偏股型基金歷史業績良好，投資風格較為穩健。

　　根據基金契約，嘉實回報靈活配置混合型基金對應的國金基金分類為混合-靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型基金、高于債券型基金和貨幣型基金，且作為以絕對收益為目標的品種，在混合型基金中風險處于中等。

　　債券型基金興業磐穩增利債券基金：三重穩健，磐穩增利

圖表 9 ：基金簡介
基金名稱	興業磐穩增利債券基金
資產配置比例	債券類證券投資比例不低于基金資產 80% 。不含可分離債債券部分的可轉債投資不超過債券類證券投資比例的 50% 。股票、權證等權益類證券的投資比例為基金資產 0%-20% ，其中權證的投資比例為基金資產凈值的 0%-3% 。現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	通過嚴格風險控制下的債券及其他證券產品投資，追求低風險下的穩定收益。
業績基準	上證企業債指數× 80%+ 上證國債指數× 20%
基金公司	興業全球	基金經理	李友超

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　該基金投資要點概括起來表現為“三重穩健”：1、債券——新股申購型產品設計定位，該類產品中長期收益穩健；2、管理人興業全球基金公司在國金基金公司評級中持續獲得五星級，投資管理風格及業績長期穩健；3、以興業可轉債基金為基礎，管理人轉債投資效果穩健。

　　根據國金基金分類，債券型基金主要分為普通債券型、新股申購型和完全債券型。從其表現來看，投資于股票二級市場的普通債券型基金的收益與股指的相關性較高，在2006、2007年有較高的正收益，而2008年因股市下跌也有一定的虧損；新股申購型基金近年來無論市場處于牛市還是熊市期間，始終獲得了正收益，且收益率跑贏了CPI和一年期存款利率。因此，長期來看，以債券投資為主、適度申購新股的興業磐穩增利基金是一只預期收益相對穩定的低風險產品，適合低風險投資者，同時也能夠滿足穩健型投資者保值增值的需要。另外，在適度寬松貨幣政策延續的背景下，流動性將支撐債市維持高位，階段性機會依然存在。同時，隨著證券市場IPO的重新啟動，預計新股申購將給債券—新股申購型基金帶來一定的投資機會。

　　主要投資于可轉債市場的興業可轉債基金自設立以來基金凈值穩步增長，在牛市期間基金凈值漲幅與上證指數基本相當，而股市步入單邊下跌區間，基金的凈值損失也遠小于同期基礎市場，基金管理人對于股指節奏的把握和可轉債的選擇都非常成功。興業磐穩增利基金的50%以下的債券資產可投資于可轉債市場(不含可分離債債券部分)，投研團隊對可轉債“長期穩健”的投資操作效果將成為興業磐穩增利基金在債市結構性機會及股債市場的蹺蹺板波動中提高收益提供了另一利器。

　　興業磐穩增利債券基金對應國金基金分類為債券-新股申購型，屬于證券市場中的中低風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金參與一級市場，其風險水平在債券型基金中處于中等水平。

　　萬家穩健增利債券型基金

圖表 10 ：基金簡介
基金名稱	萬家穩健增利債券型基金
資產配置比例	投資于債券類資產的比例不低于基金資產的 80% ，主要投資于企業主體債券（具體范圍包括：金融債、企業債、公司債、可轉債（含可分離交易可轉債）、短期融資券、資產支持證券等以企業為發債主體的固定收益品種）、國債、央行票據、回購等高流動性固定收益品種。投資于企業主體債券的比例范圍為基金資產凈值的 30%-95% ，持有現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	重點投資于信用債，且不在二級市場主動投資，但可參與一級市場的新股申購或增發新股。以價值分析為基礎，通過積極的主動管理優化基金風險－收益特征。
業績基準	中國債券總指數
基金公司	萬家	基金經理	張旭偉

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　萬家穩健增利債券型基金在充分研究宏觀市場形勢以及微觀市場主體的基礎上，采取積極主動地投資管理策略，通過定性與定量分析，對利率變化趨勢、債券收益率曲線移動方向、信用利差等影響債券價格的因素進行評估，對不同投資品種運用不同的投資策略，并充分利用市場的非有效性，把握各類套利的機會。

　　萬家穩健增利債券型基金的投資重點為信用債，該基金將通過定性與定量相結合的方式，綜合考慮監管環境、市場供求關系、行業分析，并運用財務數據統計模型和現金流分析模型等對整個市場的信用利差結構進行全面分析，在有效控制整個組合信用風險的基礎上，采取積極的投資策略，發現價值被低估的信用類債券產品。

　　萬家穩健增利債券型基金對應國金基金分類為債券-新股申購型，屬于證券市場中的中低風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金參與一級市場，其風險水平在債券型基金中處于中等水平。

　　泰信增強收益債券基金

圖表 11 ：基金簡介
基金名稱	泰信增強收益債券基金
資產配置比例	投資于債券類資產的比例不低于基金資產的 80% ，投資于權益類資產的比例不高于基金資產的 20% ，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	基金的投資目標是在獲取債券穩定收益的基礎上，通過股票一級市場申購等手段謀求高于比較基準的收益。
業績基準	上證企業債指數× 80%+ 上證國債指數× 20%
基金公司	泰信	基金經理	何俊春、馬成

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　泰信增強收益債券基金投資范圍主要為債券類金融工具，也部分投資于權益類金融工具。債券投資上，以中長期利率趨勢分析為基礎，結合中長期的經濟周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。通過確定債券組合久期、確定債券組合期限結構配置和挑選個券等三個步驟構建債券組合。

　　投資權益類資產的方式是主要是參與一級市場新股申購、增發新股、可轉換債券轉股和因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等。在參與股票一級市場投資的過程中，在把握上市公司基本面的基礎上，運用泰信基金的研究平臺和股票估值體系，考察新股內在價值，結合市場估值水平和股市投資環境做綜合決策。在進行可轉債篩選時，基金將首先對可轉債自身的股性特征、債性特征、流動性等基本面要素進行綜合分析；然后對可轉債的基礎股票的基本面進行分析，形成對基礎股票的價值評估；最后將可轉債自身的基本面評分和其基礎股票的基本面評分結合在一起以確定投資的品種。

　　泰信增強收益債券基金對應國金基金分類為債券-新股申購型，屬于證券市場中的中低風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金參與一級市場，其風險水平在債券型基金中處于中等水平。

　　民生加銀增強收益債券基金

圖表 12 ：基金簡介
基金名稱	民生加銀增強收益債券基金
資產配置比例	投資于固定收益類金融工具資產占基金資產比例不低于 80% ，固定收益類金融工具包括國債、金融債券、中央銀行票據、企業債券、公司債券、可轉換公司債券（含分離交易的可轉換公司債券）、短期融資券、資產支持證券、回購等。基金保持不低于基金資產凈值 5% 的現金或者到期日在一年以內的政府債券。
投資特點	在控制基金資產風險、保持資產流動性的基礎上，通過積極主動的投資管理，追求基金資產的長期穩定增值，爭取實現超過業績比較基準的投資業績。
業績基準	中國債券綜合指數收益率
基金公司	民生加銀	基金經理	傅曉軒、樂瑞祺

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　民生加銀增強收益債券基金遵循“自上而下”和“自下而上”相結合的主動式投資管理理念，采用價值分析方法，在分析和判斷財政、貨幣、利率、通貨膨脹等宏觀經濟運行指標的基礎上，自上而下確定和動態調整大類資產比例和債券的組合目標久期、期限結構配置及類屬配置；同時，采用“自下而上”的投資理念，在研究分析信用風險、流動性風險、供求關系、收益率水平、稅收水平等因素基礎上，自下而上的精選個券，把握固定收益類金融工具投資機會；同時，根據股票一級市場資金供求關系、股票二級市場交易狀況、基金的流動性等情況，參與新股發行申購、增發新股申購等權益類資產投資，適當參與股票二級市場投資。

　　民生加銀增強收益債券基金對應國金基金分類為債券-普通債券型，屬于證券市場中的中低風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金參與二級市場，其風險水平在債券型基金中處于中高水平。

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