二、2008年基金業(yè)績表現(xiàn)

　　2008年國際金融危機(jī)肆虐全球，各主要股票市場指數(shù)均出現(xiàn)大幅回落，國內(nèi)股市同樣經(jīng)歷了前所未有的牛熊轉(zhuǎn)換，上證綜合指數(shù)跌幅逾60%，歷史罕見，而在基礎(chǔ)市場影響下，前兩年備受追捧的基金行業(yè)遭遇滑鐵盧，基金整體凈值下跌幅度超過40%，投資者損失慘重，無論是對基金公司還是基金投資者來說，都有太多的教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)應(yīng)值得反思。

　　圖6：2008年各類基金表現(xiàn)

 

　　資料來源：wind，基金買賣網(wǎng)研究所，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2008-1-1～2008-12-20

　　注：貨幣型基金收益率采用期間七日年化收益率均值(下同)

　　除貨幣型基金外各類型基金收益率指標(biāo)采用期間復(fù)權(quán)單位凈值增長率(下同)

　　開放式股票型基金

　　A股市場自2007年10月16日達(dá)到歷史最高點(diǎn)以來，一直處于單邊下跌狀態(tài)。由于基礎(chǔ)市場表現(xiàn)低迷，作為去年牛市大贏家的股票型基金業(yè)績慘淡，一年時間內(nèi)資產(chǎn)凈值縮水近1.2萬億。

　　按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計(jì)，開放式股票型基金今年以來平均下跌49.60%，其中主動型基金下跌48.14%、指數(shù)型基金下跌58.27%，主要是因?yàn)橹鲃有突�金股票倉位較低加之選股比較靈活所致。總體來說，股票型基金業(yè)績大幅下挫，除基礎(chǔ)市場影響外，資產(chǎn)配置失敗，沒有及時降低股票倉位是最大的根源。Wind資訊顯示，在最近四個季度內(nèi)，開放式股票型基金的倉位分別為：83.54%、80.83%、77.55%、75.96%，雖然股票倉位呈不斷下降趨勢，但考慮到基礎(chǔ)市場的近60%左右的跌幅，基金主動減倉的力度其實(shí)并不大，而且除指數(shù)型基金外，個別主動型基金如南方隆遠(yuǎn)產(chǎn)業(yè)主題、中郵核心優(yōu)選、光大保德信量化核心股票倉位仍然位置在90%以上，在今年單邊下跌的行情中，虧損嚴(yán)重。除此之外，基金的優(yōu)柔寡斷也使其在今年為數(shù)不多的幾次反彈行情中無功而返。

　　開放式混合型基金

　　混合型基金因其較輕的股票倉位跌幅要小于股票型基金，今年三季度該類基金股票倉位平均為60%，低于股票型基金15個百分點(diǎn)。從整體來看，混合型基金中業(yè)績分化現(xiàn)象比較突出，排名靠前的銀河收益、申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置、泰達(dá)荷銀風(fēng)險預(yù)算跌幅均控制在15%以內(nèi)，而摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)、華商領(lǐng)先企業(yè)、長城安心回報的跌幅卻高達(dá)55%。綜合考察，排名靠前的基金中債券配置比例較高，申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置的債權(quán)比例甚至超過80%，債券的穩(wěn)定收益使得此類基金在一定程度上規(guī)避了來自基礎(chǔ)市場的風(fēng)險。

　　封閉式基金

　　封閉式基金今年以來考慮紅利再投資的復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-43.86%，跌幅與開放式偏股型基金類似，而其二級市場價格下跌44.18%，基金折價率較去年平均水平有所擴(kuò)大。目前封閉式基金平均折價率接近27%，而且仍處于上升趨勢中，建議投資者密切關(guān)注基金折價變動趨勢，如果出現(xiàn)整體折價擴(kuò)大到30%-35%，那么折價率就已經(jīng)進(jìn)行合理價值投資區(qū)域，戰(zhàn)略配置時間已經(jīng)來臨。

　　與普通封閉式基金不同，創(chuàng)新型封閉式基金¬——國投瑞銀瑞福進(jìn)取由于其杠桿效應(yīng)以及二級市場的炒作，今年以來基金溢價率節(jié)節(jié)攀升，從年初的溢價5%上升到10月底的溢價105%，目前溢價率雖然下降，但仍處于45%的水平，由于這種高溢價率存在非理性成份，建議投資者對其保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

表 1 ：封閉式基金漲跌幅前 10 名后 10 名
基金名稱	區(qū)間漲跌幅	折價率	基金名稱	區(qū)間漲跌幅	折價率
基金興華	-32.73	27.16	國投瑞銀瑞福進(jìn)取	-61.32	-45.25
基金豐和	-34.94	33.39	大成優(yōu)選	-58.12	23.04
基金科瑞	-35.42	32.05	基金景福	-49.99	34.06
基金安信	-37.56	27.70	基金景宏	-49.82	31.53
基金天華	-37.78	11.84	基金同益	-48.31	34.01
基金久嘉	-38.23	29.87	基金金泰	-47.95	32.04
基金安順	-38.49	30.61	基金天元	-47.81	33.17
基金漢盛	-38.71	26.31	基金泰和	-47.36	27.69
基金漢興	-40.01	31.32	基金裕隆	-47.26	30.59
基金通乾	-40.41	33.40	基金開元	-47.15	-8.21
數(shù)據(jù)來源： wind 基金買賣網(wǎng)研究所

　　債券型基金

　　債券基金以債券為主要投資對象，對追求穩(wěn)定收入的投資者來說具有很強(qiáng)的吸引力，而且債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此可以說是一種收益、風(fēng)險適中的投資工具。

　　今年以來A股市場深幅調(diào)整，而在宏觀經(jīng)濟(jì)減速、CPI持續(xù)回落、央行下調(diào)存貸款利率以及社會資金的不斷追捧下，債券市場走出了一波波瀾壯闊的牛市行情，期間中信標(biāo)普全債指數(shù)上漲9.42%。受此影響，與偏股型基金業(yè)績慘淡相比，債券型基金一枝獨(dú)秀，取得了較好的收益，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，債券型基金凈值平均上漲7.64%，其中純債基金上漲7.86%、一級債基上漲8.11%、二級債基上漲5.41%，可以發(fā)現(xiàn)，可參與新股申購的一級債基在固定收益資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)的配置上取得了很好的平衡，在所有債券基金中整體業(yè)績最優(yōu),風(fēng)險也較為適中。

　　就目前情況來看，銀行間資金呈現(xiàn)泛濫態(tài)勢。一般來說，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況不甚樂觀情況下銀行間資金首先將追逐流動性好的央行票據(jù)或短債，其次為中長期國債或金融債，然而在市場熱捧下短期融資券收益率下降的空間已越來越小，收益率曲線將陡峭下行，中長期債券將具有更好的投資價值，而對這部分債券配置較高的債券基金將受益。

　　貨幣市場基金

　　Wind資訊顯示，截至12月20日，今年以來40只貨幣型基金的資產(chǎn)凈值為1631.44億元，占基金資產(chǎn)凈值的8.61%；而2007年40只貨幣基金資產(chǎn)凈值為1110.46億元，占基金資產(chǎn)凈值的3.39%，期間貨幣基金的七日年化收益率平均為3.46%，高于目前央行公布的一年期定期存款利率2.25%。

　　今年以來，央票一直都是貨幣基金主力配置的債券品種，根據(jù)基金三季度公布的數(shù)據(jù)，央票占整個貨幣基金資產(chǎn)凈值的比例為64%。而10月末至11月初，央行逐步減少央票的發(fā)行數(shù)量與頻率及至?xí)和＃�并沒有能夠影響到貨幣基金的業(yè)績水平，在央行連續(xù)5次降息的背景下，貨幣基金所持債券交易價格大幅上漲，致使多只貨幣基金按照“影子定價法”與“攤余成本法”確定的基金資產(chǎn)偏離度超過0.5%，為控制風(fēng)險，貨幣基金兌現(xiàn)浮盈，引發(fā)了收益率的大幅飆升。但是由于1年期央票的暫停發(fā)行，長期來看將對貨幣基金的流動性管理形成一定壓力。

　　QDII基金

　　截至2008年12月20日，4只去年10月前后成立的QDII基金跌幅均超過40%，其中凈值損失最為慘重的上投摩根亞太優(yōu)勢跌幅更高達(dá)55%，分散單一市場風(fēng)險的效果不甚明顯。而今年成立的QDII基金則吸取了前人的教訓(xùn)，無論是在倉位控制還是投資標(biāo)的的選擇上均較為穩(wěn)健，凈值損失僅為18.72%，其中海富通海外中國獲得正收益。

　　從QDII今年的表現(xiàn)情況看來，QDII凈值大幅虧損的主要原因有三個方面：一是對國際金融危機(jī)的嚴(yán)重性認(rèn)識不足，基金管理人對后市的判斷及操作存在一定的欠缺，其出海時機(jī)恰逢美國香港股市的最高點(diǎn)，隨著全球股市系統(tǒng)性風(fēng)險不斷釋放，各國股市均出現(xiàn)了歷史罕見的大幅下跌，亞太市場和新興市場則更為慘烈；二是過分偏重權(quán)益類投資，從三季度數(shù)據(jù)來看，雖然平均股票倉位較二季度明顯減少，但是部分產(chǎn)品如上投摩根亞太優(yōu)勢、工銀瑞信全球配置的股票倉位仍然維持在80%以上；三是投資標(biāo)的趨同，港股投資占比偏高，分散單一市場風(fēng)險的效果不甚明顯。

表 2 ： QDII 基金一覽
證券簡稱	基金成立日	期間收益率（ % ）	最新 凈值	最新規(guī)模 （億份）	投資范圍
南方全球精選	2007-09-19	0.53	-43.01	259.50	基金中的基金 --- 投資于全球市場的指數(shù)基金及主動管理型基金
華夏全球精選	2007-10-09	0.54	-39.75	269.55	全球股票、股票基金、存托憑證及其他權(quán)益類衍生品種
嘉實(shí)海外中國股票	2007-10-12	0.46	-47.67	270.67	在香港上市的股票及在美國、新加坡上市的在中國有重要經(jīng)營活動的公司
上投摩根亞太優(yōu)勢	2007-10-22	0.40	-55.87	288.63	亞太地區(qū)證券市場以及在其他證券市場交易的亞太企業(yè)
工銀瑞信全球配置	2008-02-14	0.56	-43.70	22.65	在香港等境外證券市場上市的中國公司、全球范圍內(nèi)受惠于中國經(jīng)濟(jì)增長的境外公司
華寶興業(yè)海外中國成長	2008-05-07	0.76	-23.90	2.41	香港上市的所有股票和在新加坡、美國上市的中國公司
銀華全球核心優(yōu)選	2008-05-26	0.74	-26.00	2.47	基金中的基金 --- 投資于全球市場的指數(shù)基金及主動管理型基金
海富通中國海外精選	2008-06-27	1.03	2.80	1.22	在香港、美國等海外證券交易所上市的具有“中國概念”的上市公司
交銀施羅德環(huán)球精選	2008-08-22	0.97	-2.80	5.08	在全球范圍內(nèi)甄選有投資價值的股票
數(shù)據(jù)來源： wind 基金買賣網(wǎng)研究所