主持人：據介紹，您是農銀匯理平衡雙利基金的擬任基金經理，接下來您是否可以介紹一下這個基金的情況。

　　付柏瑞：這個產品是針對目前市場的特點推出的。今年的市場有一對主要的矛盾，這個矛盾就是宏觀經濟增速放緩的不確定性和流動性過剩之間的矛盾。宏觀經濟放緩，對我們的股市、債市都是一個負面的因素，但是我們今年市場的流動性過剩，對股市和債市來講卻是比較正面的因素。在一正一負因素的驅動下，我想今年市場將呈現出一種振蕩的走勢，但很多行業仍然有一定的投資機會。面對這樣的投資機會，我覺得我們產品最突出的特點是靈活，既可以幫助投資者在市場中捕捉投資機會，又可以在經濟不確定的情況下盡可能地規避市場的單邊下跌的風險。因此我們的產品設計是比較靈活的，大家可以看到我們雙利基金的股票投資最低比例可以降到30%，最高可以到80%，在30%到80%的區間內，應該可以給我們一個應對市場風險和捕捉市場機會兩者相融的靈活度。除了股票外的其他資產，包括債券資產，最低是可以到20%最高可以到70%。所以我覺得，今年買這種混合型的基金，應該可以帶給投資者比較好的投資收益又可以盡可能地幫助大家規避市場的風險。

　　主持人：在這樣窄幅振蕩的市場當中，您比較關注什么樣的行業？

　　付柏瑞：我覺得，主要的還是像政府投資的行業，今年他們的利潤可能會有一個正向的增長。比如說電力設備行業，受益于電網投資。還有鐵路行業、醫藥行業、新能源行業，當然還有很多行業，在今年不同時期都會出現投資機會。當然，其中也包括工程機械行業、建筑建材行業等。

　　主持人：我看過你們產品的介紹，說農銀雙利基金的投資比例中紅利股的比例不少于股票資產的80%，下面請您結合本基金具體談一下紅利策略的優勢。

　　付柏瑞：首先，從歷史的經驗來講，從我們對美國股市還有世界上其他很多市場的研究來看，分紅能力較高的這些上市公司，他們的股價走勢往往在經濟不確定的時候，甚至在熊市的時候會有效地抵抗市場下跌的風險。在經濟向好的時候，這些上市公司的股價走勢也是會超越大盤的�，F在在宏觀經濟不確定的情況下，具有高分紅能力的公司，他們的股價走勢會超越其他低分紅能力的上市公司。我覺得對一個上市公司來講，他的利潤不能光是一個帳面的利潤。如果一個上市公司分紅能力很強，反映了它的現金流管理以及對應收帳款的管理能力。一個上市公司想分紅，要分的是現金，他手中就要有現金，這些現金不僅僅是來自應收帳面的利潤而是實實在在的貨款，因此，具有高分紅能力的上市公司，我想他們的財務管理能力應該是優于其他公司的。在這種宏觀經濟不確定的情況下，我們投資這些分紅能力比較高的或者分紅潛力比較高的上市公司，會給我們的股票投資部分帶來一個超越市場、超越大盤的表現，也會使我們的投資風險降到較低的水平。

　　主持人：農銀雙利混合型基金3月2日正式發行了，網友可以通過哪些途徑購買呢？

　　付柏瑞：途徑有好幾種：首先是銀行渠道，大家在中國農業銀行和交通銀行的柜臺就可以購買我們的農銀雙利基金；也可以直接到我們公司開戶，在我們的直銷柜臺進行基金的認購。另外也可以到各個主要證券公司的營業部購買我們的基金產品，我們的基金代銷渠道還是比較廣泛的。

　　主持人：我們看到現在很多人，無論是之前投了基金的基民還是躍躍欲試的人，大家關注的是手中持有的是不是應該贖回，或者是我要買，是不是應該進場了？這方面您如何分析呢？

　　付柏瑞：我覺得，基金投資和股票投資有一個不同，基金投資是一個專業化的投資，是各位投資者把錢交給基金管理公司、交給基金經理進行長期的投資。基金管理公司和基金經理會根據宏觀經濟和不同市場下的情況來進行投資。雖然說現在宏觀經濟存在較大的不確定性，但從長期來講，如果把周期拉長了來看，現在2000點的水平應該是處于一個歷史的低點。所以，各位投資者還是要堅持基金投資是長期投資的理念，相信我們這些職業經理人和我們專業的投研團隊能夠為大家帶來的長期投資收益。

　　主持人：現在市場上的基金種類有很多，有股票型、債券型、混合型、指數型的，有些網友對此并不十分了解。面對琳瑯滿目的基金品種，應該怎樣進行選擇？

　　付柏瑞：我們首先回顧一下歷史，2006、2007年這兩年，如果大家購買一只股票基金，在2007年底會有不錯的收益；2008年如果我們買一只債券型基金，收益還是比較好的。2009年呢？還是我之前說過的那對矛盾，宏觀經濟的不確定性和流動性過剩的矛盾。因此2009年的市場是一個比較振蕩的市場，我覺得在未來2、3年的周期內，投資一只混合型基金，就是股票的倉位和債券的倉位設置都比較靈活，應該會在風險可控的前提下，為大家帶來收益水平的最大化。因此，我覺得混合型的基金在2009年、2010年，包括在以后的時間內會有超越市場和超越大盤的表現。

　　主持人：很多網友都很好奇，想知道一下基金的研究和投資具體是如何操作的？

　　付柏瑞：我覺得現在我們國家的基金管理公司，不論從基金規模來講還是從基金管理公司的數量、以及市場上的基金數量來講，都是5年前不可比的。第一，現在有60多家基金公司，在市場上已經有超過300支基金在市場上運作。我覺得現在的基金管理公司都是團隊的運作。一般來說基金公司的投研團隊分為投資和研究兩部分，研究主要由行業的分析師或研究員擔當，每個行業分析師會跟蹤2、3個行業，主要是跟蹤這些行業的未來發展趨勢、這些行業的估值，這些行業在海外發展的情況及在宏觀經濟當中的地位。另外研究員還要在某些時候，向相關基金經理提供相關的投資建議，投資建議被采納之后他們要跟蹤這些股票。另外一方面是投資，投資部主要是基金經理助理和基金經理等組成，主要是具體負責股票、債券的買賣以及像增倉和減倉的決策。首先，每個投研團隊都要有一個策略，這個策略也就是我們在未來的3個月到6個月，基金倉位要保持在什么樣的水平，我們要投資哪些行業、哪些個股？現在的基金管理公司如果業績好，這個投資團隊一定要有一個龐大的研究團隊在后面支持，這個研究團隊包括內部團隊和外部團隊。除了剛才我說到的研究部的行業分析師，我們還要依靠外部龐大的研究資源，每天我們會收到超過20家證券公司以及主流的研究機構給我們發來的研究報告，這些研究報告，每天的數量都在幾百篇以上，其中包括了對國內外宏觀經濟形式，對國內各個行業、個股之間最新的研究報告和信息。我們會根據這些研究報告和信息，進行上市公司的實力調研，去和他們的高管交流，了解他們公司的情況和未來發展的情況，最后形成投資決策。對一個投研團隊來講，一個和諧的投研團隊、一個心態比較開放的投研團隊，是基金公司最有利的武器，也是可以保證凈值增長率可以超越大盤的一個重要因素。

　　主持人：接下來您可以談談您個人的投資理念嗎？

　　付柏瑞：我奉行從上到下的投資理念。從我從業這些年以來，我有一個比較好的心得就是“看大勢者賺大錢”。我相信，對大盤的判斷、對宏觀經濟走勢的判斷，決定基金50%以上的業績。在今年的宏觀經濟不確定性的情況下，雖然說一些個股、還有一些行業存在投資機會，但總體來講我還是會奉行比較謹慎的投資策略。首先，我們選股的時候會選擇和政府投資相關的行業，另外這些上市公司的市盈率不要太高，最好絕對股價也不要太高。這些上市公司，在大盤不好的情況下，會給我們的投資提供非常好的安全性；在大盤向好的時候，會出現一個比較好的股價走勢。我覺得今年和明年的投資，對基金經理來講是比較大的挑戰，在這兩年，我們整個投研團隊包括我個人，都會奉行謹慎投資的投資理念。

　　主持人：由于時間關系，最后請付經理給基金投資者一句話的理財忠告。

　　付柏瑞：我覺得還是要堅持長期投資。

　　主持人：好的，非常感謝付柏瑞經理今天可以到演播室為我們做精采的講解，謝謝大家。

　　付柏瑞：謝謝。

　　視頻：農銀匯理付柏瑞：金融海嘯過后的投資機會

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