【其他機構看基金】

　　本輪反彈 基金是后知后覺者

　　過往的2008年，基金還在倉位上嚴防死守。為何自牛年開始時，基金突然空翻多，“新老”齊上陣跑步進場呢？大盤1800點以來的反彈過程中，基金到底扮演了什么樣的角色？

　　銀河證券分析師魏慧君表示，從以往基金的表現來看，基金向來就不是先知先覺者。本輪反彈前期，基金凈值表現得也不是很突出，可以排除基金提前埋伏的可能性。去年市場的單邊暴跌，基金的倉位基本處于契約規定的最低下限附近。換言之，基金手中的現金資產比較充裕。在反彈的信號明確后，基金很可能是快速調整，迅速大幅提高倉位。

　　渤海證券分析師章輝認為，從基金加倉的動作來看，基金并沒有提前預計到市場會出現如此的大幅反彈。面對難得機遇，基金并不想錯過本輪的反彈行情。從連續幾周的跟蹤基金倉位來看，剛開始基金加倉的主力主要集中在次新基金身上。由于建倉期即將屆滿，次新基金的加倉也更多屬于被迫加倉。此后，就是一些老基金尤其是前期倉位低于行業平均水平的基金，加倉的動作比較迅速，幅度也比較大。

　　德圣基金研究中心江賽春認為，其實在2008年四季度，基金就已經達成了共識。市場在2009年將會出現結構性的投資機會。去年11月初，在政府4萬億政策刺激內需政策出臺后，基金整體上反應是比較滯后的，基本上錯過了。不過，在反彈結束后，基金就開始慢慢趁低吸收市場上散落的籌碼，重新對自身的倉位進行了比較明顯的調整。

　　現在去探究基金開年時的心態和操作或許有點遲，但是，這卻有助于投資者在領悟基金的未來操作方向上，提供一定的借鑒意義。

　　同時，德圣基金研究中心最新研究報告指出，2月股市的強勢上漲中，基金不斷提高倉位應該說為市場的持續升溫起到重要的推動作用，但資金推動顯然并不只是來自于基金的力量，隨著股指不斷推高，本周部分基金逢高減持也給市場造成震蕩。

　　【基金后市操作猜想】

　　跟蹤宏觀經濟數據調倉換股

　　2300點，基金對市場的分歧開始加大。那么在分歧的 “路口”，基金要怎樣布局以應對未來的市場就顯得至關重要。

　　記者發現，部分基金經理認為近期市場的反彈來得太快、太猛，宏觀經濟指標一季度后期一旦出現反復，將會使得基金調倉換股成為必然。

　　中海基金2009年一季度策略報告認為，一季度前期市場整體震蕩向上，二月為數據真空期，一季度后期市場需要觀察宏觀經濟數據進一步走向。市場熱點將繼續輪動轉換，主題投資繼續活躍，但 “政策受益行業”與“業績增長預期”的主線沒變，配置主要考慮上游和下游企業為主，一季度前期適當減持防御類行業股票，增持部分周期性和主題類股票配置。

　　基于下半年宏觀經濟的分歧，基金如果貿然賭博單一行業和重倉股，市場風向發生逆轉而再次探底時，基金將如何應對？中海基金指出，一季度投資策略要準備預案，若一季度后半期宏觀數據出現反復，要適時調倉換股，逐步由周期性板塊向有穩定增長的防御類板塊靠攏，踏準節奏。

　　“我們還是堅持挖掘個股，題材股風險太大，我看好的新能源、信息技術和醫藥還要有更大機會。”一位上海基金公司的基金經理向記者表示。

　　新世紀基金在一季度策略中也表示，目前我國正處于經濟增長放緩、通縮的階段，從邏輯上看，需求下降引發通脹下降期間，資產配置以債券(有降息空間)和防御型行業為主；個股選擇上，堅持自下而上方法，如再次出現下跌，將成為戰略性配置此類股票的良好時機。

　　【投基策略】

　　風格靈活基金是首選

　　本周五，大盤已成功攻克2300點，坊間對于后市走向越來越擔憂，投資者應該如何選基呢？

　　對于下周的基金投資，國金證券認為，投資開放式基金，建議關注風格靈活+重倉政策受惠行業基金；目前，封基的折價率已降至較低水平，投資者需要精挑細選，選擇業績優秀的封基。

　　國金證券認為，本周A股市場強勢未變，綜合指數繼續大幅上漲伴隨高位放量震蕩，22個大類的行業指數普漲，與海外市場低迷的情況形成鮮明的對比。市場活躍的原因主要有以下方面：首先是市場流動性非常充裕，1月份人民幣貸款大幅增加，創下了新增貸款的單月最高增幅；國務院陸續推出的產業振興計劃帶動一個個的行業熱點，并進一步帶動市場人氣，形成資金推動的局面。同時不利的價格數據以及進出口數據的接連披露、獲利盤了解意愿逐漸強烈使市場分歧彰顯，短期調整風險加大，個股將出現結構性分化。

　　在階段基金選擇上，國金證券建議，投資組合中應適當增加行業輪動明顯、風格轉換靈活的中小盤基金以及重點配置產業振興計劃受益行業的基金。

　　對于封基的投資價值上，國金證券認為，在市場流動性充裕，政策面偏暖的大環境下，封閉式基金價格近期持續上漲，基金折價水平降至相對較低水平。在此背景下，基金業績對其市場表現的影響進一步提升，建議關注管理人投資業績優秀的封閉式基金，并且側重選擇行業配置為近期政策受惠行業的基金。

　　國金證券同時指出，目前，債市基本仍處于調整之中，由于前期債市大幅上漲已經透支了降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債市波動，短期債市仍將繼續維持震蕩整理，加上資金大比例流向股票市場，債券市場短期更難有所作為。

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