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王國衛：滬指明年運行區間為1500-3000點
新浪財經訊 華安基金19日召開2009年策略報告會，華安基金首席投資官王國衛會上表示，經過貼現、估值和加權估值三種測算，預計上證綜指明年的運行區間為1500-3000點。
對于宏觀經濟方面，王國衛稱，既不能輕視這次經濟危機，也不能過度夸大這次危機。他表示，主要有三個方面的理由。第一是各國政府已經充分認識到危機的嚴重性。企業也是一樣的，認識到危機嚴重性以后，會采取更有針對性的對策出來。第二方面是在各國政府和央行的強力干預下，經濟復蘇的時間可能會提前，而現在的情況下，進一步惡化的條件不再具備了。 第三方面，中國仍然處于戰略發展機遇期，在外力沖擊下，開放和改革的力度將超預期，另外全球范圍內能夠替代中國的經濟體尚未形成。
對于政策面，王國衛稱，歷史上沒有比現在更好的政策環境了。體現在幾個方面，比如強制分紅政策，今年則是做了一些基礎性，制度性的改良。另一方面就是大股東開始增持，表明金融資本和產業資本開始找到一定的結合點。另外就是“中國式平準基金”的入市。王國衛表示，這并不是嚴格意義上的平準基金，比如國有控股公司大股東來增持。從長遠來說，中國式平準基金對中國市場的業應該應該會逐步的凸現出來。
對于基本面，王國衛預計，明年一季度將是上市公司最艱難的時期。第一需求快速下降，第二庫存消化的壓力比較大；跟隨經濟調整，上市公司業績將前低后高。因為4萬億陸續發揮作用，考慮到政策的滯后性和實施過程，下半年會逐漸的顯現出來。
對于上證綜指明年的運行區間，王國衛介紹了三個測算方法。第一個方法就是DDM，這取決于宏觀經濟持續危機的長短用這樣的方法很大就取決于貼現率。大致算了一下，比較悲觀的時候在1400。第二種方法就是一般投資者都可以接受的區間估值法。第三方法是分行業加權法。不同的行業所占的權重來決定了整個市場的PE。做了這樣的測算以后，王國衛表示上證綜指明年大概的波動區間在1500-3000點。
對于銀行和地產兩個大的行業，王國衛表示，這兩個行業的判斷關系到明年市場或者是指數總體的表現。對于銀行，他認為市場更關心的是資產質量，他估計銀行明年業績整體下降10%。因為市場對資產質量的擔心，所以會維持較低的估值水平。他認為一旦銀行報表比市場預期要好，銀行股就會有積極的表現。地產方面，王國衛建議要關注政策的動向和實際的交易量。他認為如果房地產價格下來以后，投資房地產股票才是一個比較好的時候。
最后，王國衛稱，明年整個基金業績會表現出雙向的差異。即明年基金業績將有正有負。他表示，明年即便指數沒有大幅度的下跌，想完全做成正收益也是需要花費工夫，華安基金明年預期目標為實現15%的正收益。(王雨/文)
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