來源：國金證券基金研究中心 劉舒宇 張劍輝

　　投資建議——買入

　　推薦買入融通成長基金是預期市場將會持續震蕩，而該基金較強的保本能力和較低的持股倉位符合我們現階段的注重風險控制、采取防御為主的投資策略。受國務院出臺擴大內需十措施確定4萬億元投資計劃，我們認為在政府政策的扶持下，內需型行業會是下一階段行業熱點，而融通成長基金超配的內需型行業有望帶來超額收益。鑒于以上原因，我們給予融通新藍籌基金“買入”的投資建議。

設立日期	2003-9-30
基金公司	融通
基金經理	陳曉生 , 嚴菲
基金份額（億份）	29.996
單位凈值（元）	1.0030
累計凈值（元）	2.1330

　　投資摘要

　　美國金融危機影響已經擴大到歐元區、日元區，并將進一步影響到其實體經濟。因此，包括中國在內的新興市場經濟增速將逐步放緩，而上市公司凈利潤增長率(同比)也呈現明顯的下降趨勢。與此同時，前期發布的一系列組合利好，和近期宣布的再次降息的一系列政策也顯示了政府對于穩定市場信心的重視，在“保經濟增長”的同時不排除針對股市的專項政策的進一步出臺。同時，A股市場的很多企業從長期看步入價值投資區間。近期A股市場在政策支持下走勢獨立，板塊輪動明顯，一定程度上可以說明了投資者信心有所回復。但是，如果沒有持續的政策出臺，預期A股市場在周邊市場壓力下仍將持續震蕩走勢。在市場前景不明朗的環境下，我們建議投資者選擇保本能力較強的基金。融通成長基金的保本能力在各個階段表現出色，并且歷史業績表現出中低風險、中等收益的特征，適合追求中等收益，并且能夠承受中低水平風險的投資者。

　　進入了2008年的震蕩市場后，融通成長逐漸降低了持股倉位至45.6%，并且增加了持債比例至45.32%。進入2008年之后，債券市場成為現階段貨幣政策下的受益者。從宏觀經濟、近期的政策和資金面來看，債券市場中期趨勢繼續看好。因此，在現階段的股票市場行情走勢不明朗的情況下，適當降低持股倉位和增加持債倉位不失為維持業績平穩的好方法。

　　融通成長基金認為中國經濟增長方式逐步改變為內需導向型，因此在2008年第三季度，融通成長基金超配了食品飲料、批發零售、醫藥、機械設備和社會服務業等內需型行業。2008年11月，國務院出臺擴大內需十措施確定4萬億元投資計劃，我們認為在政府政策的扶持下，內需型行業會是下一階段行業熱點，而融通成長基金超配內需型行業也為基金的業績平穩提供了保證。同時，11月央行再次降息會明顯降低按揭成本和減少上市公司貸款利息，因此對房地產行業構成實質利好。融通成長超配的房地產也有望帶來超額收益。我們認為融通成長基金超配的行業有望在下一階段表現出色。從2008年10月7日到2008年12月8日為止，融通成長基金于2008年第三季度超配的行業回報均高于同期的上證指數。在近期的行業配置上，融通成長基金表現出色，獲得超額收益。

　　融通成長基金簡介

圖表 1 ：融通成長基金簡介
成立時間		2003-9-30	基金規模	29.996 億份
自成立以來復權單位凈值增長率		117.27%	國金最新一期基金產品評級結果	★★★★
基金經理		陳曉生 , 嚴菲	國金最新一期基金公司評級結果	★★★★★
投資目標	融通藍籌成長基金主要投資于具有較高內在投資價值的優質藍籌公司和具有很強的核心競爭優勢、業績能夠持續增長或具有增長潛力的成長型公司。通過組合投資，在充分控制風險的前提下實現基金凈值的穩定增長，追求資產的長期增值。
業績比較基準	75%× 國泰君安指數 + 25%× 銀行間債券綜合指數。

　　來源：國金證券研究所

　　保本能力出色，適合震蕩市場

　　美國金融危機影響已經擴大到歐元區、日元區，并將進一步影響到其實體經濟。因此，包括中國在內的新興市場經濟增速將逐步放緩，而上市公司凈利潤增長率(同比)也呈現明顯的下降趨勢。與此同時，前期發布的一系列組合利好，和近期宣布的再次降息的一系列政策也顯示了政府對于穩定市場信心的重視，在“保經濟增長”的同時不排除針對股市的專項政策的進一步出臺。同時，A股市場的很多企業從長期看步入價值投資區間。近期A股市場在政策支持下走勢獨立，板塊輪動明顯，一定程度上可以說明了投資者信心有所回復。但是，如果沒有持續的政策出臺，預期A股市場在周邊市場壓力下仍將持續震蕩走勢。

　　在市場前景不明朗的環境下，我們建議投資者選擇保本能力較強的基金。保本能力是衡量基金資產抗跌程度的指標，較強的保本能力意味著融通成長基金抗跌能力相對同業出色。融通成長基金的保本能力在各個階段(長期-過去兩年、中期-過去一年、短期-過去半年)尤其是短期，表現出色。