楊宇：應(yīng)該是不會(huì)的。大家往往有一個(gè)擔(dān)心，基金規(guī)模大了會(huì)不會(huì)操作起來(lái)比較難，就是你說(shuō)的船大難掉頭。其實(shí)不會(huì)，指數(shù)基金相對(duì)于其它基金有一個(gè)明顯的不同，主動(dòng)管理的基金是要通過(guò)選擇行業(yè)、選擇股票來(lái)創(chuàng)造收益。基金經(jīng)理是需要對(duì)股票或者行業(yè)有一個(gè)比較深入的了解。一個(gè)人的能力是有限的，大家知道一個(gè)基金經(jīng)理本身能看30只、50只股票有比較深入的了解就已經(jīng)非常不錯(cuò)了。所以，這時(shí)如果主動(dòng)管理的基金規(guī)模相對(duì)比較大的時(shí)候，可能會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)有一些影響，這是投資者的一個(gè)擔(dān)心。但是對(duì)我們指數(shù)基金而言，完全不必?fù)?dān)心這個(gè)問(wèn)題。為什么？因?yàn)槲覀兪侵笖?shù)基金，我是完全復(fù)制滬深300指數(shù)。對(duì)我而言，我需要做的是按照滬深300指數(shù)的權(quán)重來(lái)復(fù)制投資組合，我不需要對(duì)這些公司需要做深入的調(diào)研，去把握這些公司的變化。所以，這種情況下大對(duì)我并不構(gòu)成什么大的影響，反而大基金可能會(huì)更好，指數(shù)基金越大越好。為什么越大越好？主要是申購(gòu)贖回對(duì)我這個(gè)基金的影響，指數(shù)基金大家知道最大的跟蹤誤差的來(lái)源其實(shí)是申購(gòu)贖回對(duì)指數(shù)的一個(gè)沖擊。比如說(shuō)一筆錢(qián)今天來(lái)申購(gòu)一個(gè)指數(shù)基金的時(shí)候，對(duì)我們嘉實(shí)300指數(shù)基金而言規(guī)模是很大的，假定舉一個(gè)例子，今天來(lái)了一筆錢(qián)，是30億的一筆資金申購(gòu)嘉實(shí)300，占到整個(gè)我嘉實(shí)300指數(shù)基金的權(quán)重只占到10%，比例是非常小的，不會(huì)影響我的變化。一般一天的申購(gòu)是1—2個(gè)億，30個(gè)億是很大極端的情況，我們分析一下對(duì)指數(shù)基金的影響。對(duì)300億、400億的基金影響是非常非常小的。但是如果今天來(lái)了30億，對(duì)于只有10億、20億的基金來(lái)講影響非常大，今天來(lái)了30億，如果我只有20億，我的倉(cāng)位馬上從95%的倉(cāng)位降到50%以下。如果今天市場(chǎng)漲了5%或者10%，嚴(yán)重落后指數(shù)，指數(shù)跟蹤效應(yīng)很差。所以，從跟蹤效果的角度來(lái)分析，指數(shù)基金反而是越大越好，越大越穩(wěn)定。我們比喻一艘船，投資者投資指數(shù)基金是買(mǎi)的一個(gè)工具，希望在上漲的一個(gè)過(guò)程中，能夠完全的分享市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)，所以需要有進(jìn)出，就像申購(gòu)贖回是需要進(jìn)出的。這是一個(gè)大船，比如你上一個(gè)大船的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你上船、下船是非常非常穩(wěn)定的。在整個(gè)船從這個(gè)岸，從起點(diǎn)到終點(diǎn)到彼岸的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中間非常穩(wěn)定，中間如果有人上船下船。但是如果一個(gè)小帆板，我們?cè)诠珗@里劃船，發(fā)現(xiàn)你要非常小心上船下船，如果兩個(gè)人同時(shí)上船，船可能翻了。如果是一個(gè)大船，會(huì)相對(duì)比較穩(wěn)定。我用這個(gè)例子說(shuō)明指數(shù)基金反而是越大越穩(wěn)定，越大越好。

　　主持人：剛才聽(tīng)了您的介紹，指數(shù)越大越好。但是我知道在中國(guó)來(lái)說(shuō)好像滬深300指數(shù)是中國(guó)股指期貨標(biāo)的指數(shù)，在美國(guó)它好像是500。而且上半年中國(guó)不斷很多基金公司都發(fā)行了很多只滬深300指數(shù)的基金，您覺(jué)得與未來(lái)的股指期貨的推出，它之間會(huì)有一定的聯(lián)系嗎？

　　楊宇：大家可能都會(huì)有這樣一個(gè)猜測(cè)，為什么滬深300指數(shù)基金有這么多和股指期貨推出有什么聯(lián)系。我覺(jué)得從幾個(gè)方面來(lái)分析

　　首先，股指期貨的選擇對(duì)指數(shù)基金會(huì)有一個(gè)非常重要的影響。實(shí)際上你看美國(guó)指數(shù)基金發(fā)展的歷史，很重要的一個(gè)契機(jī)是什么呢？是在1982年推出了標(biāo)準(zhǔn)500的股指期貨，標(biāo)準(zhǔn)500股指期貨推出以后，先鋒500指數(shù)基金增長(zhǎng)快了很多，這是股指期貨使大家眼球吸引到了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)當(dāng)中去。所以，股指期貨的選擇對(duì)主流指數(shù)的形成起到一個(gè)非常重要的作用。1982年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的推出，使得標(biāo)準(zhǔn)普爾成為美國(guó)的一個(gè)主要指數(shù)。日經(jīng)225股指期貨的推出，使得日經(jīng)225指數(shù)成為日本的主流指數(shù)。我們相信隨著滬深300股指期貨將來(lái)的推出，滬深300指數(shù)會(huì)成為中國(guó)的主流指數(shù)。大家以后談到中國(guó)市場(chǎng)的漲跌，比如國(guó)際投資者在美國(guó)、香港、日本，他們談中國(guó)市場(chǎng)漲跌的時(shí)候，只談?wù)撘粋�(gè)指數(shù)，就是滬深300指數(shù)，這是股指期貨對(duì)指數(shù)基金選擇的一個(gè)影響。當(dāng)然這并不是說(shuō)最近在這么多基金發(fā)行，我想談另外一個(gè)側(cè)面，是因?yàn)楣芍钙谪浐芸炀蜁?huì)推出，據(jù)我所知股指期貨在短期內(nèi)，至少比如在國(guó)慶節(jié)以前，推出的可能性是非常非常小的。

　　為什么有這么多基金來(lái)跟蹤滬深300指數(shù)？并不是因?yàn)楣芍钙谪浐芸炀鸵�推出。更重要的是大家看到指�?shù)基金是比較受市場(chǎng)歡迎的一個(gè)產(chǎn)品，比如在2008年，整個(gè)共同基金受市場(chǎng)金融危機(jī)的影響，整個(gè)市場(chǎng)是下跌的，整個(gè)共同基金是凈流出2240億美金，但是對(duì)指數(shù)基金來(lái)講是有300多億美金的凈流入。可以看到無(wú)論在熊市還是牛市，指數(shù)基金都是非常受投資者歡迎的一個(gè)產(chǎn)品，所以指數(shù)基金在過(guò)去非常成功，這是選擇發(fā)行指數(shù)基金的一個(gè)原因之一。另外，選擇發(fā)行滬深300指數(shù)基金，除了股指期貨的標(biāo)的之外，大家發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)基金是相對(duì)比較成功的。比如說(shuō)嘉實(shí)300，我們?cè)?005年8月29號(hào)嘉實(shí)300指數(shù)基金成立的時(shí)候，我記得很清楚，當(dāng)時(shí)我們發(fā)行用了35天的時(shí)間，只募集到8.67億人民幣，這個(gè)數(shù)字到今天比如說(shuō)到6月30號(hào)，我們先公布的份額是338億份，整個(gè)凈值大約是314億，相對(duì)我當(dāng)時(shí)發(fā)行8億人民幣，我的整個(gè)增長(zhǎng)倍數(shù)大概將近40倍，應(yīng)該是36倍左右的增長(zhǎng)。在短短不到4年的時(shí)間，我們?cè)鲩L(zhǎng)了36倍，應(yīng)該說(shuō)是增長(zhǎng)比較快的。我記得先鋒500指數(shù)基金發(fā)行的時(shí)候，它們的目標(biāo)是要募集1.5億美金，但是只募集了1000萬(wàn)美金，非常小的規(guī)模。它可能只有到幾年之后，我記得好像是6年以后才到了1.5億美金的理想規(guī)模，嘉實(shí)300在短短不到4年的時(shí)間，滾到了300多億人民幣的規(guī)模，增長(zhǎng)速度達(dá)到了36倍以上。到今天還是在增長(zhǎng)，我們現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)330億的規(guī)模。所以，增長(zhǎng)速度非常快。嘉實(shí)300形成了一個(gè)很好的示范效應(yīng)。在美國(guó)的指數(shù)基金發(fā)展，示范效應(yīng)是先鋒500指數(shù)基金到來(lái)的，30年時(shí)間到了1000億美金，增長(zhǎng)了1萬(wàn)倍，這給全國(guó)指數(shù)基金的發(fā)展樹(shù)立了一個(gè)很好的標(biāo)桿。但是中國(guó)指數(shù)基金其實(shí)在2002年就有指數(shù)基金發(fā)行，但是一直到2009年才形成一個(gè)熱點(diǎn)，很大程度上是我們嘉實(shí)成功的效應(yīng)。現(xiàn)在它經(jīng)過(guò)發(fā)展，不僅是全市場(chǎng)最大的指數(shù)基金，最大的股票型基金，還是全市場(chǎng)最大的開(kāi)放式基金，這幾年的發(fā)展給業(yè)內(nèi)一個(gè)很大的信心，做指數(shù)我們也是可以做得很好的，也是可以成功的。這是發(fā)展滬深300指數(shù)基金很重要的原因。

　　主持人：我本人對(duì)指數(shù)性的基金不是特別了解，它好像對(duì)比主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)還是很小的一部分，如果作為一個(gè)普通的投資者，楊經(jīng)理，您對(duì)我這樣的普通投資者有什么樣好的建議呢？

　　楊宇：你提了一個(gè)很好的問(wèn)題，指數(shù)基金畢竟發(fā)展應(yīng)該是比我們其它的股票基金份額相對(duì)來(lái)講比例并不是太大。而大家更熟悉股票型基金，很簡(jiǎn)單，我把錢(qián)給你，你給我投資股票，給我分散風(fēng)險(xiǎn)，給我希望獲得的回報(bào)。指數(shù)基金大家了解相對(duì)會(huì)比較少一點(diǎn)，指數(shù)基金和股票型基金最大的一個(gè)區(qū)別就是目標(biāo)不同，我的目標(biāo)是跟蹤指數(shù)。怎么樣跟蹤指數(shù)？滬深300指數(shù)基金，按照300只股票的權(quán)重來(lái)配置，就完全比較好地吻合這個(gè)指數(shù)。而主動(dòng)管理的基金的目標(biāo)是要戰(zhàn)勝指數(shù)，它通過(guò)股票的選擇，對(duì)行業(yè)的把握，取得戰(zhàn)勝指數(shù)的效果。當(dāng)然目標(biāo)是戰(zhàn)勝指數(shù)，但其實(shí)是不是真的能夠戰(zhàn)勝指數(shù)，還要看它最終的一個(gè)效果，我們會(huì)看到在2009年99%的股票型基金還是沒(méi)有戰(zhàn)勝指數(shù)，這是為什么指數(shù)基金受歡迎的原因。

　　對(duì)于一般的投資者而言，對(duì)市場(chǎng)比較敏感，喜歡在市場(chǎng)里面做波段操作，指數(shù)基金是一個(gè)很好的品種。如果你看好這個(gè)市場(chǎng)，最好的方式就是買(mǎi)指數(shù)基金。舉一個(gè)例子，比如市場(chǎng)最低點(diǎn)的時(shí)候是2008年11月4號(hào)，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)在1600多點(diǎn)。我記得6月份的時(shí)候，整個(gè)股票型基金平均漲幅是57%左右，但是指數(shù)型基金的漲幅，特別是滬深300漲幅大約是87%，比股票型基金平均高了30%的回報(bào)。如果你做波段，最好肯定是指數(shù)，因?yàn)橹笖?shù)漲多少你就漲多少。

　　主持人：收益比較大。

　　楊宇：比較透明。對(duì)于一些比較有經(jīng)驗(yàn)的投資者，還是建議他們用指數(shù)來(lái)做波段，這是比較好的一個(gè)選擇。

　　另外一些，比如大家對(duì)市場(chǎng)部是特別熟悉，像主持人說(shuō)的，我對(duì)市場(chǎng)可能離的比較遠(yuǎn)一點(diǎn)，我是做媒體的，經(jīng)常是上班族，我沒(méi)有時(shí)間看股票、看指數(shù)每天的漲跌，也不愿意承受那么大的壓力，今天漲了我很高興，今天跌了我比較難受。這個(gè)時(shí)候我建議大家做一個(gè)相對(duì)比較長(zhǎng)的投資。有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，比如美國(guó)市場(chǎng)曾經(jīng)有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，如果你投資時(shí)間比較短，比如說(shuō)一年的時(shí)間，你賺錢(qián)的概率是70%。但是如果你投資時(shí)間是10年，賺錢(qián)概率是98%。15年賺錢(qián)概率就到了100%。

　　怎么樣進(jìn)行長(zhǎng)期投資？很好的一個(gè)方式是定投。對(duì)于一個(gè)上班族而言，對(duì)于一個(gè)普通工薪階層而言，每個(gè)月發(fā)工資的時(shí)候，我拿著錢(qián)放到一個(gè)定投指數(shù)基金里，非常好的方式，一個(gè)是你的成本非常平均，每個(gè)月都買(mǎi)，市場(chǎng)成本平滑掉。另外，避免人本身的一個(gè)缺陷。比如說(shuō)每個(gè)人都是貪婪和恐懼的，市場(chǎng)漲的時(shí)候很貪心，跌的時(shí)候不敢買(mǎi)了，漲的時(shí)候拼命買(mǎi)。如果你做定期定投，給你一個(gè)投資的紀(jì)律，這樣強(qiáng)制你每個(gè)月進(jìn)行一個(gè)定期定投的方式進(jìn)行投資，這樣使你的紀(jì)律性會(huì)比較強(qiáng)一點(diǎn)。

　　我給大家舉一個(gè)數(shù)據(jù)，能解釋定投的好處。我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)測(cè)算，比如說(shuō)你在市場(chǎng)最高點(diǎn)，2007年10月底的時(shí)候，大約市場(chǎng)在6000點(diǎn)，你定投嘉實(shí)300的指數(shù)基金，一直定投到09年6月底，大約一年多的時(shí)間里，你發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)從6000多點(diǎn)跌到現(xiàn)在的3000點(diǎn)，市場(chǎng)應(yīng)該跌了50%，但是每個(gè)月定投嘉實(shí)300，一直到現(xiàn)在你的收益率應(yīng)該超過(guò)15%，一直很穩(wěn)定。為什么呢？因?yàn)槟阍谑袌?chǎng)下跌的時(shí)候，雖然6000點(diǎn)你買(mǎi)了指數(shù)基金，但是市場(chǎng)跌到3000點(diǎn)，同樣的資金，比如每個(gè)月定投1000，原來(lái)比如1塊錢(qián)的時(shí)候定只買(mǎi)到1000份，跌到5毛錢(qián)你買(mǎi)了2000份，跌到4毛錢(qián)買(mǎi)了2500份，市場(chǎng)下跌的過(guò)程中份額不斷增加，把你的成本攤得比較低了。而市場(chǎng)稍有反彈，從1600反彈到3000，收益率已經(jīng)超過(guò)了成本，這是非常好的例子。6000點(diǎn)你開(kāi)始買(mǎi)了，如果一次性買(mǎi)一個(gè)指數(shù)，跌到現(xiàn)在還虧50%。但是你如果采用定投的方式來(lái)做，你看到現(xiàn)在還有百分之十幾的收益。所以整個(gè)成本攤得比較平均。所以，建議像主持人或者是像其他上班族，大家沒(méi)有那么多時(shí)間，可以做這種長(zhǎng)期的投資，是非常好的方式。

　　主持人：我從您的履歷上看，您就是在指數(shù)基金的管理方面就有6年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。6年其實(shí)是一個(gè)不小的數(shù)字了，想問(wèn)問(wèn)您當(dāng)初是為什么會(huì)選擇指數(shù)基金這個(gè)方面呢？

　　楊宇：6年確實(shí)對(duì)整個(gè)從業(yè)年限來(lái)講，我大約11年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年做指數(shù)，應(yīng)該是一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　我選擇指數(shù)這個(gè)行業(yè)非常重要的一個(gè)原因，我原來(lái)是在一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，一個(gè)保險(xiǎn)公司，做投資管理的。那個(gè)時(shí)候我們會(huì)去選擇，像普通投資者一樣選擇資金，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司的資金不能直接投資到股市里面來(lái)，我們必須通過(guò)買(mǎi)基金間接投資股市，所以選擇基金，會(huì)和全部的基金經(jīng)理打交道，要選一個(gè)好的基金，怎么樣配置。我發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的特點(diǎn)，基金很難戰(zhàn)勝指數(shù)。剛才我的例子也舉了，08、07、06年70%、80%的基金沒(méi)有戰(zhàn)勝指數(shù)，08年市場(chǎng)跌的時(shí)候戰(zhàn)勝指數(shù)，09年99%的基金沒(méi)有戰(zhàn)勝指數(shù)，戰(zhàn)勝指數(shù)非常難。另外我想要找一個(gè)好的基金經(jīng)理也是很難，我們做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)，基金經(jīng)理的表現(xiàn)非常不穩(wěn)定，今年表現(xiàn)好的基金明年很可能表現(xiàn)差。我統(tǒng)計(jì)了從05年到2009年四年時(shí)間，這一段時(shí)間可以發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)在前四名的基金經(jīng)理到第二年還能表現(xiàn)前四名的概率不到20%，但是落的后四分之一的基金占60%。很可能是皇帝輪流坐，明年到我家，我發(fā)現(xiàn)指數(shù)基金是非常好的，我希望通過(guò)指數(shù)的方式能夠給投資者提供一個(gè)非常長(zhǎng)期、非常穩(wěn)定的一個(gè)回報(bào)。這是我覺(jué)得我去從事指數(shù)行業(yè)，給了我一個(gè)很強(qiáng)的信心。

　　在過(guò)去6年的時(shí)間，應(yīng)該說(shuō)還是辛酸苦辣都是有的，2002年我就開(kāi)始管理中國(guó)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)基金，后來(lái)我來(lái)到嘉實(shí)，2005年發(fā)行第一個(gè)滬深300指數(shù)基金，到現(xiàn)在已經(jīng)有9個(gè)滬深300，但我們是第一個(gè)吃螃蟹，我們是第一個(gè)管300。應(yīng)該說(shuō)當(dāng)時(shí)我們是一個(gè)探路者，我們?cè)谧龅臅r(shí)候，應(yīng)該說(shuō)發(fā)行了35天，我還延期了一個(gè)星期，我發(fā)行了一個(gè)8億人民幣，非常非常難。你跟投資者做交流的時(shí)候，當(dāng)時(shí)很少有人知道指數(shù)基金是什么，你就要不斷地更多的工作來(lái)做一個(gè)投資者的宣傳教育，和投資者做交流。我過(guò)去幾年時(shí)間，我用大量時(shí)間給我們的投資者做教育，告訴他們什么是指數(shù)基金，指數(shù)基金應(yīng)該適合什么樣類型的投資者。我們希望把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的人。通過(guò)這幾年的推廣，效果還是比較好的。所以，我特別提醒今天也許有一些老年的網(wǎng)友，他來(lái)看我的這期節(jié)目，他覺(jué)得指數(shù)基金很好，我要投資指數(shù)基金，我特別提醒，對(duì)于60歲以上的老年朋友不建議買(mǎi)指數(shù)基金，因?yàn)橹笖?shù)基金本身是一個(gè)股票型基金，隨著指數(shù)的漲跌風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)波動(dòng)比較大。所以，我對(duì)于一些低風(fēng)險(xiǎn)的投資者，比如老年朋友，還是建議買(mǎi)一些保本基金、回報(bào)性的基金或者是債券性的基金，這種類型的基金更適合這些低風(fēng)險(xiǎn)的投資者。對(duì)于一些比較年輕的人，像主持人這樣，對(duì)于一些工薪族，像我這樣，我們希望將來(lái)子女教育，希望長(zhǎng)期20年、30年養(yǎng)老的時(shí)候，我們現(xiàn)在可以承受的風(fēng)險(xiǎn)能力是比較強(qiáng)的，我以前的投資可能10年以后孩子上學(xué)，或者說(shuō)20年、30年以后我退休的時(shí)候才用這筆錢(qián)，這個(gè)時(shí)候我建議大家去做指數(shù)基金。

　　主持人：楊經(jīng)理就是致力于做一個(gè)非常優(yōu)秀的指數(shù)基金經(jīng)理，為廣大買(mǎi)基金的朋友服務(wù)。

　　今天的聊天大家也了解了一些關(guān)于指數(shù)基金方面的知識(shí)，非常感謝楊宇經(jīng)理做客我們的《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳》。我們下次再見(jiàn)。

　　楊宇：謝謝各位網(wǎng)友，再見(jiàn)！

    新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。