國金證券基金研究中心 張劍輝 趙麗

　　2008年即將結束，在次貸危機、大小非解禁、國內經濟增速下滑等因素的影響下，資本市場走過了不平凡的一年。對于國內公募基金而言，經歷2007年牛市的快速擴張之后，2008年大幅下跌的股票市場是一個較大的考驗。然而，深度下跌的市場并沒有阻擋基金行業的發展腳步，在較為困難的環境中，國內基金業仍然取得了一定的進步。

　　新基金持續發行，行業發展相對穩定

　　縱觀2008年，有2家基金公司成立，上百只新基金(包括偏股型、債券型、QDII、保本型等)獲批發行，平均每個月有8只基金在發，為市場提供增量資金近2千億元。

　　今年以來，偏股票型開放式基金凈值平均縮水49.36%，其中近半數的基金跌幅超過50%。基金凈值的大幅下跌直接造成了基金資金規模的下降。但是在下跌市場中，偏股型開放式基金份額保持較為穩定的狀態，相對07年末沒有顯著變化。

　　2008年債券市場迎來久違的牛市，債券型基金因此獲得較高收益，受到了投資者較多關注。今年債券型基金份額大幅增長，在新發基金市場上，債券型基金也受到了前所未有的歡迎，迎來了一個難得的跨越式發展。

　　由于海外市場系統性風險集中爆發， QDII基金的業績不盡如人意，對投資者的吸引力有所下降。今年以來，市場上共發行5只QDII基金產品，數量比07年多1只，但在募集規模上遠遠小于去年。

　　總體來看，盡管在股票市場大幅下跌影響下，基金業資產規模有一定下降，但是從基金份額來看，基金總份額仍然保持較為穩定的狀態，新基金的持續發行也為基金行業提供較為一定的增量資金。因此，2008年對于我國基金行業仍然是較為平穩的一年。

　　制度建設推陳出新，促進行業健康發展

　　在基金行業規模相對穩定的同時，管理層也相繼出臺了相關政策，為行業發展創造更好條件。專戶理財、基金估值新政以及創新基金產品綠色通道審核等政策 的出臺，說明了管理層在制度層面上積極鼓勵行業健康發展。

　　《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》和《特定資產管理合同內容與格式指引》相繼發布，意味基金專戶理財正式進入實質操作階段。

　　2008年9月12日，證監會發布《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》，對基金管理公司在公允價值計量，尤其是長期停牌股票的估值上做出了制度性安排。作為基礎性制度建設的一部分，實行公允價值估值使得基金估值業務更加規范，更好的保護了中長期持有人的利益。

　　為了從制度上鼓勵基金產品創新，2008年12月16日，證監會基金部發布《證券投資基金產品創新的鼓勵措施》。新政策的出臺有助于提高基金公司創新的積極性，而隨著融資融券即將正式進入實質操作階段和股指期貨即將推出，基金公司進行產品創新的空間也得以進一步拓寬。預計未來，我國基金業產品創新的步伐會有顯著提高。

　　2008年即將結束，在次貸危機、大小非解禁、國內經濟增速下滑等因素的影響下，資本市場走過了不平凡的一年。對于國內公募基金而言，經歷2007年牛市的快速擴張之后，2008年大幅下跌的股票市場是一個較大的考驗。然而，深度下跌的市場并沒有阻擋基金行業的發展腳步，在較為困難的環境中，國內基金業仍然取得了一定的進步。

　　新基金持續發行，行業發展相對穩定

　　n縱觀2008年，有2家基金公司成立，上百只新基金(包括偏股型、債券型、QDII、保本型等)獲批發行，平均每個月有8只基金在發，為市場提供增量資金近2千億元，基金總份額相對07年末有小幅增加，盡管基金資產有所縮水，但總體來看，整個行業仍然保持了一個較為穩定的發展速度。

　　圖表1：2008年新基金發行節奏圖 來源：國金證券研究所

　　農銀匯理、民生加銀基金公司設立

　　目前國內共有61家基金公司，其中2008年新設立2家基金公司：農銀匯理基金管理有限公司和民生加銀基金管理公司。

　　這兩家基金公司注冊資本金都為2億元，都屬于銀行系合資基金公司，在當前基金行業競爭日趨激烈的情況下，銀行系基金公司具備一定的渠道優勢。農銀匯理基金管理有限公司設立于08年3月，目前旗下已有一只股票型基金和債券型基金，發展速度較快。民生加銀基金管理公司設立于08年11月，設立時間較短，目前還沒有發行新基金。

　　圖表2：國內基金公司數量 來源：國金證券研究所

　　偏股型開放式基金份額較為穩定

　　截至2008年12月16日，今年以來上證指數、深證成指分別下跌62.46%、59.04%，跌幅之重在我國證券發展歷史上實屬罕見。在此期間，偏股票型開放式基金凈值平均縮水49.36%，其中近半數的基金跌幅超過50%。

　　基金凈值的大幅下跌直接造成了基金資金規模的下降。2007年4季報顯示，偏股票型開放式基金份額約為1.8萬億，資金規模約為2.8萬億元，占A股流通市值的30.58%。今年以來，在下跌市場中，基金份額保持較為穩定的狀態，相對07年末沒有顯著變化，但由于凈值的縮水，基金的資金規模逐步下降，3季度末該數字僅為1.3萬億元，占A股流通市值的比例也下降至28.31%。

　　圖表3：偏股票型開放式基金規模 來源：國金證券研究所

　　股市債市冰火兩重天，債券型基金迎來跨越式發展

　　相對于股票市場的大幅下跌，2008年債券市場卻迎來久違的牛市，國債指數和企債指數分別上漲8.46%、14.48%(截至2008-12-16)，債券型基金因此獲得較高收益，基金凈值平均上漲了5.38%，其中純債券型基金凈值漲幅更高，平均上漲6.94%。

　　股市財富幻覺破滅后，為了獲取相對穩定的收益，基民紛紛將目光更多的投向了債券型基金。

　　2008年債券型基金份額大幅增長，其中2季度末基金份額接近1200億份，約為2007年基金平均份額的3倍。