接下來(lái)我討論一下2009年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)展望。在目前來(lái)看，中國(guó)還不能獨(dú)善其身，未來(lái)會(huì)不會(huì)有取決于現(xiàn)在我們的政策。我們的年會(huì)共識(shí)是明年低開(kāi)高走沒(méi)有問(wèn)題，問(wèn)題是不確定未來(lái)低會(huì)低到什么程度，高會(huì)高到什么程度。在目前的情況下，我們今年的外貿(mào)順差基本上是0增長(zhǎng)的。最近一個(gè)季度稍微數(shù)字好一些，但是以人民幣計(jì)價(jià)的外貿(mào)順差基本上是0增長(zhǎng)的。那么我們今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況是什么樣的呢？這意味著GDP增長(zhǎng)是9%左右，但是明年的話，就不至于像今年那么樂(lè)觀，因?yàn)橥赓Q(mào)順差部分消失了，他影響了很多的部門(mén)，他有一個(gè)溢出效應(yīng)，這個(gè)效應(yīng)有多大不好判斷。像去年11.9%的基礎(chǔ)上，如果外貿(mào)順差是0就是9%，但是外貿(mào)順差消失的3%對(duì)其他的影響也是3%的話，如果沒(méi)有政府救助那可能就是6%，如果考慮到政府的拉動(dòng)可以達(dá)到2%的話，那明年的GDP增長(zhǎng)就是8%，如果拉動(dòng)1%的話，那就是7%。我做過(guò)一個(gè)測(cè)算，我發(fā)現(xiàn)人民幣計(jì)價(jià)的出口增長(zhǎng)，每放慢一個(gè)百分點(diǎn)會(huì)導(dǎo)致23萬(wàn)人失業(yè)。去年的出口增長(zhǎng)是20%，而今年1-3季度還是10%，但是到了11月份是同比下降10%，如果過(guò)去和今年相比減少20個(gè)百分點(diǎn)的話，全國(guó)事業(yè)人口是460萬(wàn)，最近我們《財(cái)經(jīng)》雜志公布了一個(gè)數(shù)據(jù)，現(xiàn)在回鄉(xiāng)的農(nóng)民工有四五百萬(wàn)，如果說(shuō)考慮到在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的農(nóng)民工失業(yè)，那現(xiàn)在失業(yè)的農(nóng)民工達(dá)到1000萬(wàn)。如果出口的溢出效應(yīng)也是一半的話，另外的一些部分，比如說(shuō)鋼鐵部門(mén)、服務(wù)業(yè)部門(mén)，他也有460萬(wàn)人失業(yè)的話，那和目前的1000萬(wàn)的數(shù)字有一些接近。那明年到底增長(zhǎng)多少，這很大程度上取決于政府救經(jīng)濟(jì)的力度可以挽回多少百分點(diǎn)。這是對(duì)明年的一個(gè)判斷。

　　為什么這次經(jīng)濟(jì)放緩那么快，這實(shí)際上是大家很關(guān)心的問(wèn)題，今年的經(jīng)濟(jì)放緩的速度之快是超乎想象的，這在正常的年份當(dāng)中，本來(lái)說(shuō)這次的危機(jī)和亞洲金融危機(jī)相比，原來(lái)大家都認(rèn)為是比那個(gè)小，但是現(xiàn)在看來(lái)，這次的危機(jī)比亞洲金融危機(jī)要嚴(yán)重。嚴(yán)重就嚴(yán)重在我們的GDP增長(zhǎng)放緩的速度比那時(shí)候要快。在很多情況下，中國(guó)的工業(yè)增加值的增長(zhǎng)從來(lái)沒(méi)有低過(guò)GDP的增長(zhǎng)，但是我們11月份的工業(yè)增加值增長(zhǎng)只有5.4%，這樣反過(guò)來(lái)推測(cè)的話，我們四季度的GDP增長(zhǎng)可能連5%都不到。因?yàn)槲覀兊腉DP測(cè)算是按照生產(chǎn)法計(jì)算。你可以看到工業(yè)增加值和GDP之間有非常明顯的關(guān)系。另外一條線是社會(huì)商品零售對(duì)GDP的影響。我們看到11月份的數(shù)據(jù)只有一兩個(gè)數(shù)據(jù)是穩(wěn)定的，一個(gè)是社會(huì)商品零售額，第二個(gè)就是投資增長(zhǎng)，社會(huì)商品零售額的數(shù)字我不知道是怎么來(lái)的，我們懷疑這個(gè)數(shù)字可能是高估的，因?yàn)楹秃芏嗟闹笜?biāo)相比，都看不出來(lái)零售額的數(shù)字增長(zhǎng)那么快。出口的大幅度放緩，很多出口企業(yè)是按照定單生產(chǎn)，他就會(huì)發(fā)現(xiàn)他的定單消失很多，使得很多企業(yè)提前縮減產(chǎn)能，這是經(jīng)濟(jì)大幅度放慢的一個(gè)原因。還有一個(gè)原因是什么呢？出口放慢最多的還是勞動(dòng)力密集的輕工業(yè)，去年全年的輕工業(yè)增長(zhǎng)的速度是15%，而今年1-11月份只有1.4%，輕工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，他從鞋帽一直上升到能源行業(yè)，這個(gè)行業(yè)的收縮對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響是至關(guān)重要的。導(dǎo)致了工業(yè)增加值的大幅度下滑。

　　目前的非國(guó)有企業(yè)占的比較比較多，他對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整比較敏感，我也認(rèn)為這是比較大的原因。在規(guī)模以上國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)占全國(guó)的比重逐漸下降。這些因素綜合起來(lái)，我們看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的放慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這個(gè)放緩本身使得GDP放緩，但是也有好的一面，如果我們調(diào)整的快的話，明年通貨緊縮的壓力就會(huì)比較少。因?yàn)槲覀兩�產(chǎn)減少，明年需求減少的話，對(duì)價(jià)格的壓力就會(huì)比較小。那么我們的貨幣政策來(lái)說(shuō)，從這一次的緊縮從預(yù)見(jiàn)性來(lái)說(shuō)顯然是不對(duì)的，我個(gè)人看來(lái)，當(dāng)初看的指標(biāo)主要是通脹，但是從貨幣政策的角度來(lái)說(shuō)，你更加關(guān)注的應(yīng)該是非食品的通脹，我們非食品的通脹只有2.2%，如果我們只根據(jù)食品行業(yè)作為基數(shù)來(lái)制訂目標(biāo)，這個(gè)顯然是不對(duì)的。貨幣政策的緊縮也有一些歪打正著的效果，如果說(shuō)我們的貨幣政策不緊縮的話，我們很多企業(yè)還在擴(kuò)張的話，這次面臨外需放慢的時(shí)候，他的壓力就會(huì)更大。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)我們的貨幣政策是對(duì)的。本來(lái)我們發(fā)改委想把高污染的行業(yè)停產(chǎn)，這是一個(gè)很好的政策，但是你要想這些產(chǎn)能，這些就業(yè)由那些部門(mén)補(bǔ)充呢？這個(gè)沒(méi)有。在正常的年份下，他自己可以調(diào)整的，但是在目前的情況下，他不可能為其他的行業(yè)所吸收。也就是說(shuō)在緊縮的過(guò)程當(dāng)中，我們并沒(méi)有考慮結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，這是最大的問(wèn)題。而這次4萬(wàn)億來(lái)說(shuō)，也有同樣的問(wèn)題，一方面我們的緊縮影響了沿海地區(qū)的增長(zhǎng)。另一方面我們今年的多災(zāi)多難也導(dǎo)致了很多后續(xù)的效果。我們可以工業(yè)增加值放慢最快的幾個(gè)省當(dāng)中，每個(gè)省都有每個(gè)省的故事。最明顯的是西藏，一上一下將近有30個(gè)百分點(diǎn)，西藏是和奧運(yùn)會(huì)之前的動(dòng)亂有關(guān)系，也和旅游業(yè)的不景氣有關(guān)。第二個(gè)是山西，山西是受煤炭的影響，第三是北京，北京就是受奧運(yùn)會(huì)的影響，北京的工業(yè)增加值也出現(xiàn)了-7%的增長(zhǎng)，第四是海南，今年的旅游人數(shù)下降很多，第五個(gè)就是浙江，浙江的工業(yè)增加值只有2%，他是受出口影響最大的省份，上海排在第七位。那么這些放緩會(huì)不會(huì)影響到其他地方，我們外需和內(nèi)需的放緩，已經(jīng)影響到了上游的產(chǎn)業(yè)。上游產(chǎn)業(yè)如果繼續(xù)下滑的話，帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)放緩是很明顯的。還有一個(gè)問(wèn)題是為什么經(jīng)濟(jì)放緩那么多，主要的一個(gè)原因就是很多企業(yè)在價(jià)格上升的時(shí)候有很多的庫(kù)存，而現(xiàn)在他正在消化庫(kù)存。在年初的時(shí)候，很多企業(yè)囤積了大量的庫(kù)存，比如說(shuō)像鐵礦砂的進(jìn)口量就是如此。非食品的通脹我們一直在3%以下，如果我們看周期性比較小的指標(biāo)的話，我們經(jīng)濟(jì)去年下半年也沒(méi)有太過(guò)熱，唯一的過(guò)熱就是因?yàn)槭称穬r(jià)格。目前面臨的問(wèn)題是豬肉價(jià)格又好象鐵低，有一些地方又要?dú)⒇i了。通貨膨脹壓力釋放的情況下，央行減息的可能性大大增加了。

　　周小川在財(cái)經(jīng)年會(huì)上沒(méi)有講貨幣政策，但是我們覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)減到0利率的情況下，央行減息是有可能的，但是我們現(xiàn)在的利息已經(jīng)低于亞洲危機(jī)的低點(diǎn)了，如果我們判斷這次危機(jī)比亞洲危機(jī)更加嚴(yán)重，我們降到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)亞洲危機(jī)的低點(diǎn)是有可能的。

　　我們?cè)谶^(guò)去的一段時(shí)間里，我們的利差水平是在縮小的，而如果未來(lái)央行要繼續(xù)減息的話，會(huì)選擇同時(shí)下降，會(huì)導(dǎo)致存款利率下降。在一定程度上來(lái)說(shuō)，我們的減息空間還有，但是我認(rèn)為100個(gè)基點(diǎn)的減幅已經(jīng)是很大了。第二個(gè)問(wèn)題是說(shuō)銀行的貸款能不能支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從目前來(lái)看銀行貸款基本上是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，銀行貸款高的時(shí)候GDP增長(zhǎng)加快，銀行貸款低的時(shí)候，GDP增長(zhǎng)放緩。最近出臺(tái)了一個(gè)國(guó)務(wù)院辦公廳的30條這當(dāng)中大部分都是比較空的東西，但是有一條比較實(shí)，就是說(shuō)要保持貸款增長(zhǎng)17%左右，確保我們貸款增長(zhǎng)比GDP+CPI高三到四個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去歷史上一般是高一到兩個(gè)百分點(diǎn)，如果這個(gè)政策可以實(shí)現(xiàn)的話，明年我們的貨幣政策是非常寬松，也就是說(shuō)明年會(huì)有很多錢(qián)，關(guān)鍵是看怎么用。銀行貸款當(dāng)中，現(xiàn)在最大的問(wèn)題是貸款的問(wèn)題，我們現(xiàn)在看到有一些銀行他受政策壓力比較大他貸款增長(zhǎng)比較多，但是這樣的銀行不良貸款上升的幾率也會(huì)高很多，這對(duì)銀行的評(píng)判也是很重要的。企業(yè)利潤(rùn)的擠壓一定會(huì)持續(xù)，國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)下降是最多的，一方面是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的效率比較低，另一方面國(guó)有企業(yè)受大宗商品的影響比較大。在目前的國(guó)際需求比較差的情況下，國(guó)有企業(yè)的機(jī)會(huì)相對(duì)來(lái)還是比較小的。當(dāng)然不同的行業(yè)也不一樣。

　　首先我談一下對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的看法。最近也剛剛出臺(tái)了房地產(chǎn)新政，這幾條比市場(chǎng)預(yù)期的要溫和一點(diǎn)，無(wú)非就是二套房重新認(rèn)定，二手房的交易稅收下降，沒(méi)有出臺(tái)我們?cè)瓉?lái)預(yù)期的買(mǎi)房利息支出是不是可以免除的問(wèn)題，他的調(diào)整是比較溫和的，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)是什么樣的走向，我的看法是趨于中性的。最重要的是目前銷(xiāo)售收入或者說(shuō)銷(xiāo)售數(shù)量還是上不去。我在今年測(cè)算過(guò)房地產(chǎn)的泡沫，我們這里有三條線，第一是城鎮(zhèn)居民可支配收入增長(zhǎng)，上面的一條是我們GDP的真實(shí)增長(zhǎng)，這兩跳線喇叭口的增長(zhǎng)代表了我們老百姓在GDP收入當(dāng)中是下降的。而中間的一條線是放指數(shù)。在2005年以前，房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是基本持平的，而從2005年之后房?jī)r(jià)指數(shù)大大的提升，現(xiàn)在有幾種情況，一種是快速調(diào)整，現(xiàn)在政府的做法是維持高房?jī)r(jià)，保持一個(gè)穩(wěn)定的水平，使收入增長(zhǎng)逐步的趕上價(jià)格指數(shù)，這個(gè)房地產(chǎn)泡沫可能會(huì)消化，這可能需要到2010年或者是2011年，甚至是更長(zhǎng)時(shí)間，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，政府沒(méi)有完全說(shuō)要保持目前的房?jī)r(jià)水平，而是房?jī)r(jià)的下降的速度太快，可能會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。明年上半年房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整可能會(huì)比較激烈，現(xiàn)在比較關(guān)心的是調(diào)整完了以后，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)穩(wěn)定，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，政府的政策就比較重要了。這是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整。

　　最后我簡(jiǎn)單說(shuō)一下對(duì)4萬(wàn)億的看法和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的看法。

　　4萬(wàn)億的話，大家都看到4萬(wàn)億當(dāng)中75%和投資相關(guān)，25%和民生相關(guān)，這是4萬(wàn)億最大的問(wèn)題，和投資相關(guān)主要的問(wèn)題是他的產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)比較少，比如說(shuō)你修鐵路，你影響了鋼鐵行業(yè)，影響了能源行業(yè)，但是對(duì)其他的行業(yè)沒(méi)有什么影響，你要救民生的好處就會(huì)大于增加投資，如果你增加消費(fèi)的產(chǎn)品的投入，他的產(chǎn)業(yè)鏈都是比較長(zhǎng)的，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)比較大。從目前救經(jīng)濟(jì)的政策當(dāng)中，最大的問(wèn)題是我們的政策含糊不清。這4萬(wàn)億的資金來(lái)源不知道，特別是地方政府的資金來(lái)源在哪里都不是很清楚，另外，明年的投資項(xiàng)目是今年年底批準(zhǔn)還是明年3月份批準(zhǔn)都不清楚，這對(duì)市場(chǎng)的信心有很大的影響。奧巴馬政府還沒(méi)有上臺(tái)，他的政策就開(kāi)始運(yùn)作了，我們的政府不換屆，我們完成可以開(kāi)一次人大的特別會(huì)議來(lái)討論一下。中國(guó)政府和美國(guó)政府很不一樣，我們可以先花錢(qián)然后再報(bào)帳，而美國(guó)政府則是先批準(zhǔn)再花錢(qián)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們中國(guó)政府應(yīng)該馬上明確細(xì)節(jié)的問(wèn)題，細(xì)節(jié)、力度和時(shí)間表整個(gè)4萬(wàn)億的政策有很大的影響。

　　另一方面，4萬(wàn)億里面比較難的兩個(gè)就是民生問(wèn)題，真正的民生問(wèn)題我個(gè)人認(rèn)為第一個(gè)就是減稅，第二個(gè)就是要看好服務(wù)業(yè)，這兩個(gè)部分現(xiàn)在做的都比較少，第一個(gè)是減稅，我們過(guò)去幾年收入增長(zhǎng)和稅收增長(zhǎng)都是20%-30%以上，但是目前為止，減稅的政策還沒(méi)有任何具體的消息。之所以減稅困難就在于我們政府開(kāi)支增加很多，政府開(kāi)支降不下來(lái)最大的原因就是政府?dāng)埖氖虑樘�多了，我們從�?guó)有銀行的倒閉，國(guó)有企業(yè)的倒閉，甚至到目前私營(yíng)企業(yè)倒閉，政府都要管。我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)真正意義上要減稅，政府應(yīng)該減少干預(yù)，讓老百姓決定怎么樣花錢(qián)，所以減稅的力度，現(xiàn)在討論唯一的可能性就是起征點(diǎn)下調(diào)。但是我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)者有兩大塊，一塊是在農(nóng)村，農(nóng)村的消費(fèi)者是低收入人群，解決這部分人的問(wèn)題，就要提高糧價(jià)，這個(gè)比較難以解決。但是我們確實(shí)可以考慮發(fā)消費(fèi)券來(lái)解決消費(fèi)的問(wèn)題。而在城市當(dāng)中，消費(fèi)增長(zhǎng)有動(dòng)力的主要是中等收入人群，而這部分人最大的問(wèn)題就是稅比較高，稅高他消費(fèi)意愿就不足，減稅就變成了重要的方面。我們中國(guó)人到底減了稅以后有沒(méi)有用，我們應(yīng)該吃的吃了，應(yīng)該穿的穿了，然后干什么呢？那就是消費(fèi)的問(wèn)題。

　　最后我簡(jiǎn)單講一下，我們中國(guó)已經(jīng)到了服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的階段，在美國(guó)人均GDP3000美金的時(shí)候，他的服務(wù)業(yè)有第一個(gè)階段的發(fā)展，當(dāng)達(dá)到1萬(wàn)美金的時(shí)候又有一個(gè)快速的發(fā)展。臺(tái)灣也是如此，當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美金的時(shí)候，臺(tái)灣服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重是50%，而那以后，這個(gè)數(shù)字快速上升，最后達(dá)到70%左右。中國(guó)未來(lái)10年20年是服務(wù)快速增長(zhǎng)，也就是說(shuō)人均GDP3000美金是服務(wù)業(yè)的一個(gè)檻。我們從美國(guó)服務(wù)業(yè)的成分來(lái)看，我們看到最多的是金融、地產(chǎn)機(jī)構(gòu)、教育、醫(yī)療，中國(guó)也是如此。我們呼吁不僅要減稅，還要開(kāi)放行業(yè)，比如說(shuō)金融行業(yè)、教育行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，他對(duì)增加老百姓的需求消費(fèi)是有很大幫助的。我們中國(guó)需要一種政策，我們要有一個(gè)真正的經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型的計(jì)劃，在這當(dāng)中真正把民生問(wèn)題放在首位，我們現(xiàn)在的很多政策，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的原則說(shuō)的非常好。要保增長(zhǎng)，要繼續(xù)的改革開(kāi)放等等，問(wèn)題是說(shuō)我們的經(jīng)濟(jì)處于目前的關(guān)鍵時(shí)期，不是說(shuō)平衡的問(wèn)題，而是說(shuō)我們的重點(diǎn)問(wèn)題是什么？

　　我簡(jiǎn)單的總結(jié)一下明年的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為GDP8%的增長(zhǎng)是可以保持的，但是最可能的就是一邊下雨一邊晴。從投資的角度來(lái)說(shuō)我個(gè)人有幾方面，第一個(gè)是服務(wù)業(yè)，這取決于政策的開(kāi)放程度，當(dāng)中國(guó)的消費(fèi)需求沒(méi)有起來(lái)的時(shí)候，中國(guó)不得不開(kāi)放服務(wù)業(yè)，這包括金融、教育、醫(yī)療是一個(gè)很大的方向。第二個(gè)行當(dāng)是制造業(yè)當(dāng)中的龍頭企業(yè)，我們的制造業(yè)不得不面臨一個(gè)10年左右的行業(yè)整合過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，有很多的企業(yè)會(huì)倒閉，制造業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但是讓企業(yè)倒閉的時(shí)候，另外一些企業(yè)一定在很快的擴(kuò)張市場(chǎng)份額，如果說(shuō)你投資當(dāng)中選擇了這樣的企業(yè)，未來(lái)的投資回報(bào)應(yīng)該是會(huì)非常高的。我認(rèn)為中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)當(dāng)中，未來(lái)10年、20年還是會(huì)出現(xiàn)世界500強(qiáng)的企業(yè)，如果你可以選擇到這樣的企業(yè)，他的投資回報(bào)是很高的。所以我們?cè)谏鲜泄�司�?dāng)中如何可以找到這樣的企業(yè)，我覺(jué)得是很大的挑戰(zhàn)。第三個(gè)就是大宗商品的周期性行業(yè)。如果我們可以適應(yīng)未來(lái)大宗商品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的話，我想我們也會(huì)有更大的機(jī)會(huì)。

　　我就介紹到這里，謝謝大家。