股票：合理估值帶來機會

　　從去年10月見頂，A股市場至今已下跌近70%，在這種情況下，基金認為股市的估值日漸合理，吸引力顯現。

　　國海富蘭克林表示，目前A股市場估值已進入一個相對合理的區間，但并沒有被嚴重低估，從長遠看，股市的投資吸引力將會逐步顯現，而2009年將是重新確立市場估值標準的一年。

　　嘉實基金也認為，從長遠來看，由于國際經濟終將調整恢復，而中國經濟長期的增長動力仍能持續，目前的估值水平提供了戰略性的投資機會。富國基金楊貴賓認為不能說估值已經到底，但已經是很低的水平，風險不是特別大。

　　今年債市的吸引力遠大于股市，2009年這種情況將持續嗎？華夏基金的王亞偉認為，經過前期的大幅上漲后，債券明年的收益率沒有足夠的吸引力，還是應把注意力放到股票上面。中海基金認為，明年上半年是債券牛市后半場，股票相對債券的收益顯著提升，股票吸引力在加大。

　　□記者點評

　　今年6月間，滬指還在3500點以上時，市場上就有一種聲音，A股市場的估值已合理，投資價值顯現了，可惜，之后股指又跌去了一半。

　　股市的起起伏伏，反映著投資者對經濟的預期。如果未來經濟繼續下滑，公司利潤繼續下降，目前的估值是否合理，真的很難說。近期，在利好的反復刺激下，股市的上漲還是存在猶豫和反復，這是因為投資者對未來是看不清的。

　　不過，如果放到較長的時間段來看，指數在低點，股票的估值肯定是比指數在高點合理。在經濟低潮時，人們總會過度悲觀，認為無法度過危機，但沒有過不去的危機。如果自定義為長期投資者，確實可以像基金那樣，關注那些跌得太慘、PE和PB都很低的個股了。

　　板塊：醫藥板塊受到青睞

　　11月22日，華夏基金發布2009年投資策略，公司副總裁張后奇表示，國家明年落實一個鄉鎮一個衛生所的政策，希望投資者予以關注。之后，醫藥股應聲大漲。或許是“英雄所見略同”，看好醫藥股的基金公司頗多。

　　信達澳銀認為可關注的板塊有：相對獨立于經濟周期的行業，如醫藥、軟件、旅游、食品飲料、零售；以及長期受益于政策鼓勵的行業，如鐵路設備、基建、地產、家電。

　　嘉實基金認為關注的重點包括：財政支出重點投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環保；受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，歐美以外市場的出口增長機會等。此外，人民幣短期貶值對以出口為主的工業股有利。最后，農村土地改革進一步深化和城市化進程的推進將在農資、農村消費與農村基建三個方面帶來較大的增量需求。

　　國海富蘭克林表示，由于龍頭醫藥公司受經濟景氣下滑影響較小，整個醫藥板塊在熊市中作為較好的防御性品種，估值也一直享受較高的溢價。而進入2009年后，一些商業流通領域中的分銷龍頭公司，將是國家醫改政策的最大受益者。此外，基礎建設工程、環保、軍工等行業也具備良好的投資機會。

　　值得注意的是，在提到風險板塊時，銀行板塊屢被點名。華夏基金的王亞偉認為，經濟出現下滑之際，不良貸款風險加大并逐步顯露，而在4萬億元的刺激方案中，銀行也要提供配套資金，其風險值得關注。國海富蘭克林表示，該行業基本面狀況不樂觀，國有大銀行的資產配置相比股份制銀行更為穩健，股價的安全性也相對更高些。華安基金認為銀行地產將承受階段性壓力。

　　□記者點評

　　記者粗略統計了一下，各基金公司提到的板塊，加起來將近二十個，按圖索股的話，恐怕滬深股市近兩千只股票，一千只都要包括在內。投資者若按此進行投資，光是研究個股便會累得夠嗆。

　　不過，醫藥和基建、工程機械、軟件、環保等板塊，是多數基金看好的。對地產股，各基金公司存在一定分歧，有看好的，也有看淡的。

　　總的來說，基金公司的看法，對投資者是一個參考，畢竟他們是這個市場的最大參與者，有專業人員和專業分析數據，普通投資者的“裝備”遠遠比不上他們。所以，對基金公司2009年投資策略，投資者估且聽之，讓時間來做最終檢驗。記者朱雷

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