作為私募達人，蔡明的業績又如何？2007年6月25日，蔡明與深國投合作推出了民森 A號、民森 B號兩只信托產品。1年半過去，兩只基金的凈值分別為97.55元、97.35元。也就是說，歷經1年半時間，蔡明也只能僅僅是保本不虧。

　　一些從公募轉戰私募的基金經理境遇又如何呢？田榮華、江暉、肖華、石波等昔日的公募基金經理，如今已經在私募界打拼數年。

　　田榮華曾身為長盛基金等多只基金的經理，其管理的深國投武當1期、2期證券投資集合資金信托，凈值增長率分別為4.9%和-14.34%。

　　江暉，曾擔任過工銀瑞信、湘財荷銀的投資總監及華夏基金的總經理助理，其管理的星石1-3期在2008年獲得超過4%的正收益。

　　與林園等市場派不同，公募出身的私募經理在2008年熊市中表現相對優秀。但這也并不意味著所有的公募派都是如此。

　　肖華也曾擔任過長達四年的博時基金經理，目前管理的深國投尚誠成立至今接近2年，凈值78.57元，凈值增長率為-21.43%。

　　同為公募出身的基金經理，上海尚雅投資管理公司總經理石波，原任華夏基金管理公司投資副總監，管理的上海尚雅投資管理有限公司的深國投尚雅1-4期證券投資集合資金信托，其中1-3期成立時間在2007年11月、4期成立時間在2008年2月。1-4期累計增長率分別為，-32.64%、-34.09%、-38.22%、-36.15%。

　　躲過系統性風險才算牛

　　對于近幾年迅速壯大的私募隊伍來說，2006-2007年的輝煌讓私募成長異常迅速。牛市的機遇讓很多人混跡于私募隊伍。

　　但不管怎樣，取得高于市場平均收益的回報是私募基金存在的必要條件。

　　但2008年投資業績表明，在牛市中能賺錢并不是能力的體現，在熊市中能將利潤保存下來，才是水平的體現。

　　據記者了解，累計凈值增長率排名前三的三只信托產品中，均堅持了較低倉位的策略，在2008年初即大舉減倉。

　　幾乎所有的私募基金經理都認為，購買價值低估的股票是制勝的不二法門。

　　石波稱，價值投資就是根據企業的基本面來投資，購買價格低于它的價值。“投資偉大的企業”，是他常說的話。林園也稱，他只投資中國最能賺錢的20家上市公司。問題是，上述投資秘訣并沒有幫助他們創造利潤。

　　“你要躲得過熊市，價值投資能夠獲利的前提是市場不發生系統性風險。”某券商策略師評論說。“過后看來，一方面我們的很多投資者，甚至是專業投資者并不清楚什么是價值投資，并非長期才是價值投資；另一方面，對于如何回避系統性風險，大家都缺乏經驗。”

　　“不管風吹日曬，總是要做股票。只要空倉，如果指數漲10個點，都感覺自己將踏空。”上海某券商研究所人士形容他所見到的一私募風格。

　　2008年1月2日下午，臨近17∶30，陽光私募赤子之心官方網站接連貼出5份公告，旗下5只信托基金將全部清盤，時間均在元月15日。而坊間似乎在傳：私募教父在去年踏空牛市行情，去云南閉關修煉去了。

　　趙丹陽的一段時期的踏空令他備受壓力，但他接下來選擇了離開。與他不同，記者經常看到踏空后，而奮起直追的私募人士。

　　踏空離開與貪婪的追高相比，兩者最終的命運迥然不同。

　　“中國的私募基金本可以在前兩年的牛市中迅速崛起，但貪婪使大家紙上富貴了一場。”一位市場人士嘆息說。

　　值得注意的是，在2008年，私募界、公募界所經常提及的一個名詞是：跑贏市場。在下跌中，比誰輸得少成為一種激勵機制。

　　“我覺得這句話在牛市中是可以說的，但在熊市中，什么叫跑贏市場呢。別人虧了100元，你虧了50元，這就是跑贏大市？如果可以這么說，那么中國所有存款的老百姓都比這些私募經理強，他們還有銀行存款利息。”上海一位資深證券人士憤慨地說。

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