新浪財(cái)經(jīng)訊 7月7日，嘉實(shí)300指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)钣钭隹托吕素?cái)經(jīng)財(cái)經(jīng)會(huì)客廳談“市場(chǎng)走向和指數(shù)基金的投資機(jī)會(huì)”，以下為當(dāng)日訪談實(shí)錄。

　　主持人：新浪的各位網(wǎng)友大家好，歡迎大家做客新浪《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳》。今天做客的嘉賓是嘉實(shí)滬深300基金經(jīng)理?xiàng)钣钕壬�，楊先生您好�?/p>

　　楊宇：新浪的網(wǎng)友朋友大家好。

　　主持人：楊經(jīng)理，我想問一下大家現(xiàn)在比較關(guān)心的問題，大家都知道今年股市漲勢(shì)比較好，尤其是滬指前段時(shí)間已經(jīng)突破了3000點(diǎn)，但是昨天又突破了3100點(diǎn)。這個(gè)形勢(shì)比較好，大家也很關(guān)心。我就想問您一下，滬指的下半年走勢(shì)您覺得會(huì)是怎么樣？

　　楊宇：今年以來整個(gè)滬深兩個(gè)市場(chǎng)走得還是比較強(qiáng)的。到現(xiàn)在已經(jīng)超過70%以上的漲幅。分析今年以來整個(gè)市場(chǎng)的變化，很重要的一個(gè)原因是流動(dòng)性的推動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)的資金面比較充裕，這是整個(gè)滬深兩個(gè)市場(chǎng)特別是滬深300指數(shù)今年以來漲幅比較好的一個(gè)非常重要的原因。我們近期也看到整個(gè)基金特別是股票型基金在逐漸熱銷，我們看到最近特別是整個(gè)指數(shù)類的基金，從2009年到現(xiàn)在，市場(chǎng)上已經(jīng)有4只滬深300的指數(shù)基金發(fā)行。前段時(shí)間匯天富剛成立了上證綜合指數(shù)基金，發(fā)行量也超過90億。最近也有一只華夏的滬深300發(fā)行，發(fā)行量在昨天一天也超過了100億發(fā)行量。最近我們看到整個(gè)市場(chǎng)外圍資金還不斷地在涌入這個(gè)市場(chǎng)，所以我們基于流動(dòng)性因素分析，對(duì)未來市場(chǎng)的走勢(shì)還是相對(duì)比較樂觀的。

　　主持人：指數(shù)基金相對(duì)于股市聯(lián)系的更加密切。

　　楊宇：對(duì)，因?yàn)橹笖?shù)基金本身就是要跟蹤指數(shù)，如果有了比如100億甚至200億的基金發(fā)行，這些資金應(yīng)該在比較短的時(shí)間要達(dá)到一個(gè)合理的倉(cāng)位，因?yàn)楫吘共煌�于股票型基金。股票型基金目�?biāo)是戰(zhàn)勝指數(shù)，戰(zhàn)勝指數(shù)可以相對(duì)可以把握住自己建倉(cāng)的節(jié)奏，在這種情況下，它的建倉(cāng)期相對(duì)一般會(huì)稍微長(zhǎng)一點(diǎn)。但是指數(shù)基金我們覺得建倉(cāng)期，一般來講是非常快的。我們可以看到中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)有20多只指數(shù)基金，你可以分析一下它過去的建倉(cāng)周期，一般都非常短。國(guó)外的情況也是一樣，基本上在一兩天就達(dá)到了應(yīng)有的倉(cāng)位。最近發(fā)行那么多指數(shù)基金，所以我們對(duì)未來短期的一個(gè)走勢(shì)，我覺得還是相對(duì)比較樂觀的，主要是資金在這里支撐。

　　主持人：但是據(jù)我所知今年市場(chǎng)行情都不是特別好做，但是好像指數(shù)基金一直是在走上升的路線，有數(shù)據(jù)顯示，有150多萬投資人選擇了嘉實(shí)300，您覺得嘉實(shí)300這只基金的優(yōu)勢(shì)跟魅力主要在哪些方面？

　　楊宇：對(duì)于指數(shù)基金而言，它是一個(gè)比較簡(jiǎn)單的產(chǎn)品，它是一個(gè)工具型的產(chǎn)品，我們嚴(yán)格跟蹤指數(shù)。剛才主持人也提到，指數(shù)基金從長(zhǎng)期來看它是向上的。盡管短期比如市場(chǎng)下跌的時(shí)候，它是隨著市場(chǎng)會(huì)下跌。但是我們分析一下，比如一個(gè)比較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，或者是市場(chǎng)周期，比如說從06、07、08、09這幾年，我們知道我們這一輪的牛市是從09年底開始起來的一波市場(chǎng)，我們可以看到在2006年基本上是70%的基金都跑輸指數(shù)，2007年也是一樣，大約超過70%的基金跑輸指數(shù)。但是2008年市場(chǎng)下跌，大部分基金戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但是09年指數(shù)基金是最搶眼的一類品種，整個(gè)幾乎全部股票型基金都沒有跑贏指數(shù)，我統(tǒng)計(jì)了一下能夠戰(zhàn)勝滬深300的指數(shù)型基金，截止到6月30號(hào)的時(shí)候，90%都是沒有跑贏指數(shù)型基金，很少有基金能夠跑贏指數(shù)基金。為什么主持人提到150萬的投資者選擇指數(shù)基金，特別是嘉實(shí)的指數(shù)基金，我們有150萬投資者，長(zhǎng)期來看是投資者對(duì)指數(shù)的一個(gè)信心。

　　對(duì)于指數(shù)基金，它主要的優(yōu)勢(shì)集中在幾個(gè)地方：第一，它比較透明。指數(shù)漲的時(shí)候，你的指數(shù)基金就會(huì)漲。指數(shù)漲多少，你的指數(shù)基金就會(huì)漲多少，這是一個(gè)非常透明的工具。你如果看好市場(chǎng)，可以買指數(shù)的這么一個(gè)工具。

　　另外，它比較大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，成本比較低。比如說一般的主動(dòng)管理的基金，成本管理費(fèi)是1.5%，而指數(shù)基金的管理費(fèi)是0.5%，大約是主動(dòng)管理基金的三分之一。所以，它成本相對(duì)是比較低的。特別是嘉實(shí)300，我們的管理費(fèi)0.5%，迄今為止我們還是整個(gè)市場(chǎng)上收費(fèi)相對(duì)來講最便宜的一只基金，還沒有一個(gè)基金比我們收的更低的一個(gè)成本，這也是吸引投資者的一個(gè)很重要的原因。

　　還有一個(gè)原因，它長(zhǎng)期來看指數(shù)基金的收益，盡管短期指數(shù)有波動(dòng)，06、07年很好，08年很慘，09年又是一個(gè)比較好的市場(chǎng)，短期是有波動(dòng)的，未來如果你投資的時(shí)間比較短，你的收益是非常不確定的，跟市場(chǎng)來漲跌的。如果你投資的時(shí)間相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)候，時(shí)間會(huì)把整個(gè)牛市和熊市的周期相應(yīng)拉平。如果你投資一年有可能賺錢和虧錢，但是如果投資相對(duì)時(shí)間比較長(zhǎng)，比如5年或10年，收益率相對(duì)比較穩(wěn)定，一般來講大約是10%的平均回報(bào)。我們可以看到比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500在過去20年的平均回報(bào)大概是9%—10%，過去10年甚至過去100年，平均回報(bào)也是9%—10%。如果投資時(shí)間比較長(zhǎng)，相對(duì)會(huì)比較穩(wěn)定。如果投資嘉實(shí)是以定期定投的方式投資，這種方式投資成本相對(duì)比較平均，回報(bào)率是相對(duì)比較穩(wěn)定。

　　主持人：剛才聽了您的介紹，我好像知道指數(shù)基金跟大盤的聯(lián)系還是比較密切的。但是最近還有一個(gè)熱點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板馬上就要上市了，您這個(gè)基金會(huì)和創(chuàng)業(yè)板之間有什么相應(yīng)的摩擦和造成一定的沖擊嗎？

　　楊宇：我覺得不會(huì)，創(chuàng)業(yè)板可能在之后的一段時(shí)間上市，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是非常有效的補(bǔ)充。因?yàn)樵瓉砩鲜械囊恍┕�司都是大盤藍(lán)籌公司，雖然我們有中小板，但也是相對(duì)比較大的公司。創(chuàng)業(yè)板的上市對(duì)整個(gè)市場(chǎng)、整個(gè)結(jié)構(gòu)是一個(gè)比較好的平衡和補(bǔ)充。它既然叫創(chuàng)業(yè)板，都是一些非常小的公司上市，它募集的資金占整個(gè)市場(chǎng)這么大資金量比例是非常非常有限的。所以，大家基本上形成一個(gè)共識(shí)，包括市場(chǎng)上已經(jīng)形成共識(shí)，創(chuàng)業(yè)板不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一個(gè)沖擊。創(chuàng)業(yè)板是幾個(gè)月前已經(jīng)宣布推出，看到現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)向上的走勢(shì)，已經(jīng)充分體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么明顯的影響。

　　主持人：這樣分析之后，投資者可能心里就稍微有一點(diǎn)數(shù)了。但是我還想問您一下，投資大盤股跟投資小盤股各有什么樣的利弊呢？

　　楊宇：這是很好的一個(gè)問題。股票有不同的特點(diǎn)，比如大盤股相對(duì)會(huì)比較穩(wěn)定，它風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較低，波動(dòng)性會(huì)小一些，它是一些比較穩(wěn)健一類的股票，比如說大盤形容成一條船，大盤相對(duì)于是一個(gè)航空母艦，抗風(fēng)浪的能力更強(qiáng)一些。但是比如說小盤股，它有可能收益表現(xiàn)非常好，因?yàn)楣�司快速成長(zhǎng)。也有可能由于經(jīng)營(yíng)的問題，它也會(huì)表現(xiàn)得比較差。所以，小盤股相對(duì)來講彈性可能會(huì)更大一些。所以，我們投資者在投資這兩類股票的時(shí)候，應(yīng)該有不同的側(cè)重。如果你是相對(duì)比較穩(wěn)健的一個(gè)投資者，投資一些中型和大盤指數(shù)基金，相對(duì)會(huì)比較好。

　　主持人：剛才您也說大船比較穩(wěn)，但是我現(xiàn)在也知道了嘉實(shí)300是目前市場(chǎng)上最大的一只單只基金，它現(xiàn)在這么大，它會(huì)不會(huì)因?yàn)轶w積比較大，有船大難掉頭的難處呢？

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