主持人權靜：那各種產品的配比會是多少？

　　周麗萍：我們這個產品因為它叫債券基金，所以它債券部分還是相對比較多，大概是80%以上是要投資在債券產品。

　　主持人權靜：這個債券就包括國債、地方債、企業債？

　　周麗萍：對，都有。另外我們除了這個規定，還有就是說這其中有30%以上要投資于信用產品，為什么我們覺得今年信用產品有機會呢？也是跟整個國家的經濟形勢是比較相關的。

　　主持人權靜：咱們通俗地給大家解釋這個信用產品就是企業債、公司債、地方債，包括地方債嗎？

　　周麗萍：包括，因為未來要發行我們是可以投的。另外短期融資券大家比較熟的品種，其實金融債也應該算一個信用產品。

　　主持人權靜：就是除了國債之外的一些債。

　　周麗萍：對，包括可轉債。

　　主持人權靜：也就是說總共100%的份額會有80%投資于債券，在這80%里面有30%是剛才您說的那些？

　　周麗萍：這個80%所有都是指經營資產，還剩下20%這是可以通過主動投資于二級市場，就是股票的二級市場來增強收益。但是這個20%是說0到20%，就是說我們覺得今年有市場機會的話，我們可以完全持有，也可以到20%。為什么要采用這個股票的增強收益？我們也覺得今年的股票市場大家也看到了，年初的時候有一些上漲，然后又有回調，又有上漲，我們感覺今年應該是一個政策性的震蕩市，因為它是從去年的熊市到當前的震蕩市，到未來的牛市奠定基礎的這么一個盤整筑底的過程，這個過程的時間長短我們不敢說，但我們覺得今年從宏微觀的經濟形勢來看，這個宏觀比如說現在政策有利好，流動性又充足，這個支持市場好轉，但是從微觀來看，整個企業的利潤情況還不是那么理想，企業利潤可能是下滑的，所以我們覺得它可能是一個宏觀面跟一個估值水平之間博弈的這么一個情況。

　　主持人權靜：當宏觀面占優的時候，你們就放在宏觀面，當估值洼地出現的時候你們就放在股票上。

　　周麗萍：我們股票的投資思路是覺得當這個市場有趨勢性向好，或者是個股有絕對的或者是相對的收益的情況下，我們通過精選個股獲得一個增強的回報。

　　主持人權靜：在這兒還有一個疑問，說到債券基金里面還有股票的收益，其實很多債券基金的業績，尤其是07年的時候和08年的上半年會有那種成也蕭何，敗也簫何的感覺，到了08年上半年的時候大家發現虧的最多的那些債券也是那些當時去打新股，還沒有在限售期，或者是買了股票現在被套住的基金，你們怎么樣把握股票風險的控制？

　　周麗萍：股票的風險就是從總的倉位上，20%肯定是不會超過，另外可能因為08年有些情況，它有一些鎖定了，沒有辦法，沒有辦法及時調整這個倉位。另外我們也有一個數據，就是在過去從02年開始我們就把債券指數80%這個債券指數和20%的股票指數加全回溯了一下，我們覺得整體來看這個收益率蠻好，有的債券表現好的超過，就是長期的表現從05年開始長期表現優于股票基金，所以我們為什么要進行一個配置呢？就是覺得它有一個風險的互相抵補的作用。

　　主持人權靜：如果說今年的股市向好或者向壞，你們投資了股票的話，還會不會出現被鎖定無法及時調整的狀態？

　　周麗萍：這個不會，我覺得有可能也還有一些一級市場的投資機會等等。

　　網友：周經理是固定收益部的基金經理，在這只債券里面20%投資股票的那部分仍舊是您掌管嗎？

　　周麗萍：這個不是，因為我們現在這個公司規模也很大，我們整個這個團隊的人也比較多，我們以往的基金也有雙基金經理，也有考慮一些配置，我們這個基金現在是我和黃琴做雙基金經理，但我們股票這塊是由另外的股票的基金經理來做這個配置。因為股票這個基金經理他可能個股的選擇能力更強一些，現在是鄧月輝，就是保利的基金經理給我們做債券這塊的配置，因為現在保利的債券部分其實也是現在我們幫他配的。

　　主持人權靜：是華安保利配置？

　　周麗萍：對，表現一直非常好，多年以來都是排名比較好的。因為我們覺得因為管理的基金規模大了以后，應該更專業化的分工。

　　主持人權靜：其實每個基金都有自己最擅長的方面，像您剛才說到的黃琴，其實我跟華安也是有一些淵源的，黃琴經理是做貨幣的。

　　周麗萍：對，原來他是一直做貨幣的。

　　主持人權靜：所以一個貨幣，您來管債券這部分，再由華安保利配置的明星的基金經理做股票這塊，應該說是一個強強聯合。

　　周麗萍：對，所以這些問題應該會是專業化的分工更好一些。

　　主持人權靜：總體來說我們把目光放在2009年或者2010年最近這一、兩年里面，我們國內的經濟形勢可能不太好的時候，大家可能會有一些悲觀的預期，就是說我們可能作為債券來講，我們依靠大幅度的降息獲得收益的那個黃金時間可能已經過去了，未來我們靠股票的投資能獲得收益的這種曙光還沒有出現，雖然說你們這種配置里面又有債券，又有貨幣，還有股票，但是這幾種產品目前大家都沒有很堅定的信心，認為它未來有一個很向好的收益，你們怎么樣從總體上保證呢？現在大家覺得經濟危機來了，看緊我的錢包，最好的東西就是現金，怎么樣說服大家？

　　周麗萍：債券市場這波上漲可能給了大家一個錯誤的觀念，大家總覺得債券也是通過價格的波動來獲取收益的，但是其實如果債券價格不變動，我每天都是有利息的。我們通過持有這些能夠獲得一個相對穩健的安全的回報，就是通過這些收入來獲得回報。另外今年我們整體感覺是一個低增長低通脹的時候，現在整個市場的利率水平是相對合適的，我們現在投資于這些它的價格波動會比較小，它就會有一些利息的回報，另外我們企業債的一些產品它的票面利率是非常高的，這些企業的債券大家就相當于是說銀行貸款有點類似了，因為現在銀行它主要的利潤來源就是說貸款給企業，我拿這個貸款利率，這些企業債給市場廣大的投資者融資的話，它也有一個利息的回報，所以我們覺得這塊肯定是很穩健的一些收入。

　　主持人權靜：其實這個我覺得作為常識，有必要跟我們廣大網友做一個澄清，很多人覺得可能債券基金就如同您剛才說的一樣，我們是炒它利率波動的，其實中國的投資者一貫來說具有這種投機的心理，包括我們很多年前現在已經停掉了國債期貨，當時也是遭遇到爆炒，您跟大家說一說這個債券收益它最主要的收益來源是什么？

　　周麗萍：首先是票面的利率，另外在有價格波動的時候有一個價差的收入，價格波動的話那么有降息的一些大幅的降息空間，收益率跟著下降，它就有價格的波動。但是回到最基本的，利息的收入還是很穩定的一塊。我們這個產品當時為了滿足一些投資人他的要求，還設計了一個分紅的條款，就是每季分紅一次，至少分紅一次。

　　主持人權靜：是強制性的？

　　周麗萍：如果有收益就分，只要有實現可分配的收益就分，這個是強制性的。然后每年不超過12次，全年分配比例不低于可分配收益的50%，所以也是滿足一些投資者，他覺得穩定，每年有紅利回報，每個月有紅利回報，這種投資需要。

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