中國銀河證券研究所 基金研究總監(jiān) 王群航

　　一、封閉式基金：上周的市場(chǎng)中有三怪

　　第一怪：二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)。上周，基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的走勢(shì)是意料之中的五連陰，而封基的二級(jí)市場(chǎng)行情卻是四陰一陽。那奇怪的一陽，就是周五的翹尾上漲。有此一陽，在基礎(chǔ)市場(chǎng)行情平均跌幅超過9%的情況下，滬深兩地封基的周下跌幅度分別只有5.8%和3.87%。價(jià)量同行，支持封基二級(jí)市場(chǎng)較強(qiáng)走勢(shì)的是封基整體的周成交量，滬市封基的周成交金額為10.88億元，僅比前周減少了1.3億元，周減幅為10.67%；深市封基的周成交金額為15.03億元，僅比前周略微減少了0.27億元，周減幅為1.76%。平均來看，滬深兩市封基的周總成交金額減幅僅為5.71%，減幅不大。

　　就具體基金的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)情況來看，不同基金的差別很大，既有5只基金的周下跌幅度不足1%，也有國投瑞銀瑞福進(jìn)取的周跌幅達(dá)到了12.85%，該基金近一段時(shí)間以來的弱態(tài)走勢(shì)，在上周出現(xiàn)了一個(gè)階段性的高潮，造成這種情況的原因有三個(gè)方面：(1)投資者對(duì)于該基金投資價(jià)值的重新審視；(2)大量投機(jī)資金的階段性離場(chǎng)；(3)基民們對(duì)于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的謹(jǐn)慎態(tài)度。在周成交量的對(duì)比變化方面，天華的周增幅最高，達(dá)到了151.11%，表明了投資者對(duì)于該基金投機(jī)價(jià)值與套利機(jī)會(huì)的不同認(rèn)識(shí)。該基金將有可能是中國基金市場(chǎng)上第一只“到期封轉(zhuǎn)開”的大盤基金，對(duì)于封基市場(chǎng)的存亡與發(fā)展是一個(gè)十分重要的標(biāo)志。

　　第二怪：凈值損失幅度過大。上周，31只封基的平均周凈值損失幅度為5.75%，全體基金的凈值折損，且幅度都高于3%。封基的平均周凈值損失幅度超過了股票型基金、偏股型基金，作為具有主動(dòng)性風(fēng)格的基金種類之一，這種績(jī)效表現(xiàn)在往常的交易中較為少見，估計(jì)與行業(yè)性的某些特殊原因有關(guān)。

　　第三怪：隱含收益率指標(biāo)大減。二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)奇怪地較好，凈值損失幅度蹊蹺地最大，綜合表現(xiàn)在隱含收益率指標(biāo)上，便是該項(xiàng)指標(biāo)的突然間離奇地增大。截止上周末，大、小盤基金的平均隱含收益率指標(biāo)分別為32.52%和12.7%，分別較前周減少了7.94和7.07個(gè)百分點(diǎn)。這樣的速降情況在以往的行情中曾經(jīng)有過，但是像上周那樣在消息面真空的情況下出現(xiàn)這種情況，十分罕見。這樣一來，隱含收益率指標(biāo)高于45%的基金立刻毫無蹤影了。

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