新浪財經訊 光大保德信均衡精選股票型證券投資基金擬任基金經理許春茂于2月12日做客新浪財經會客廳，以下為當日文字實錄。

　　主持人：各位新浪網友大家好，今天我們請來的是光大保德信均衡精選股票型證券投資基金擬任基金經理許春茂先生。許先生跟新浪的網友打個招呼吧。

　　許春茂：各位新浪的網友大家好，非常高興來到這里和大家做一個簡單的交流。

　　主持人：我們大家都知道剛剛過去的2008年是非常不平靜的一年，資本市場發生了許多變化，您作為一個基金經理是怎么看待2008年這個情況的呢？

　　許春茂：作為基金經理，我想和所有的投資者一樣，在2008年感受到的更多的是壓力和某種程度上帶有一定的挫敗感，這種壓力和挫敗不是任何人都可以把握和控制的。08年我們面臨到的是一個全球性的金融危機，而且這個金融危機的根源也不是我們能把握的，金融危機的演變進程和對實體經濟的沖擊程度，在2008年的后半年特別是第四季度遠遠超出大家的想象，全球的金融市場，不僅是股票市場，也包括全球的債券市場、商品市場、外匯市場等等都經歷了一次非常大的波動，而波動的幅度，如果我們從幾十年的眼光來看也是很偶然、很罕見的情況。我想這樣罕見的波動，在未來的幾十年之內也不會再發生。

　　主持人：受累于股市泡沫的破滅，面對自身的財富不斷縮水，不少持有人對基金理財的態度不免有所動搖，對此您怎么看呢？

　　許春茂：我想這個問題可能要分三個方層面來說，第一個層面就是08年全球金融市場的系統性風險。特別是以股票作為投資工具的，比如說股票型基金，是基本上無法回避的風險。差異無非就是受影響的程度上的。我們看到08年基金的排名，可能最好和最差的基金是差了20%左右，但大部分的基金沒有大的差別，基金的排名只是一個數據的排序，可能兩三個點的收益率的差距決定了三四十名的排名。08年作為股票類型的投資工具，系統性風險基本上是無法規避的。

　　第二個方面，08年市場的劇烈波動，至少我覺得，從另外一個角度來理解的話，類似于08年這樣劇烈的波動可能在很長一段時間內不會再有了。所以投資者不必要認為因為08年發生這樣大的波動就假設市場會一直的波動下去。我們一定不要認為08年市場出現的情況，無論是股票市場，股票型的投資工具，股票型的基金在未來也會有這樣的波動幅度。這個概念我們覺得大家一定要理解，就是說市場本來應該有的波動幅度平均來看，遠遠沒有這么大，中國股票市場一年下跌70%，我想這是非常罕見的事情。所以不要因為08年大家受傷都很重，就徹底的對整個市場沒有信心了，這是完全沒有必要的，或者說這可能會讓你被同一個問題兩次傷害。

　　第三個層面，基金是一個長期投資的工具，這是毋庸置疑的，這也是作為基金管理人，我們一再向投資者表述的觀點。08年市場劇烈的波動，絲毫不改變我們對這個概念的定義，基金一定是一個長期投資的工具。當然如果你在07、08年最高點買的基金，我相信回到你成本的水平可能需要一定的時間，但是有一點我想說的是，你要相信這一定是會回來的。放眼更長的時間來看，作為股票型的投資，如果你是長期持有的，你就不存在回到成本這種問題的。因為從更寬的范圍來說，社會在進步，經濟總是在發展的，企業利潤總是在增加，當然我說的不是個股，而是說投資工具，比如說股票型投資工具、股票型基金，他們基本上是跟蹤全市場的，會分享到市場的系統性的提升。歸納下來兩句話，第一，基金作為長期投資的工具，這個概念不會因為08年市場劇烈的波動就發生變化。第二，作為一個長期投資者來說，股票型基金從長期來看依然是一個不錯的選擇。

　　主持人：您是否認為股市現在是在一個回暖的過程當中了？

　　許春茂：這個問題涉及到我們到底對市場怎么看？我覺得還是要分幾個層面來說。

　　第一個層面，從大范圍來說，我們一定要清楚09年是什么樣的年份，當然我不是經濟學家，但是我們做了相關的研究，我們覺得09年無論是從過去的10年來看，還是未來10年來看，大概率來說09年是宏觀經濟最差的一年，是面臨巨大壓力的一年，這種壓力不僅來自于外部需求的快速衰退，來自于全球經濟的調整，也來自于我們本身內部經濟結構的變化，一個內在調整的需求。當然政府出臺了很多方案與政策，刺激經濟的發展。這些方案一定會起到作用，反周期的這種調控政策，一定會延緩市場下跌的幅度或節奏。但方案很難扭轉經濟內在的運行規律。所以09年一定是宏觀經濟壓力非常大的一年，從數字上來說，09年的GDP水平，國家的目標是8%，但是我們想即使是8%，和過去相比也是很低的水平。我們看到2008年4季度GDP已經到了6.8%，而2009年一季度也不會很高，從過去十年來看，已經是最低的一個水平。09年全年來看，從宏觀經濟指標如GDP、PPI、CPI等來看都是壓力很大的一年，特別是相對于過去幾年的高增長來看。

　　另外，從微觀層面來說，企業利潤的層面，我們覺得保持正增長會有一定的壓力。因為過去的幾年，從02年開始的整個中國經濟高速發展當中，整個宏觀經濟的總量和企業利潤的總量都得到了數量級的提升，企業的利潤水平得到了非常大的改善。我們不能期望這種趨勢是永遠延續下去的，一定需要一個調整的周期。大概率來說，09年企業利潤保持正增長已經是很大的挑戰了。從宏觀層面和微觀層面來說，希望股市出現一個很好的趨勢性上漲行情，挑戰和壓力都是比較大的。以我個人的理解來說，這是有悖于我們對經濟和市場的理解的。因為無論是全球市場，還是國內市場，過去十幾年的經驗告訴我們，股市的運行節奏和整個宏觀經濟和企業利潤周期是基本一致的，因此，我們很難認為09年股市會有一個趨勢性的上漲行情。

　　第二個層面，為什么2008年11月份以來股市會漲。第一，08年我們遇到的是金融危機，實體經濟的收縮程度在2008年的下半年特別是四季度開始達到了一個非常夸張的程度，我們可以從發電量的增長速度，工業增加的變動情況，大宗商品的價格等可以看出，這種宏觀面和微觀面的變化和衰退抽緊的程度是非常罕見的，從經濟學來說，是一個小概率的事件，企業利潤的收縮程度也是非常快的，股市一定會反映經濟層面的變化，所以股市下跌幅度也很快。2008年股市跌了70%，到了1600點的時候，整個股市從長期估值水平來說是非常好的戰略性的買入點位。第二，全球的救助政策，包括國內4萬億政府投資的計劃，一定是緩解了大家對經濟的過度恐慌，提振了大家對宏觀經濟未來的預期的信心。

　　第三個層面，在實際經濟領域，貸款量迅速的變化，12月份開始發電量和大宗商品的價格出現回暖的趨勢，大家會有一個預期，就是這種金融危機式的恐慌式調整，最壞的時候也許已經過去了，至少從季度的眼光來看，非常恐慌的時刻已經過去了。有點類似于地震一樣的， 08年四季度是地震的一刻，在那刻大家非常恐慌，不知道將來會怎樣。在股票市場、外匯市場、利率市場，特別是在美國，商品市場等等發生的情況都是有這樣的現象。但事情總是物極必反的，當經濟救助的政策、刺激的方案、全球救市方案出來以后，會緩解大家的信心。也有點類似于地震之后外部人進入所帶來的救助的希望，整個市場的信心有所恢復，有所企穩，而且當時估值又處在非常合理且長期來看非常低的水平，市場本身也有回升的動力。與此同時，兩個層面的變化帶動了市場的發展。一個是從2008年11月開始的貸款增速的變化，大家對流動性的預期得到非常快的提升，對流動性的看法有所扭轉，覺得流動性可能會變得比較充裕。第二，從企業利潤這個微觀層面來說，大家感覺到，隨著整個實體經濟生產流轉環節的恢復正常，企業利潤大幅下降的過程可能也告一段落了。在這樣的情況下，資本市場、股票市場一定也會有所反映。這就是為什么股票市場從2008年11月開始有所企穩，且一直上漲的原因。反彈的節奏也是從政府刺激的幾個方向如電力設備、電網、電信、鐵路建設等開始，然后會蔓延到大家預期會有所變化的領域，比如說有色金屬這些領域，價格已經企穩，基本面也不會再差了。所以，我覺得春節之后的上漲基本上是一個估值普遍回升的過程，所以大部分的板塊都有所表現。

　　這是我覺得從2008年11月份以來市場的一個脈絡。

　　主持人：我們知道光大保德信均衡精選股票基金已經于2月2日起發售，選擇這樣一個時機，是不是也是考慮到最黑暗的時候已經過去了而做出的決定。

　　許春茂：并不完全是，因為基金發行和基金批準成立的時間、托管行代銷基金的節奏有關。我覺得更多是一種巧合，因為我們正好趕上了春節之后的檔期，正好春節之后市場也表現不錯。

　  相關視頻：

　　視頻：光大保德信基金經理許春茂談市場走向

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。