當(dāng)月評述

　　反彈導(dǎo)致公私募競爭態(tài)勢扭轉(zhuǎn)，重倉位贏得大收益

　　在最近一個取值月中，大盤走出了一個觸底反彈的行情，其間創(chuàng)出了新低1664.95點(diǎn)，之后在強(qiáng)勢做多的政策驅(qū)動下，價(jià)量齊升，形成一個幅度約15%的反彈，帶出了市場些許的人氣。取值月大盤期初、期末指數(shù)的變化幅度為+2.9%，在這次統(tǒng)計(jì)的145個陽光私募基金樣本中，有56.55%的產(chǎn)品，共計(jì)82只產(chǎn)品跑贏了大盤。

　　值得一提的是，當(dāng)月只有兩成不到的私募產(chǎn)品，在取值時間段的業(yè)績回報(bào)超過股票型公募產(chǎn)品的同期平均回報(bào)(+4.09%)。究其原因，公募基金倉位的限制機(jī)制使得股票型公募產(chǎn)品能以一個基本的倉位被動坐享反彈；私募基金在這輪空翻多的行情中，相對謹(jǐn)慎，大多輕倉淺試，真正踏準(zhǔn)搶到反彈的產(chǎn)品極少。“小心撐得萬年船”，經(jīng)驗(yàn)曾經(jīng)使很多私募高手抵住誘惑，以輕倉位躲過了之前的好幾輪假反彈騙局，但是同樣的經(jīng)驗(yàn)，是否會使這些私募錯失或許到來的部分真反彈機(jī)會？

　　當(dāng)月陽光私募排行榜的一大亮點(diǎn)出現(xiàn)在一直堅(jiān)持價(jià)值投資，持倉較重的私募產(chǎn)品中，這些產(chǎn)品的共同特點(diǎn)是自始至終操作風(fēng)格統(tǒng)一，前期隨大盤一路走來，普遍凈值損失較大，好在臨近市場低位，基金管理者沒有選擇認(rèn)輸割肉，使得產(chǎn)品都能充分享受到反彈，凈值得到部分回補(bǔ)。比較當(dāng)月的增幅，我們發(fā)現(xiàn)，除了中融平臺上的兩個產(chǎn)品，排在前面的幾乎都是前期重倉、跌幅較大的老面孔。如北京信托的云程泰增值1~2期，深國投平臺上的明達(dá)1~3期、尚誠，華宸信托的彤源等，重倉位贏得了反彈的大收益。

　　另外，新近成立的私募產(chǎn)品更是輕松上陣，因?yàn)闆]有凈值方面的太多壓力，所以只要敢于博反彈的都收獲不菲，比較突出的是10月底剛成立的中融旗下的混沌1號，本月絕對收益達(dá)到了12%以上。另外，中融的另一個產(chǎn)品，智德持續(xù)增長的凈值也在取值月增長了10%左右。

　　(圖二)

產(chǎn)品簡稱	取值日日期	取值日凈值	當(dāng)月凈值增幅	產(chǎn)品成立日
云程泰增值 2	2008-11-14	0.4994	18.12%	2008-4-9
明達(dá) 1	2008-11-14	0.9491	17.77%	2005-11-28
云程泰增值 1	2008-11-14	0.4579	17.11%	2007-8-1
明達(dá) 3	2008-11-20	0.6853	15.31%	2007-4-2
彤源 1	2008-11-14	0.6014	14.07%	2007-9-26
尚誠	2008-11-20	0.711	13.23%	2007-3-28
明達(dá) 2	2008-11-10	1.0556	12.61%	2006-10-24
混沌 1	2008-11-21	1.1233	12.33%	2008-10-21
智德持續(xù)增長	2008-11-26	1.0646	10.52%	2008-6-20

　　信托活躍度比較

　　本期榜單的產(chǎn)品涉及15家信托公司。

　　在本月觸底反彈的行情中，哪家信托平臺上的私募基金操作把握的較好？我們將主要的信托公司(統(tǒng)計(jì)不含只有1~2個陽光私募產(chǎn)品上榜的信托)，按照各自平臺上產(chǎn)品的相對大盤的平均增幅做一比較。

　　(圖三)

信托公司	北京	華寶	交銀	中投	平安	深國投	云南	中融
當(dāng)月平均拉開大盤距離	7.57%	0.57%	1.29%	8.33%	0.75%	3.50%	-3.10%	2.84%
信托市場份額占比	2.76%	4.14%	2.76%	2.76%	12.41%	44.83%	14.48%	10.34%

　　統(tǒng)計(jì)顯示，北京信托領(lǐng)先大盤7個多點(diǎn)位，很大程度上是得益于旗下云程泰系產(chǎn)品的重倉位，在本取值月度，云程泰系跟隨反彈，凈值拉回了17~18%。而中投信托戰(zhàn)勝大盤，主要靠隆圣系產(chǎn)品的減倉操作而避開同期大盤6點(diǎn)的跌幅所至。

　　在市場份額占比較大的信托族群中，當(dāng)月比較活躍的是深國投和中融信托，分別以拉開大盤3.5和2.84個點(diǎn)位優(yōu)于其他信托；相比之下，云南信托平臺上的產(chǎn)品本月似乎踏空了，平均回報(bào)落后大盤約3個點(diǎn)；走得比較平穩(wěn)的是平安信托和華寶信托，當(dāng)月均以微弱優(yōu)勢戰(zhàn)勝大盤。

　　經(jīng)紀(jì)券商份額

　　經(jīng)紀(jì)券商方面，本次榜單涉及22家，總體格局依然是強(qiáng)者恒強(qiáng)。陽光私募市場份額的絕大部分被國信證券(占比25%)、中金公司(占比21.53%)、國金證券(占比12.50%)、平安證券(占比9.72%)、申銀萬國(占比7.72%)瓜分。

　　(圖四)

　　附：中國陽光私募基金今年以來最新排行榜