二、開放式基金：少數(shù)次新基金凈值損失過多

　　(一)以股票市場為主要投資對象的基金

　　股票市場行情大跌，股票型基金的平均周凈值損失幅度達到了5.62%，除了天弘永定價值成長、大成策略回報這兩只次新基金以外，其它基金的凈值全部在縮水。上周的股票型基金中有兩個現(xiàn)象較為值得關(guān)注：第一，年度績效前三名的爭奪。目前，市場上的目標基本鎖定在了泰達荷銀成長、華夏大盤、金鷹中小盤這三只基金上，這三只具有多方面不同特征的產(chǎn)品卻取得了相近的績效，其中的較多奧秘值得多多關(guān)注，尤其是后者，大有奪銀搶金之勢。第二，有兩只次新基金的周凈值損失幅度超過了10%。今年以來，得到幾乎全市場認同的一個共識就是新基金的建倉速度很慢，但是，上周有兩只次新基金的周凈值損失幅度競?cè)粫�領(lǐng)先于市場，會超過很多指數(shù)型基金，其背后的原因可能就不僅僅是投資失誤可以解釋的了。

　　指數(shù)型基金的周平均凈值損失幅度自然最高，達到了8.72%，全體基金的凈值在減少。通過比較指數(shù)型基金“過去一周”的凈值損失幅度和“今年以來”的凈值損失幅度，可以發(fā)現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象：在較短的時間區(qū)間上，不同基金的周凈值損失幅度差距較大，達到了相差幾乎一倍這種程度；而在較長的時間區(qū)間上，絕大多數(shù)指數(shù)型基金的凈值損失幅度相近，即主要是介于60%至65%之間。這種情況表明，在總體趨勢一致的情況下，不同的指數(shù)在不同的階段會有不同的強弱表現(xiàn)，這就為投資者在一定的條件下有針對性地做好對于指數(shù)型基金的階段化投資提供了較好的機會。本專欄近期一直在重點關(guān)注的那三只基金就是這個方面的典型代表。

　　偏股型基金上周的平均凈值損失幅度大于股票型基金，為5.73%，造成這種情況的原因估計與此類基金中是清一色的老基金、股票投資倉位較高有一定的關(guān)聯(lián)。在股票市場行情進入振蕩走勢狀態(tài)以來，偏股型基金的績效表現(xiàn)有一種較為顯著的、越來越接近于股票型基金的狀況，在一定程度上表明了很多基金公司雖然設計出了偏股型基金，但在具體的管理運作方面卻沒有能夠很好地將這些基金區(qū)分開來。截止上周末，“今年以來”凈值損失幅度最少的前三只基金依次是長城久恒、華夏紅利、國投瑞銀景氣行業(yè)，凈值損失幅度均高于股票型基金的前三甲，這種績效狀況在一定程度上表明了很多基金公司在對于偏股型基金的管理方面可能存在著一些需要反思的地方。

　　平衡型基金的平均周凈值損失幅度為4.19%，單看這個指標，損失的幅度的確較少，這其中有大量次新基金被納入了統(tǒng)計范圍的原因，因為今年以來成立的混合基金被全部放在了此小類基金里。在具體基金方面，除了華夏回報、博時平衡配置、招商平衡這三只基金“今年以來”的凈值損失幅度不足30%以外，其它基金的“今年以來”的凈值損失幅度均于股票型基金、偏股型基金等沒有顯著的差別。這種情況同樣表明，很多基金公司沒有做好對于平衡型基金的管理。

　　(二)以債券市場為主要投資對象的各類基金

　　上周，債券型基金的績效表現(xiàn)似乎閃了一下腰，平均凈值損失幅度為0.33%，10只基金的凈值小有增長，4只基金未變，63只基金的凈值下跌，其中更有幾只基金的周凈值損失幅度超過了1%。對于債券型基金來說，這是一個很高的損失幅度了。從對債券型基金進行細分的角度來看，上周績效表現(xiàn)較好的基金是部分純債基金和一級債基(只可以投資股票一級市場的非純債型債券基金)，凈值損失幅度較高的基金主要是二級債基(可以投資股票二級市場的非純債型債券基金)。二級債基的風險相對最高，需要廣大偏好低風險的投資者認真關(guān)注。

　　由于央票發(fā)行量的突然減少，使得債券市場的供給結(jié)構(gòu)與存量結(jié)構(gòu)都隨之發(fā)生了重大變化。在此背景下，機構(gòu)投資者對于各種短期債的搶籌行為，進一步導致了相關(guān)品種的收益率不斷走低。因此，貨幣市場基金近期的收益率一直很高。上周，貨幣市場基金的周平均凈值增長率為0.10%，周收益領(lǐng)先的基金有銀河銀富、長信利息收益、博時現(xiàn)金收益等，其中前者的周凈值增長率達到了0.33%，幾乎與目前銀行活期存款的年收益率(0.36%)相近。一個值得注意的現(xiàn)象是，近期貨幣市場基金收益的走高，使得很多基金公司趁機加大對于貨幣市場基金的銷售力度，高收益率是吸引投資者的最好理由。但是，很多基金公司都忘記了一個風險提示，即目前這樣的高收益將是難以持續(xù)的。

　　三、QDII類基金產(chǎn)品：凈值在低位徘徊

　　在過去的一周里(12.18---12.24)，QDII類基金產(chǎn)品的周平均凈值損失幅度為4.11%，全體基金的凈值都在減少，所不同的是具體基金之間的差距加大，有5只基金的周凈值損失幅度超過了5%，其中有1只基金的周凈值損失幅度超過了6%。由此來看，不同的管理能力，會讓本來可以起到分散風險作用的QDII類基金產(chǎn)品并沒有分散風險，而且相反地甚至會放大風險。現(xiàn)有部分QDII類基金產(chǎn)品的凈值波動幅度，已經(jīng)遠遠超過了我們所習慣了的A股基金的波動情況。QDII類基金產(chǎn)品近一年多來的運作績效情況表明，以前基金公司強烈宣傳中的國際市場先進的理念、高超的績效、有益的績效等等，其實都是從新冷靜看待、辨別真?zhèn)蔚臇|西。這里有一個很簡單的邏輯：在證券市場這個博弈的環(huán)境中，如果國外的管理者各個技藝超群，那么，誰在虧損呢？

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