報告說明：

　　本報告針對非結構化且認購金額超過100萬人民幣信托型私募證券基金進行收益統計；私募排排網對存續期在1年以上、認購金額超過100萬人民幣的非結構化信托型私募證券基金進行一至五星級評級。

　　——私募排排網研究中心　　

　　前言：

　　2008年中國A股被冠為全球跌幅之最，僅僅時隔半年，在資金面充裕，政策面利好的推動下，滬深300指數從1817.72一路狂飆到3166.47，漲幅竟達74.2%，拿下全球反彈冠軍，也創下了A股近17年的最佳業績。指數漲幅由最差生升為最優生，那么，備受關注的私募精英們在這波小牛市中收益如何？

　　去年11月份之前的行情讓大部分陽光私募產品的凈值腰斬。經過這半年多的反彈，大部分私募已收復失地，有的實現凈值翻倍，有的仍在原地踏步。大浪淘沙，牛熊轉換間，私募業績分化加大，以前的許多老面孔已逐漸消失在我們的視線，長江后浪推前浪，可喜的是更多優秀的私募管理人閃亮登場，他們成功抓住了這小牛行情，成為這波行情的大贏家。

　　由于去年私募的出色業績完勝公募，引起了越來越多投資者對私募的關注，加上紅火的股市，各私募管理人也看準時機，大量發行信托產品，據私募排排網研究中心統計，僅上半年的信托發行量就遠遠超過2008年全年的總和。

　　那么，究竟這些高端理財產品在2009年上半年業績如何呢？ 據私募排排網研究中心不完全統計的261個非結構化私募證券投資產品中(同比上期新增了30個)，六月份國內陽光私募產品的整體平均收益為4.56%，跑輸大盤10.18%之多。從上半年業績來看，具有完整數據私募產品共有179個，平均收益為33.63%，而滬深300在這半年的漲幅達74.2%，私募的業績還不到大盤的一半水平。

　　第一部分：上半年信托產品的收益情況說明

　　一、近十二個月收益評比：景良能量更上一層樓 收益達88.38%

　　私募排排網研究中心不完全統計的261個產品中，其中有1年或以上數據的共有138個(同比新增了4個)，經過半年的持續反彈行情，大部分私募在近十二個月都實現了正收益，收復失地，但也有不少產品停滯不前，收益仍然處于虧損狀態。私募產品在這近十二個月的整體平均收益為14.3%，僅僅跑贏滬深300指數0.98%。其中獲得研究中心五星級評級的有十五個，排在榜首的依然是深國投。景良能量1期，收益達88.38%，排在第二名的新價值二期以86.91%緊緊靠在其后，同時新價值旗下的另一個產品新價值三期收益也不錯，以63.55%排在第三名。跟以往對比，尚雅系列的業績有所后退，但仍然有三個產品獲得研究中心的五星評價。私募明星江暉以及田榮華旗下的產品由于其穩健的操作風格，跑輸大盤，暫時消失在榜單前列。

　　以下是排名前十的產品名單：

名次	產品名稱	管理機構	成立日期	取值日期	最新凈值(元)	近十二個月收益率	星級
1	深國投 。景良能量1期	景良投資	2008-3-4	2009-6-15	125.2	88.38%	★★★★★
2	粵財信托·新價值 2	新價值投資	2008-2-19	2009-6-26	1.1538	86.91%	★★★★★
3	粵財信托·新價值 3	新價值投資	2008-2-19	2009-6-26	1.0266	63.55%	★★★★★
4	深國投 。尚雅4期	尚雅投資	2008-2-18	2009-6-10	118.92	58.12%	★★★★★
5	深國投 。尚雅2期	尚雅投資	2007-12-29	2009-6-10	115.9	56.12%	★★★★★
6	交銀國信 。國貿盛乾一期	國貿盛乾投資	2008-4-29	2009-6-22	1.4263	56.1%	★★★★★
7	深國投 。尚雅3期	尚雅投資	2007-12-3	2009-6-10	117.06	53.72%	★★★★★
8	華宸 -彤源一號	彤源投資	2007-9-26	2009-6-26	1.1444	48.26%	★★★★★
9	平安 。從容優勢一期	從容投資	2008-4-8	2009-6-30	143.13	46.1%	★★★★★
10	平安啟明星	柘弓投資	2007-6-15	2009-6-30	111.63	45.22	★★★★★

　　從統計的數據可以看出，隨著行情持續反彈，由于操作風格的差異，私募業績出現嚴重分化，最優生與最差生相差竟有一倍有多。而榜單前十名幾乎每月都在更換，在這種單邊上揚的行情中，不進則退，更考驗一個優秀私募管理人的耐力和韌性。

　　從私募總體來看，絕大部分產品已經挽回了2008年度的虧損，只有少數扔抱有熊市思維的私募經理還在原地踏步，所以遠遠跑輸大盤和同期其他產品。在近十二月收益統計中，實現正收益的產品也慢慢增加，在這138個產品當中，能跑贏大盤的產品在逐漸減少，但實現正收益的在增加。

　　從榜單的排名來看各私募管理人，我們不難發現，收益是跟私募管理人的操作風格緊密相關的。排在前面的都屬于積極進取型風格，例如景良的廖黎輝、尚雅的石波、新價值羅偉廣；而風格相對謹慎穩健的，追求穩定增長型的代表則處于榜單中上游水平，代表者有星石的江暉、武當的田榮華等。而一些相對保守操作的私募管理人，盡管他們的產品沒有虧損，但一直在原地踏步，例如中國龍系列，新同方系列等。

　　二、近半年點評：私募整體漲幅不及大盤的一半

　　僅僅半年，在全球經濟仍處于經濟危機的陰影中，A股的巨大漲幅無不讓世界震驚，從2008年12月31日至2009年6月30日這六個月里，滬深300指數上漲了74.2%，據私募排排網統計的261個產品中，存續期在六個月以上的產品有179個(新增5個)，其中取得正收益的有171個，整體平均收益為33.63%，還不及大盤漲幅的一半。

　　盡管私募整體跑輸大盤，但仍有不少亮點，在這些產品中，六個月實現翻倍的有三個，分別是深國投。景良能量1期，收益為123.81%；中融-混沌1號，收益為107.34%；粵財信托·新價值2，收益為103.17%。另外尚雅系列和睿信系列在這段時間也取得不錯的成績。下圖為前十排名：

名次	產品名稱	管理機構	成立時間	取值日期	最新凈值 (元)	收益率
1	深國投 。景良能量1期	景良投資	2008-3-4	2009-6-15	125.2	123.81%
2	中融 -混沌1號	混沌投資	2008-10-21	2009-6-26	2.2185	107.34%
3	粵財信托·新價值 2	新價值投資	2008-2-19	2009-6-26	1.1538	103.17%
4	深國投 。尚雅3期	尚雅投資	2007-12-3	2009-6-10	117.06	89.48%
5	深國投 。美聯融通1期	美聯融通	2007-10-30	2009-6-15	74.22	86.44%
6	深國投 。尚雅4期	尚雅投資	2008-2-18	2009-6-10	118.92	86.25%
7	粵財信托·廣金成長	廣金投資	2007-12-25	2009-6-30	0.96	84.62%
8	深國投 。睿信3期	睿信投資	2007-6-16	2009-6-25	79.27	78.78%
9	深國投 。睿信2期	睿信投資	2007-6-15	2009-6-25	79.9	76.97%
10	深國投 。尚雅2期	尚雅投資	2007-12-29	2009-6-10	115.9	75.85%

　　半年度冠軍點評：

　　近半年收益123.81%，近十二個月收益88.38%，均在榜單首位，獨攬年度及半年度的冠軍寶座，對于如此優秀的業績，傲視私募群雄，景良投資的掌門人廖黎輝顯得更為低調，在此之前，廖黎輝這名字很少人知道。在證券界初露名氣的是，他用自己的模型在1998年前后做了一個公開模擬賬戶，年收益超過10倍。廖黎輝先生有著15年的證券從業經歷，總結出了“根據大勢分析決定波段操作，根據行業分析決定板塊選擇，根據板塊盤面決定個股選擇”的操盤體系，這一體系首先根據對大勢的判斷決定是否買賣，大盤波底買入，波頂清倉。又根據行業分析決定板塊選擇，即選擇行業前景好的板塊，有板塊群體效用表明有大資金進駐，風險較小。又根據板塊盤面決定個股選擇，即選擇該板塊中的領漲個股，使收益超過大盤。在此基礎上，2008年12月份完成了能量選股智能操盤系統軟件，為公司投資決策提供了可靠的實時分析依據。

　　“我們今年就是做波段，快進快出。”景良投資的投資經理廖黎輝表示。據他個人透露，他已經將所有的股票拋了，現在是空倉。他認為，3000點會調整一波。理由有三，其一，在去年股指低位的時候，如果說滬指會上漲至3000點很多人都不信，3000點是許多人的心理關口。其二，今年以來的行情是政策面和資金面相互推動的。但是銀監會近期有傳出查處信貸資金進入股市，再加上IPO的開閘，資金面會受到沖擊；第三A股結構性的泡沫已經產生。

　　特別點評：私募界的最大黑馬

　　由于計算周期不同，在2009年剛成立的產品因為存續期未夠六個月，所以并未列入我們半年度榜單中，但有些產品業績卻非常優秀，在這里有一個產品值得一提，它就是重慶信托·策略大師，其私募經理是楊永興，被認為是私募界的最大黑馬，這個產品成立于2009年3月2日，截止6月26日，僅僅四個月時間里，漲幅達101.70%，實現了凈值翻倍。從這個產品的月度凈值看，其收益主要是在三月和六月，收益率分別為46.70%、38.44%，在四月還一度出現負增長，能有這樣的收益確實不容易。

　　楊永興是真正的短線快刀客。他的原則是“持股時間不超過2個小時”(交易時間)，以便回避風險，累計收益。楊永興當時說：“下午一點半之后才真正決定買入哪只股票，第二天上午便賣出，每天買入的資金和賣出的資金量平均各是一個億，涉及的股票數達七八只之多。”

　　這種模式與主流私募的價值投資大相徑庭，在行情不好的時候能否依然成為亮點，還有待時間的驗證，畢竟考驗一個私募管理人是否優秀需要長期考察，我們拭目以待，希望他們取得更為輝煌的業績。

　　三、二季度點評：跑贏大盤者寥寥可數

　　二季度基本是大盤藍籌股領漲的行情，大部分人只賺指數不賺錢，私募經理也不例外，在私募排排網研究中心統計的261個產品中，其中存續期滿三個月的產品共有196個，這些產品在二季度的平均收益為15.1%，跑輸大盤11.17%，只有11個產品約占5.6%稍微跑贏了大盤。表現突出的依然是深國投。景良能量1期，三個漲幅為57.9%，緊跟其后的是中融-混沌1號，此產品成立于2008年10月，正好大盤見底回升的時候，所以其掌門人葛衛東也恰恰抓住了這段反彈機會，截止2009年6月26日，此產品的累計凈值達2.2185，累計收益為121.85%實現翻倍。

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