新浪財經訊 華安強化收益債券基金基金經理周麗萍3月6日做客財經會客廳，聊債券基金投資機會，以下為當日訪談實錄。

 

　　主持人權靜：各位新浪網友大家好，歡迎您來到新浪《財經會客廳》的直播間，我是主持人權靜。今天要跟大家聊的還是跟大家投資相關的一個話題，就是債券型基金。先介紹一下今天做客新浪的嘉賓，是華安基金固定收益部的基金經理周麗萍，歡迎周經理，跟我們新浪的網友打個招呼。

　　周麗萍：各位新浪的網友大家好。

　　主持人權靜：今天周經理您來到新浪的初衷是什么？給我們先介紹一下您這只新基金的情況吧。

　　周麗萍：好的，我們今年馬上要發行一只新的基金，叫華安強化收益債券基金，主要是想跟大家聊一聊今年市場的狀況怎么樣，我們為什么要發這樣一個基金。

　　主持人權靜：其實說到這個債券型基金，它的收益還有投資的情況并不能獨立的只看債券這一塊，它其實跟整個國家的宏觀經濟是密切相關的，就在昨天上午的9點我們這屆人大開幕了，溫總理做了政府工作報告，里面關于國內的金融市場還有債券市場也有若干規定，比如在以前我們總是說要寬松的貨幣政策，積極的財政政策，但是今年我們把財政政策放到了前面，積極的財政政策，寬松的貨幣政策，大家可能覺得我們未來利率下降的空間也許就不是那么大了。還有我們在政府工作報告當中也說到地方要發行2000億的地方債券，周經理先跟我們分析一下這個大的宏觀經濟形勢跟我們有什么影響？

　　周麗萍：去年以來因為外部的一些沖擊包括中國內部經濟調整的情況，所以經濟的增長出現了一些下滑，所以今年政府及時的出臺了一些經濟刺激措施，主要是保增長、調結構。我們覺得貨幣政策應該是一個提供流動性，提供一個量的問題，但實際對經濟增長作用比較大的是財政政策見效大一些，這個涉及的面也廣一些，通俗地說，決定一個質的問題，怎么增長，增長到多少，這個貨幣政策是一個保障和補充的作用。

　　今年的經濟形勢我覺得應該也是不確定性比較多，大家年初以來也知道有部分經濟指標有回暖的一些跡象，大家對經濟增長的預期比去年非常悲觀的情況又有一些變化，我們覺得今年可能股票市場和債券市場它的波動性都是比較大的，主要也是跟宏觀經濟的相關性也是比較大。今年經濟政策，財政政策放在了比較重要的一個位置，政府首先出臺了四萬億的一個投資計劃，我看今年政府的報告里面好像略微有一點點傾向性的，有一點點調整，原來可能主要是說叫基礎設施建設，現在好像方向有點向產業這塊轉移那么一個意思。

　　我覺得可能隨著經濟的變化可能還會有其他一些方面的調整，另外就是地方政府債現在也是大家比較關注的一個熱點，地方政府債在沒發之前大家都在猜測，說有多少億，然后會不會引發一些什么道德風險等等。

　　主持人權靜：現在我們出來的是兩千億，在最開始的時候能不能請您給我們介紹一下什么叫地方債？

　　周麗萍：地方債原來應該是跟政府，就是中央政府直接發行的債券應該肯定是相對的，它叫地方債。

　　主持人權靜：也就是中央政府發行的叫國債。

　　周麗萍：對，基本上是叫國債。

　　主持人權靜：那地方政府發的債就是地方債。

　　周麗萍：對，原來我們立法好像有規定，地方政府不能直接舉債，跟預算法比較相關，跟國外的情況不一致，美國它的很多洲政府都可以發債的，國內不能發債。但是現在我們中央的刺激經濟措施又需要地方政府的資金進行一些配套，今年在這種情況下大家就覺得是不是地方政府也可以適當的發行一些債券，來緩解地方政府資金的一些困境。

　　主持人權靜：但這里面會有一個問題，我們都說大家作為投資人都有一個普遍性的常識性的判斷，說我們國債的收益基本上跟銀行的存款安全性是差不多的，因為它是以國家的信用作為擔保的。但是一旦落實到地方政府這一層的話，這個風險會不會很大？

　　周麗萍：對，大家感覺前期實際的一些措施規定沒有特別明確的時候，大家可能感覺地方債是不是風險比較大？現在它也有一些傾向性的措施，包括由財政部代發代收，另外只規定目前為止是省一級和計劃單列市的政府才可以發債，這樣來說安全性就比較高了，另外可能在實際分配這兩千億額度的時候有的可能也要衡量，有的地方償還能力怎么樣，實際中央這個需要配套的這些資金要多少，他可能都要綜合衡量一下然后再進行發行。

　　主持人權靜：那您給我們分析的這個宏觀經濟形勢，我想里面有兩點是跟我們是密切相關的，第一個，就是未來降息的空間還有多大。

　　周麗萍：降息的空間我們感覺因為現在外部的經濟環境是比較差的，大家也知道英國央行昨天降到0.5%，外部都在紛紛降息，應該說中國的基本面情況比國外要好的多，前期央行也有一些說法，覺得降息空間不是很大，我們感覺可能還有降息空間，比如市場現在普遍預期大概有54個BP這樣一個降息空間，為什么說還有呢？主要就是感覺從為企業解困的這么一個角度，現在通脹水平很低了，所以從實際利率的角度來看其實水平可能跟07年也差不了太多。但是企業它現在還是面臨一些困境，所以說如果刺激企業發展，為了讓他利潤有所好轉，可能還有這些降息的空間。

　　另外我們感覺從匯率的水平來看，應該也是有降息的這種可能性，因為現在中國經濟相對國外要好的多，你又不可能說通過主動的這種貶值或者怎么樣，你也沒有什么借口。

　　主持人權靜：降息是比較可能的一種選擇？

　　周麗萍：對。

　　主持人權靜：那你覺得這個54個BP降息的空間，對于我們債券型基金的收益來說有多大貢獻呢？

　　周麗萍：我們覺得今年債券市場不會像去年一樣，去年從年初連續升息一下子開始大幅降息。

　　主持人權靜：我記得當時兩個月內三次降息，三個月內五次降息，這樣一個頻繁的程度。

　　周麗萍：是這樣，當時這個情況隨著不斷降息這個收益率也是大幅的跟著下行，今年我感覺沒有一個太大的一些降息空間，但是當前的利率環境是相對來說合適的，跟當前的這個宏觀經濟。我們整體判斷今年經濟應該樂觀估計可能到8%年，明年可能也是這個情況。今年在這種低增長、低通脹環境下，當前的利率水平可能還有一定下降的空間，整體來說它是比較合適的。另外我們覺得經濟的復蘇從國外的情況來看可能會比較漫長，國內可能也有不確定性，所以今年低利率這個環境可能會保持一段時間。

　　主持人權靜：我們網友問了一個問題，是直接跟債券投資的收益密切相關的。

　　網友：去年債券賺了不少，但是那個是跟當時大幅度降息直接帶動的，周經理您說降息的空間不是很大了，那你們這個債券基金又靠什么收益呢？

　　周麗萍：我們今年整體感覺還是有一些增強的機會，我們這個產品叫強化收益基金，我們當時考慮可能有一部分投資在央票、金融債還有國債上面，取得一個相對安全的收益，它畢竟這個利率應該是比較合適的；另外，我們還有一部分是想通過投資于企業，就是信用產品來增強收益。因為現在信用產品無論是有擔保的等等，它這個收益率可能在4%這樣子，還有省級的，可能沒有擔保的，但是也是優質企業，利率水平大概在5%、6%這樣的水平，收益率的優勢還是很明顯的我們覺得持有期的收益是不錯的。所以我們想通過配置一些信用產品增強基金的收益。

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