中國銀河證券研究所 基金研究總監 王群航

　　附圖一：各類基金過去一周平均凈值漲跌表現一覽

　　附圖二：大盤、小盤基金今年以來隱含收益率走勢

　　附注：

　　(1)A股基金數據區間：2008年12月8日――12月12日

　　(2)QDII數據區間：2008年12月4日――12月10日

　　(3)數據來源：中國銀河證券研究所基金研究中心、Wind資訊

　　(4)制圖：王群航

　　一、封閉式基金：怪異的獨立行情

　　上周，基礎市場行情的平均下跌幅度接近3%，封基的周平均下跌幅度卻不足1%，走勢相對較為獨立和強勁，這估計與突然冒出的、具有較高比例的分紅預期題材有關，看來，封基市場2006年末至2007年初、2007年末至2008年初曾經出現過的分紅行情還在讓部分投資者回味無窮，投資的靈感和樂趣有的時候就是由此而來。上周，滬深兩地封基的周總成交金額為43.47億元，環比增加了5.13億元，增幅為13.38%。在價跌量增的情勢下，投資者之間的分歧還是較為顯著的。

　　從具體基金的價格表現情況來看，市場出現了顯著的分化，主要表現在兩個方面：第一，創新型封基遭到了拋售，國投瑞銀瑞福進取、大成優選的跌幅領先，尤其是前者，創新成份頗多，在熊市基調的行情下如何估值，是一個全新的、敏感的課題。第二，20億份規模的大盤基金中既有領漲的，也有領跌的，前者有裕陽、景宏、同益等，后者有安信、金泰、鴻陽等。30億份規模的大盤基金整體居中，表現穩定�？傮w來看，一小部分游資在有限度地維持著封基市場行情，使其在無規則的預期中保持著有限的活力。

　　上周，封基的周平均凈值損失幅度為1.62%，1只基金的凈值增長，30只基金的凈值下跌，整體績效狀況較好。景宏就是那唯一一只凈值略有增長的基金，大成優選、漢盛等凈值損失幅度較少。有3只基金的凈值損失幅度大于3%，其中便包括國投瑞銀瑞福進取，該基金近期的參考凈值漲跌表現一直不是很突出，表明該基金目前的投資策略可能已經轉為保守。

　　凈值跌的不多，二級市場交易價格的表現更是較好，反映在隱含收益率指標上，就是該項指標的降低，截止上周末，大盤基金的該項指標已經降低到了36.76%，僅有普豐、同盛這兩只基金略微超過50%。天華的該項指標穩定在10%左右；裕陽由于有分紅預期，指標下降較快；國投瑞銀瑞福進取則是有更多的回落，指標值較最高時已經蒸發了近三分之二。隱含收益率是反映封基可投資價值的強敏感性指標之一，在一定程度上刻劃出了封基價格的市場波動空間，目前的總體可投資性一般。因為就分紅來說，既使有的分，按照基金公司一貫注重利益均衡的常規表現來看，那也多是明年四月初的事情了，更何況今年的分紅量已經巨幅縮減。

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