德圣基金研究中心 德圣研究團隊

　　隨著深冬的來臨，2008年的基金投資畫上句號。這一年股票市場充滿了太多的變數，基金投資悲喜交加。悲的是基金收益大面積虧損，喜的則是投資心態的日趨成熟。在回味這一辛酸投資歷程的同時，更為重要的是為09年的基金投資找到度過漫漫熊市的方法。

　　2008年國內外經濟環境的快速變化超出多數人的預期，與牛市行情截然不同的發展趨勢不僅考驗了基金的生存能力，也考驗了投資者的投資能力及投資心態。雖然經過一年多的深幅調整，股市已經度過快熊，但未來的趨勢發展仍然有諸多的不確定性，09年A股市場必定不會一帆風順，內外圍經濟環境的日趨復雜化也會進一步加大基金投資的難度。

　　弱市調整環境下早已不能單憑基金的業績表現論成敗。09年的基金投資中我們依然強調著眼于對各類基金投資能力的評估。而基金過去兩年的歷史操作表現為此評定判斷提供了更完備的參考依據。

　　在宏觀經濟和股市周期的轉折時期，偏股基金能否體現出遠見的策略判斷力和及時的靈活調整能力在評定其是否具備一定生存能力中起著重要的作用。而其他類型基金也是投資者根據自身需求配置組合時必須關注的。從這一角度出發，我們按類型挑選出十只較為優秀的基金，作為09年的投資參考。

　　1、華夏債券：華夏基金投研能力的又一代表

　　基金類型：債券型

　　適合投資者：保守型投資者，穩健型投資者進行配置

　　華夏債券是一只純債基金，基本投資在債券市場。該基金長期表現突出，業績一直穩居債券基金中上游，華夏系基金對宏觀經濟趨勢的準確判斷不僅反映在股市投資上，同樣反映在債市投資上。

　　該基金自07年底就基本清空股票倉位，轉向純債投資，同時也有效抓住了08年債券市場大幅上漲階段的投資機會。華夏債券根據經濟形勢及債券市場供求關系的變化，對債券投資品種靈活轉換。二季度債主要增持收益率較高的央行票據和分離債，減持了收益率較低的國債和申購的新股。而三季度則保持中等略高的組合久期，重點增持中長期企業債、國債和政策性金融債。四季度基金保持對債券組合久期的動態調整，并注意對市場風險的控制。

　　華夏系基金整體投研能力的支持下，華夏債券無論在投資策略還是風險的關注上都將體現出明顯的優勢。09年日趨復雜的投資環境中，預計華夏債券仍會有較好的業績表現。

　　表：華夏債券近期業績一覽

2008.12.05	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以來
基金凈值增長率	0.35%	0.96%	1.67%	7.78%	10.07%
+/-同類型	0.03%	0.02%	0.04%	1.41%	4.63%
+/-基準指數	-0.31%	0.26%	0.72%	-2.59%	-4.80%
同類型排名	27	30	35	10	6
同類型基金數量	71	70	66	54	71

　　數據來源：德圣研究中心

　　2、交銀增利：異軍突起，策略布局正確性高

　　基金類型：債券型

　　適合投資者：保守型投資者，穩健型投資者進行配置

　　交銀增利自3月成立后，業績表現一直名列前茅。對于宏觀形勢的準確判斷是該基金準確把握債券配置策略的主要原因。其債券配置基本把握住了債市上漲的基本面因素，并提前進行了布局，而對08年后期債券市場出現的調整該基金也作出了積極的回應。

　　回顧交銀增利在各個季度的投資操作，整體策略大致符合市場實際運行情況，基金根據市場變動在具體操作上作出相應的調整。二季度基金重點投資流動性較好的央行票據，三季度則大幅增持中長期國債，提升債券倉位和組合久期，有效把握債券市場持續上漲帶來的收益機會。四季度則加強對債券市場風險的關注。在權益類投資方面，基金所申購的新股上市后短期內就迅速拋出，注重既得收益的累計。

　　經過前期的超前上漲現階段債券市場的調整壓力逐漸增大，債券基金也不太可能延續前期迅猛的收益增長勢頭，但作為組合配置品種交銀增利憑借其優秀的投資能力仍然具有持有的價值。

　　表：交銀增利近期業績一覽

2008.12.05	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以來
基金凈值增長率	0.40%	1.06%	1.44%	8.73%	11.53%
+/-同類型	0.08%	0.12%	-0.19%	2.36%	6.08%
+/-基準指數	-0.26%	0.37%	0.49%	-1.64%	-3.30%
同類型排名	19	24	41	3	1
同類型基金數量	71	70	66	54	71

　　數據來源：德圣研究中心

　　3、中信貨幣：投資穩健 注重對流動性的管理

　　基金類型：貨幣式

　　適合投資者：各類投資者均可用作組合靈活配置

　　中信貨幣是貨幣基金中的佼佼者，自成立以來一直保持穩健的收益能力，業績排名持續靠前。在市場不同階段，該基金通過不斷調整組合債券持倉結構及現金流結構使得基金整體組合構成更加優化，實現了良好的回報。

　　08年二季度中信貨幣增持短期融資券，三季度則繼續加強對持有債券的流動性管理，并適時提高剩余期限，較好的把握了市場波動中的投資機會。可以說注重流動性管理加之正確判斷投資環境下的靈活調整是基金取得良好業績的主要原因。目前該基金的債券組合具有良好的流動性風險防御能力，預計后期的投資中該基金仍然后獲取高流動性下的低風險或無風險收益。

　　表：中信貨幣近期業績一覽

2008.12.04	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以來
萬份累積收益（元）	0.64	4.24	34.31	93.44	416.15
+/-同類型	-1.78	-3.83	-9.12	-13.44	88.7
同類型排名	27	44	37	37	1
同類型基金數量	51	51	51	51	51

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　　4、華夏現金：靈活策略應對 業績穩步上升

　　基金類型：貨幣式

　　適合投資者：各類投資者均可用作組合靈活配置

　　華夏現金也是貨幣基金中表現較好的一類，靈活的策略調整加之對貨幣市場環境的良好把握是該基金業績表現穩中有升的重要原因。

　　08年上半年華夏現金加大對債券的配置力度，保持了較高的債券倉位和組合久期，同時也充分享受了短期債券利率穩定所帶來的配置收益。而加強組合流動性的管理則是基金在資金面逐步變緊的情況下保持了很好的流動性。下半年華夏現金通過優化的類屬配置策略與期限配置策略在保持基金穩定收益的同時進一步降低風險。相信通過不斷調整債券持倉結構以及加強對流動性的控制，在后期的投資中該基金組合的市場應對能力將會進一步加強。

　　表：華夏現金近期業績一覽

2008.12.04	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以來
萬份累積收益（元）	0.5	4.28	58.62	136.97	365.3
+/-同類型	-1.92	-3.79	15.19	30.09	37.84
同類型排名	45	42	9	6	9
同類型基金數量	51	51	51	51	51

　　數據來源：德圣研究中心

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