深陷“增發(fā)門” 基金損失慘重

　　2007年以來，在基金參與共計81只定向增發(fā)股票中，截至12月4日，有69只股票復權(quán)后的收盤價跌破了當時的增發(fā)價，從破發(fā)比例來看高達85%。對于目前仍然處于鎖定期的股票更是如此，在基金參與的25只股票中，破發(fā)的22只股票占比達到88%。

　　仍在鎖定期的增發(fā)股中，中國遠洋是套牢基金資金最多的股票。該公司于2007年12月非公開發(fā)行股票4.37億股，發(fā)行價格為30.00元/股，募集資金為129.80億元。南方基金公司成為惟一一家參與定向增發(fā)的基金公司，旗下的南方績優(yōu)成長、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、南方穩(wěn)健成長貳號、南方穩(wěn)健成長參與認購，投資金額合計13.5億元。截至2008年12月4日，中國遠洋復權(quán)后的收盤價為9.40元，遠遠低于當初的發(fā)行價格，南方基金資產(chǎn)縮水高達9.27億元，這一項投資的縮水幅度就達到68.66%。套牢基金數(shù)量最大的股票為中金黃金，相比當初78元的增發(fā)價格，目前復權(quán)價格僅為32.28元，使得參與增發(fā)的14只基金合計損失達到6.92億元，在這一項投資的縮水幅度達到58.62%。

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以12月4日收盤價計，目前在增發(fā)鎖定期的股票使得18家基金公司賬面損失浮虧總額達到36.22億元，占到參與定向增發(fā)資金投資總額的37.31%。從各家基金公司總虧損來看，南方基金管理公司為增發(fā)中損失最大的基金公司。該基金公司投資總額合計達21.50億元，賬面投資損失合計為11.86億元，占投資總額的55.16%。華夏基金緊隨其后。從參與的基金數(shù)量看，華夏基金管理公司旗下基金參與數(shù)量高達31家次，為所有基金公司中參與股票定向增發(fā)家次最多的基金，投資總額合計22.27億元，賬面投資虧損約為6.48億元，占投資總額的比例為29.09%。18家基金公司中賬面虧損最少的是中銀，僅虧損1028.51萬元，占投資總額的比例為19.75%。這18家參與增發(fā)的基金公司，平均每家賬面縮水2.01億元。

　　面對這樣嚴重的賬面資產(chǎn)縮水，基金在定向增發(fā)解禁日到來時將何去何從？

　　基金如何面臨增發(fā)股解禁壓力

　　統(tǒng)計2008年下半年以來解禁的19只定向增發(fā)股的市場表現(xiàn)，盡管解禁首日往往漲跌各半，但總體來看，下跌幅度更大，安泰集團、新湖中寶、海通證券等股票更是被打到跌停。

　　盡管市場在11月中出現(xiàn)了一波反彈行情，但從解禁日到12月4日，增發(fā)股解禁日以來的平均股價仍然整體呈下跌態(tài)勢，下跌股票只數(shù)達到22只。這就使基金不得不面臨一個痛苦的選擇：如果解禁后賣出，賬面浮虧就成為事實；如果選擇繼續(xù)持有，那么又可能會導致股票損失越來越大。

　　在未來3個月將解禁的定向增發(fā)股中，基金公司中持有數(shù)量最多的南方基金持有5078.62萬股，其次是廣發(fā)基金，持有4500萬股,華夏基金持有數(shù)量也達到3392.78萬股。

　　這些基金公司為什么會在高價選擇參與有鎖定期的增發(fā)？從目前的市場股價來看，股票處于賬面浮虧，他們對于這些股票產(chǎn)生浮虧的態(tài)度怎樣？一旦解禁又將怎樣面對？《紅周刊》記者為此聯(lián)系了嘉實、華寶興業(yè)、鵬華、中海、國泰、長盛等基金公司。

　　非常遺憾的是，除了中海和鵬華基金公司，其他基金公司對于自己投資“失誤”造成基金持有人損失的原因卻避而不談。

　　持有長航油運以及國際實業(yè)的中海基金回復《紅周刊》記者，“對于這些因增發(fā)浮虧的股票，是大筆賣出還是選擇繼續(xù)持有”這一問題，由于是尚未發(fā)生的事情，因此不便回答。而持有新疆眾和的鵬華基金則非常客氣地表示，《紅周刊》記者“掌握的信息很詳實，扎實的態(tài)度令人尊敬！對于個股的增發(fā)，也已從相關(guān)的公開信息中掌握了有關(guān)資料。”但他們特別強調(diào)，上述投資是基于中長期的判斷，基金公司不能對個股的投資進行評論。

　　11月基金參與增發(fā)漸“升溫”

　　從最近的增發(fā)情況看，在基金公司回避增發(fā)3個多月后，參與的熱情開始逐漸“升溫”。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月至10月，特變電工、粵水電、濟南鋼鐵上市公司進行的網(wǎng)上網(wǎng)下公開增發(fā)，均沒有基金參與。而到11月，股票的增發(fā)再度受到基金的熱情追捧。

　　招商地產(chǎn)公開增發(fā)結(jié)果顯示，在網(wǎng)下認購的機構(gòu)中，除了兩家大股東，基金成為最大追捧者，包括工銀瑞信、中郵、國聯(lián)安、鵬華、易方達等基金公司旗下的29只基金。而東方電氣的增發(fā)也有26只基金踴躍參與。其中，僅廣發(fā)聚豐一只基金就認購了601.5萬股，而中海優(yōu)質(zhì)成長和中海能源策略兩只基金獲配的數(shù)量合計高達902萬股。另外，開灤股份增發(fā)不超過5612萬股，其中，國泰金馬穩(wěn)健回報基金和華寶興業(yè)基金公司分別獲配495.76萬股和74.36萬股，合計持股超過增發(fā)總量的10%。

　　盡管公開增發(fā)并不像定向增發(fā)那樣需要1年的鎖定期，但仍有1個月左右的鎖定，而且事實上，相對較低的增發(fā)價格并沒有提供較高的安全邊際。開灤股份復牌首日11.17元的收盤價已低于11.24元的增發(fā)價，基金參與增發(fā)或許并無太大意義。而東方電氣公告日收盤價格為22.83元，發(fā)行價格每股20.50元，招商地產(chǎn)增發(fā)價為13.2元，公告日收盤價為13.75元，10%的安全墊，或許在市場方向未明的情況下并不安全。

　　中信建投基金研究員呂江峰認為，基金參與增發(fā)主要是因為看好股票的成長性，另外相對較低的增發(fā)價格也是基金參與的重要原因。在目前的市場環(huán)境下，部分基金踴躍參與增發(fā)，也說明該基金對增發(fā)股的發(fā)展前景相對樂觀。

　　中海基金也特別向《紅周刊》記者給出其旗下基金參與東方電氣增發(fā)的理由：第一，公開增發(fā)不同于定向增發(fā)，其鎖定期較短。第二，在折扣為10%的時候參與增發(fā)有兩個目的：一方面10%的折扣對于大量參與增發(fā)可以為基金凈值提供一定幫助；另一方面大量買入股票容易形成沖擊成本，增發(fā)可以避免二級市場買入引發(fā)沖擊成本。第三，最核心的問題是仍然看好增發(fā)公司的長期發(fā)展，尤其是關(guān)注政策受益的公司。

　　但也有不愿透露姓名的券商基金研究員表達了自己的看法。弱市個股都難以抵御系統(tǒng)性的下跌風險，參與增發(fā)的風險很大，基金在選擇參與股票增發(fā)上應該保持謹慎。投資者對于部分參與增發(fā)、尤其是鎖定期較長的定向增發(fā)過分踴躍的激進型基金應該盡量回避。

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