2008年基金四季報分析(2)

http://www.sina.com.cn 2009年02月10日 15:49 新浪財經

　　大型基金公司調倉較小，操作相對穩(wěn)健

　　從公司層面上分析，和上一季度基金公司多數(shù)選擇減倉不同，四季度多數(shù)基金公司選擇增倉，四季度末股票倉位較三季度末有所上調的基金公司共33家，數(shù)量上明顯高于減倉的基金公司。另外，和上季度大基金公司多數(shù)選擇加倉不同，四季度增減倉前五名的基金公司名單中，全部是中小型基金公司，說明大型基金公司在本季度的操作更趨于穩(wěn)健。

　　資金驅動下，政策利好刺激成為基金一季度主要配置重點

　　強周期行業(yè)遭棄，政策利好刺激仍主流

　　從行業(yè)配置看，偏股型基金四季度進行了較大幅度的調倉，對前期重點配置的強周期性行業(yè)堅決減持，減持前五大行業(yè)為交運設備、采掘、金融保險、金屬非金屬和石化塑膠塑料，減持幅度分別為2.22%、2.11%、1.74%、1.10%和0.80%，這五大行業(yè)也是四季度表現(xiàn)最差的五個行業(yè)，交運倉儲、采掘、金融保險和金屬非金屬當季跌幅更是超過20%。

　　受4萬億投資計劃刺激的主要行業(yè)及弱周期行業(yè)增持明顯，增持的前五大行業(yè)分別是機械設備、醫(yī)藥生物、房地產、建筑和公用事業(yè)，這五大行業(yè)的增持比例分別為2.60%、2.18%、1.23%、0.58%和0.53%，其中醫(yī)藥生物和建筑業(yè)已經連續(xù)兩個季度在基金增持行業(yè)前五名的名單中。其中受醫(yī)改利好刺激和醫(yī)藥行業(yè)本身的若周期性影響，醫(yī)藥行業(yè)四季度逆市上漲6.82%，而機械設備、建筑和公用事業(yè)則是受4萬億投資計劃的利好刺激，表現(xiàn)在各行業(yè)中也處于前列；而降息受益最為明顯的房地產業(yè)在四季度的反彈中，也取得了不錯的成績。

　　2008年第四季度，基金增持的前十大重倉股中，主題投資影響比較明顯，家電下鄉(xiāng)、醫(yī)改、4萬億計劃等投資主題在基金重倉股名單中都有所反映，而減持的股票則以銀行、鋼鐵、采掘為主。

　　政策仍是風向標，主題性投資把握09年結構性投資機會

　　四季度，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策支持下，市場信心有一定的提振，盡管宏觀經濟數(shù)據(jù)并未發(fā)生實質改善，但相對充裕的流動性還是為市場帶來了結構性的投資機會，特別是中小盤股由于其較低的交易成本，取得了不錯的表現(xiàn)，成為基金表現(xiàn)好于大盤的主要原因。

　　縱觀四季度基金經理的報告，多數(shù)基金經理認為2009年的市場不再像2008年出現(xiàn)大幅單邊下跌的行情，一季度的股票市場盡管存在宏觀經濟調整的壓力，但由于貨幣政策放松的力度很大，仍有可能存在一波資金驅動的反彈行情。

　　至于行業(yè)和個股的選擇，而三季度致力防守的選擇弱周期行業(yè)和個股為主要配置不同，四季度基金經理更著眼于主題性的投資機會，受政策利好刺激的行業(yè)和個股仍是基金經理們主要關注的重點。另外，估值合理的成長類股票成為基金經理們新的投資標的，不難看出，在經歷了08年熊市的沉寂之后，基金經理們09年一季度顯得更為樂觀和主動。

圖表 5 ： 2008 四季度基金行業(yè)配置變化
行業(yè)名稱	持有市值（億元）	占股票投資比例	占股票投資比例增減	基金持有占流通市值比	四季度行業(yè)漲跌幅（ % ）
機械設備	98.55	12.52%	2.60%	22.21%	-5.65%
醫(yī)藥生物	60.62	7.70%	2.18%	29.12%	6.82%
房地產業(yè)	51.54	6.55%	1.23%	24.22%	-4.90%
建筑業(yè)	24.75	3.14%	0.58%	23.00%	2.78%
公用事業(yè)	22.26	2.83%	0.53%	7.95%	-6.26%
綜合類	11.76	1.49%	0.40%	8.34%	-9.86%
信息技術	39.92	5.07%	0.35%	19.22%	-4.91%
傳播文化	7.49	0.95%	0.26%	36.91%	-1.10%
社會服務	12.15	1.54%	0.20%	16.52%	-15.79%
批發(fā)零售	56.32	7.16%	0.09%	24.72%	-16.23%
農林牧漁	5.49	0.70%	0.03%	9.52%	-4.60%
木材家具	0.49	0.06%	0.00%	10.30%	-5.24%
其他制造	1.64	0.21%	0.00%	6.23%	-6.68%
紡織服裝	3.71	0.47%	-0.01%	5.25%	-16.75%
電子	5.10	0.65%	-0.05%	6.98%	-9.41%
食品飲料	62.21	7.90%	-0.11%	33.02%	-12.98%
造紙印刷	4.08	0.52%	-0.33%	11.95%	-18.00%
石化塑膠	40.87	5.19%	-0.80%	17.87%	-18.57%
金屬非金屬	46.57	5.92%	-1.10%	11.61%	-21.98%
金融保險	137.67	17.49%	-1.74%	15.62%	-21.26%
采掘業(yè)	63.47	8.06%	-2.11%	19.93%	-27.44%
交運倉儲	30.34	3.86%	-2.22%	12.06%	-27.50%

　　來源：國金證券研究所

圖表 6 ： 2008 年四季度基金重點增持十大重倉股					•	圖表 7 ： 2008 年四季度基金重點減持十大重倉股
名稱	持有市值（億元）	占總股本比例	占股票投資比例	持有該股基金數(shù)		名稱	持有市值（億元）	占總股本比例	占股票投資比例	持有該股基金數(shù)
中國平安	137.85	7.06%	3.75%	96		招商銀行	246.80	13.80%	6.71%	137
特變電工	107.43	37.55%	2.92%	67		大秦鐵路	60.24	5.79%	1.64%	35
萬科Ａ	107.54	15.16%	2.92%	69		中國神華	64.01	1.83%	1.74%	43
中國鐵建	86.97	7.02%	2.36%	74		武鋼股份	9.78	2.61%	0.27%	8
東方電氣	34.98	13.31%	0.95%	24		中國石化	35.34	0.58%	0.96%	20
雙匯發(fā)展	40.95	19.60%	1.11%	33		寶鋼股份	18.54	2.28%	0.50%	10
海油工程	65.51	20.55%	1.78%	52		中信證券	124.91	10.48%	3.39%	81
恒瑞醫(yī)藥	44.55	22.36%	1.21%	31		中國人壽	43.47	0.82%	1.18%	25
蘇寧電器	160.15	29.90%	4.35%	73		瀘州老窖	50.17	19.77%	1.36%	37
格力電器	55.84	22.93%	1.52%	36		云天化	1.24	1.31%	0.03%	1
注：按占股票投資比例變化排名。						注：按占股票投資比例變化排名。