因為融通成長基金的保本能力較強，所以在獲得了安全邊際的前提下，犧牲了部分的絕對收益。盡管如此，融通成長基金的回報率仍然高于同期上證指數。從設立后到2008年11月30日止，融通成長基金的凈值增長率為117.27%，同期的上證指數僅僅上漲了36.86%。

　　綜合來看，融通成長基金的歷史業績表現出中低風險、中等收益的特征，適合追求中等收益，并且能夠承受中低水平風險的投資者。

圖表 2 ：融通成長基金階段業績表現
	絕對收益				保本能力
	收益率	同業排名	同業平均	上證指數	下行損益	同業排名
過去半年	-30.79%	11/77	-34.75%	-37.44%	-51.18%	3/77
過去一年	-48.40%	60/72	-44.24%	-52.09%	-110.53%	28/72
過去兩年	23.33%	48/51	44.97%	18.80%	-150.64%	20/51
注：絕對收益用凈值增長率（考慮分紅再投資）衡量，保本能力采用基金凈值增長率序列期間總體負收益衡量。 注：過去半年統計期間為 2008-4-22 到 2008-11-21 ，過去一年為 2007-5-22 到 2008-11-21 , 過去兩年為 2006-5-22 到 2008-11-21

　　圖表3：融通成長基金凈值走勢圖

　　降低持股倉位，超配內需型行業

　　進入了2008年的震蕩市場后，融通成長逐漸降低了持股倉位至45.6%。由于預期市場將會持續震蕩，融通成長基金持股倉位的降低對于降低基金的系統風險，維持業績表現平穩有著正面影響。在降低持股倉位的同時，該基金增加了持債比例至45.32%。進入2008年之后，債券市場成為現階段貨幣政策下的受益者。從宏觀經濟、近期的政策和資金面來看，債券市場中期趨勢繼續看好。因此，在現階段的股票市場行情走勢不明朗的情況下，適當降低持股倉位和增加持債倉位不失為維持業績平穩的好方法。

　　總體而言，融通成長基金較強的保本能力和低比例的持股倉位符合我們現階段的注重風險控制、采取防御為主的投資策略。

　　圖表4：融通成長基金持股倉位與持債倉位比較

　　融通成長基金“在藍籌成長型投資理念的指導下，通過對宏觀經濟、行業經濟的把握以及對行業運行周期的認識，確定股票資產在不同行業的投資比例。”

　　融通成長基金認為中國經濟增長方式逐步改變為內需導向型，因此在2008年第三季度，融通成長基金超配了食品飲料、批發零售、醫藥、機械設備和社會服務業等內需型行業。2008年11月，國務院出臺擴大內需十措施確定4萬億元投資計劃，我們認為在政府政策的扶持下，內需型行業會是下一階段行業熱點，而融通成長基金超配內需型行業也為基金的業績平穩提供了保證。同時，11月央行再次降息會明顯降低按揭成本和減少上市公司貸款利息，因此對房地產行業構成實質利好。融通成長超配的房地產也有望帶來超額收益。我們認為融通成長基金超配的行業有望在下一階段表現出色。

　　市場表現也顯示，從2008年10月7日到2008年12月8日為止，融通成長基金于2008年第三季度超配的行業回報均高于同期的上證指數，獲得超額收益。

圖表 5 ：融通成長基金行業配置
	2007 年四季報	2008 年一季報	2008 年二季報	2008 年三季報
食品、飲料	-0.51%	1.78%	4.45%	6.92%
批發和零售貿易	5.60%	4.63%	4.96%	6.89%
機械、設備	-5.61%	2.69%	0.62%	5.53%
醫藥、生物制品	-0.50%	0.62%	0.69%	5.34%
信息技術業	-3.54%	-2.05%	-3.48%	4.25%
房地產業	2.77%	-4.40%	0.56%	4.10%
社會服務業	1.12%	2.06%	1.67%	3.05%
注： 相對行業配置比例＝融通成長基金該行業投資占其股票投資的比例－股票型開放式基金同業平均值。計算中采用行業投資占股票投資而不是資產凈值的比例，以剔除股票倉位對行業偏好的掩蓋。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：融通成長基金2008年第四季度超配行業走勢

　　來源：國金證券研究所

　　融通通利系列基金給投資者提供了多種選擇

　　融通通利系列有融通債券基金、融通深證100指數基金和融通藍籌成長基金。融通通利系列基金提供了三種不同的收益-風險水平的選擇，當投資者對股票市場或債券市場缺乏信心時，可以在基金之間進行低成本的轉換。在股票市場呈弱勢的情況下，投資者可以選擇融通債券基金；在股票市場呈強勢的情況下，投資者可以選擇主動投資的融通藍籌或者被動投資的融通深100基金。

　　投資者在通利系列基金進行轉換的費用相對較低。如果投資者在認購或申購時選擇繳納前端費用模式，則轉換費率為0.2%；補差費為MAX[(轉入基金的申購(認購)費率-轉出基金的申購(認購)費率)，0]，即補差費率等于轉入基金的申購(認購)費率減去轉出基金的申購(認購)費率，如為負數則取0。2)如果投資者在認購或申購時選擇繳納后端認購或申購費用，則轉換費率為0.2%，補差費率為0。

　　投資建議：

　　推薦買入融通成長基金是預期市場將會持續震蕩，而該基金較強的保本能力和較低的持股倉位符合我們現階段的注重風險控制、采取防御為主的投資策略。受國務院出臺擴大內需十措施確定4萬億元投資計劃，我們認為在政府政策的扶持下，內需型行業會是下一階段行業熱點，而融通成長基金超配的內需型行業有望帶來超額收益。鑒于以上原因，我們給予融通新藍籌基金“買入”的投資建議。

　　注：“買入”僅代表分析師預期該產品未來一段時間(如不加特殊強調，為一個季度)收益表現好于同業，此期間后請關注分析師最新的觀點判斷。