國金證券基金研究中心 劉舒宇 張劍輝

設立日期	2005-8-31
基金類型	股票型
基金公司	工銀瑞信
基金經理	張翎 , 曹冠業
基金份額（億份）	94.516
單位凈值（元）	0.6892
累計凈值（元）	2.9021

　　投資建議——買入

　　推薦買入工銀價值基金的原因主要有四個方面：一是基于長期來看，該基金歷史業績持續穩健，表現出中低風險、中高收益的特征；二是資產配置能力突出，把握市場節奏及時調整資產配置；三是能夠把握行業的輪動，投資于優勢行業；四是選股能力出色，價值投資，長期持有。綜合而言，工銀價值基金屬于穩健型投資產品，適合注重風險控制的投資者。

　　投資要點

　　工銀價值基金的業績表現持續穩定優秀：從2005年的弱勢市場環境到2006、2007年的強勢市場環境中，工銀價值基金業績表現平穩上升，略高于同期上證指數；進入2008年，上證指數大幅跳水，工銀價值基金凈值雖然也有回調，但是調整幅度遠遠低于同期上證指數。工銀價值基金從設立后到2009年1月31日，業績表現穩定。長期(過去三年)來看，工銀價值的絕對收益能力、風險調整后收益和保本能力均位于行業前列，表現突出。總體而言，工銀價值基金經歷過了牛市和熊市的洗禮，業績回報一直持續穩定，適合注重風險控制的投資者。

　　工銀價值基金較好的資產配置能力是該基金表現出良好風險收益特征的重要原因之一。2006、2007年，A股市場處于強勢市場環境下，工銀價值基金持股倉位高于同業平均，最高持股倉位一度達到92.68%，接近持股倉位的上限的95%，較高的持股倉位為基金帶來了超額收益；2008年，A股市場呈現了震蕩下行的趨勢，工銀價值基金持股倉位明顯低于同業平均，在2008年四季度，持股倉位低至61.85%，非常接近持股倉位下限的60%，低倉位持股也是該基金在震蕩市場業績表現良好的重要原因之一。工銀價值基金能夠把握市場節奏靈活進行資產配置調整，與基金招募說明書中對于資產配置理念相符。

　　2007年，工銀價值基金一直配置金融保險、批發零售、石油化工和機械設備等行業，該年度這些行業的漲幅均高于同期上證指數，其中石油化工、機械和批發零售的表現更是異常突出，漲幅高于同期上證指數2倍左右；2008年，工銀價值基金主要配置批發零售、石油化工、采掘業、食品飲料和交通運輸等行業，其中食品飲料、批發零售和石油化工的回報均高于同期上證指數。綜合來看，工銀價值基金在行業選擇上比較出色，把握行業的輪動，投資于優勢行業和景氣行業。工銀價值2008年第四季度主要持有批發零售、食品飲料和交通運輸等防御型行業，有望使基金業績繼續保持平穩。

　　工銀價值基金選股能力出色，獲得超額收益。工銀價值基金的平均重倉股留存度為63%，說明了基金比較傾向于“買入并持有”的價值投資。在2008年第四季報，工銀價值基金經理表示未來的機會只能在少數優秀的公司中產生，所以基金在結構性行情主導的2009年里的投資思 想是強者恒強，因此他們會尋找經濟衰退環境下“護城河”最為寬廣的企業，挖掘逆境下還能繼續穩步成長的企業。

　　基金簡介

圖表 1 ：工銀價值基金簡介
成立時間	2005-8-31	基金規模	94.52 億份	基金類型	股票型
自成立以來復權單位凈值增長率（ 2009-1-31 ）		196.45%	國金最新一期基金產品評級結果		★★★★★
投資理念	股票價格終將反映其價值。基金投資于經營穩健、具有核心競爭優勢、價值被低估的大中型上市公司，實現基金資產長期穩定增值的目標。
股票投資比例范圍	股票資產占基金資產凈值的比例為 60%-95% ，債券及現金資產占基金資產凈值的比例為 5% － 40% 。

　　來源：國金證券研究所

　　業績表現穩健，風險控制能力較強

　　截止至2009年1月31日，工銀價值基金設立以來凈值累計增長為196.45%，而同期上證指數僅僅上升了71.20%，超額獲利回報豐厚。

　　工銀價值基金的業績表現持續穩定優秀：從2005年的弱勢市場環境到2006、2007年的強勢市場環境中，工銀價值基金業績表現平穩上升，略高于同期上證指數；進入2008年，上證指數大幅跳水，工銀價值基金凈值雖然也有回調，但是調整幅度遠遠低于同期上證指數。工銀價值基金從設立后到2009年1月31日，業績表現穩定。長期(過去三年)來看，工銀價值的絕對收益能力、風險調整后收益和保本能力均位于行業前列，表現突出。總體而言，工銀價值基金經歷過了牛市和熊市的洗禮，業績回報一直持續穩定，適合注重風險控制的投資者。

　　綜合來看，工銀價值基金的歷史業績表現出中低風險、中高收益的特征。

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