國(guó)外基金經(jīng)理：不理解看空銀行股

　　與國(guó)內(nèi)基金業(yè)一片看空銀行股不同，國(guó)外基金經(jīng)理們則在08年末開(kāi)始看多銀行業(yè)，認(rèn)為明年將是該行業(yè)最佳投資時(shí)點(diǎn)。

　　近日，富達(dá)國(guó)際公司投資總裁安東尼·波頓走訪內(nèi)地，高調(diào)表示金融股是此次全球金融危機(jī)的第一個(gè)受害者,它們也可能率先出現(xiàn)反轉(zhuǎn)、擺脫危機(jī)，并警告包括國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理在內(nèi)的投資者不要過(guò)分看空后市。

　　被業(yè)界譽(yù)為“歐洲的彼得·林奇”的安東尼·波頓被認(rèn)為是英國(guó)20多年來(lái)最成功的基金經(jīng)理之一，他管理的富達(dá)特殊情況基金(FSSF)自1979年發(fā)行以來(lái)，創(chuàng)下了20%的年復(fù)利回報(bào)率，是同類(lèi)基金中業(yè)績(jī)最好的一只。

　　安東尼·波頓說(shuō)：“市場(chǎng)復(fù)蘇可能會(huì)從金融和周期性消費(fèi)品行業(yè)開(kāi)始，我覺(jué)得銀行業(yè)的危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。銀行業(yè)是第一個(gè)受到這一輪危機(jī)打擊的，我相信它們也將是第一個(gè)從這輪危機(jī)中走出來(lái)的行業(yè)。如果我來(lái)投資,我會(huì)增持金融股。我目前尤其看好商業(yè)銀行和非壽險(xiǎn)公司。”

　　波頓承認(rèn)，在他自己管理基金之時(shí)總是把對(duì)銀行股的投資比例控制得較低，因?yàn)樗�認(rèn)為銀行業(yè)是難以分析和準(zhǔn)確估值的，因此盡量少持銀行股。他現(xiàn)在轉(zhuǎn)變觀念主要是因?yàn)橥顿Y者情緒的變化，很多人少持或者完全不持有銀行股。作為一個(gè)反向投資者，波頓認(rèn)為，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該去買(mǎi)銀行股。

　　波頓說(shuō)：“如果大家等到經(jīng)濟(jì)方面的好消息出現(xiàn)再投資，肯定會(huì)錯(cuò)過(guò)牛市的前期。不管是從熊市下跌的程度還是下跌的時(shí)間的區(qū)間來(lái)說(shuō)，我們都覺(jué)得這一輪的熊市已經(jīng)成熟了。將來(lái)我們回顧這段時(shí)期的時(shí)候，可能會(huì)看到銀行這一輪重新的融資會(huì)是分水嶺式的事件，本輪熊市就從這里開(kāi)始消失了。”

　　國(guó)外投行摩根大通銀行業(yè)分析師陳舜亦對(duì)中國(guó)基金經(jīng)理過(guò)分看空銀行不可理解，對(duì)于上述國(guó)內(nèi)基金業(yè)擔(dān)憂的“存貸款利差收窄”以及“呆壞賬上升”兩大因素，陳舜認(rèn)為可能過(guò)分夸大了負(fù)面影響。

　　摩根認(rèn)為，由于目前的股價(jià)已隱含了銀行超額撥備的價(jià)值，因而即使2009年銀行的實(shí)際利潤(rùn)出現(xiàn)回調(diào)，銀行也依然可以通過(guò)超額撥備騰挪利潤(rùn)空間。

　　另一方面，經(jīng)過(guò)多次分析減息對(duì)銀行的利差影響，摩根大通發(fā)現(xiàn)，目前為止，減息并不是縮小了利差，而是成為利差擴(kuò)大的積極推動(dòng)因素。2007年央行曾采取了兩次非對(duì)稱加息，利差卻有增無(wú)減。

　　陳舜認(rèn)為，即使今年繼續(xù)采用這種非對(duì)稱減息的方式，對(duì)銀行的影響也不一定負(fù)面。這主要是由于在利率調(diào)整的情況下，債券市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)的價(jià)格都會(huì)有所調(diào)整，而由于銀行的債券類(lèi)資產(chǎn)的久期很短，銀行可以通過(guò)重新投資而獲取更高的收益。

　　最后，陳坦言：“顧慮不確定因素而看空、拋售，卻不顧及估值并不是一種明智的投資方式。”

　　來(lái)自香港投資人士吳家順同樣認(rèn)為明年中資銀行股仍是必選的品種：“假如呆壞賬增加，銀行是次一輪才受累的；相反，一旦市場(chǎng)開(kāi)始回穏，定必需要在銀行方面取得更多資金，即是說(shuō)銀行業(yè)無(wú)論如何也是最早一批受惠到經(jīng)濟(jì)回穏的類(lèi)別。”

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