增持的金融保險、批發零售、醫藥生物和食品飲料更加具有防御性質。從長期防御的角度來看，金融保險、批發零售、醫藥生物和食品飲料等行業前期漲幅相對較低，估值壓力相對較小，在宏觀經濟表現不確定中所受到的影響也相對較小，所以業績相對穩健，具有較高的安全邊際。

圖表4：銀華富裕基金四季度行業配置變化
	2008年三季報		2008年四季報		增加行業配置比例
	市值	占股票投資比例	市值	占股票投資比例
金融、保險業	738102959.2	16.12%	858443593.5	19.60%	4.47%
機械、設備、儀表	406034259.8	8.87%	584200898.1	13.34%	3.48%
石油、化學、塑膠、塑料	526312926.8	11.49%	509420769	11.63%	2.85%
醫藥、生物制品	412532865.9	9.01%	444520683.7	10.15%	2.70%
食品、飲料	320519397	7.00%	425046464.8	9.70%	1.14%
批發和零售貿易	391518182.9	8.55%	403557231.4	9.21%	0.66%
房地產業	244634316	5.34%	358859141.3	8.19%	0.52%
采掘業	488681799.7	10.67%	358706047.1	8.19%	0.30%
金屬、非金屬	115032790	2.51%	91167399.16	2.08%	0.14%
紡織、服裝、皮毛	86783824.2	1.90%	89282661.4	2.04%	0.14%
其他制造業	73918696	1.61%	62425682	1.43%	0.01%
電子	59610371.16	1.30%	57598694.44	1.31%	0.00%
信息技術業	180709580	3.95%	52439555.07	1.20%	0.00%
社會服務業	19140000	0.42%	40899787.32	0.93%	0.00%
電力、煤氣、及水的生產和供應業	264757420.9	5.78%	30759999.9	0.70%	0.00%
造紙、印刷	0	0.00%	12999220	0.30%	-0.19%
農、林、牧、漁業	0	0.00%	0	0.00%	-0.43%
木材、家具	0	0.00%	0	0.00%	-1.17%
傳播與文化產業	0	0.00%	0	0.00%	-2.48%
綜合類	53622974.79	0.00%	0	0.00%	-2.75%
交通運輸、倉儲業	196949064	1.17%	0	0.00%	-4.30%
建筑業	0	4.30%	0	0.00%	-5.08%
注：計算中采用行業投資占股票投資而不是資產凈值的比例，以剔除股票倉位對行業偏好的掩蓋。

　　來源：國金證券研究所

　　擇時能力出色適合震蕩市場

　　在市場流動性充裕和政府超常規重視經濟增長的背景下，A股市場有望繼續呈現出樂觀趨勢，但是在外圍市場持續深幅調整帶來的壓力以及A股市場獨立上漲后分歧加大下資金(尤其是機構資金)操作靈活度的增加背景下，市場寬幅震蕩特征將愈加明顯。隨著市場節奏的轉換，股指的振幅加劇的情況下，基金管理人波段操作的能力將會成為基金能否跑贏同業的指標之一。

　　從設立后到2008年第四季度，銀華富裕基金根據市場情況靈活調整持股倉位。2007年強勢市場環境下，銀華富裕基金持股倉位明顯高于同業；2008年單邊下行的市場環境下，銀華富裕基金持股倉位較低，降低了基金的系統性風險；2008年第四季度，出于對2009年行情持相對樂觀的態度提高了持股倉位。總體而言，銀華富裕基金出色的擇時能力可以較為有效的降低基金風險，適合震蕩市場環境。

　　來源：國金證券研究所

　　基金管理人團隊穩定

　　王華先生，經濟學碩士，中國人民銀行研究生部畢業，中國注冊會計師協會非執業會員。曾在西南證券有限責任公司任職。2000 年10 月進入銀華基金管理有限公司，先后在研究策劃部、基金經理部工作。現任銀華保本增值證券投資基金及銀華貨幣市場證券投資基金基金經理。

　　從設立后至今，銀華富裕基金管理人一直由王華先生擔任。王華先生從業經驗豐富，經歷過牛市和熊市的市場環境。對于業績表現穩健的基金而言，基金管理人的穩定性對于基金的業績的可持續表現有著一定的影響。

　　投資建議：

　　銀華富裕基金優秀的業績表現有望持續，因為基金主要配置的行業前景看好，可能獲得超額收益：由于美元、美國國債和其他國家已經不可以再提供很好的避險功能，所以資金將有可能流入到大宗商品，該基金主要投資的采掘業與現階段的主要投資機會相符；基金主要投資的房地產行業，隨著銷量的回升和政策的呵護較大可能幫助企業走出困境，并且房地產行業前期跌幅過猛，現在則存在著“補漲”的可能性；隨著政府加大投資和房地產市場調整的效果顯現，以及美歐經濟的明朗，銀華富裕基金主要投資的機械設備的前景還是比較樂觀的。并且，銀華富裕基金管理人出色的擇時能力可以較為有效的降低基金風險，適合預期寬幅震蕩的市場環境。

　　 注：“關注”僅代表分析師預期該產品未來一段時間(如不加特殊強調，為一個季度)收益表現好于同業，此期間后請關注分析師最新的觀點判斷。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。