關(guān)于市場(chǎng)投資的問(wèn)題

　　新浪網(wǎng)友：現(xiàn)在是投資保本基金的好時(shí)機(jī)嗎？和銀行存款、國(guó)債相比有什么顯著優(yōu)勢(shì)呢？

　　項(xiàng)廷鋒：與銀行存款、國(guó)債相比，保本基金不但可提供保本承諾，同時(shí)又可投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可幫投資者部分分享未來(lái)股市的上漲機(jī)會(huì)，如果您認(rèn)為跌去70%的A股市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)，可增加配置。

　　看了今年的基金表現(xiàn)，現(xiàn)在的幾個(gè)保本基金全部虧損，那你們的這個(gè)基金是不是也可能虧損，然后虧損的部分是由基金公司補(bǔ)貼出來(lái)的呀？

　　答：在基金的運(yùn)作期間是可能有波動(dòng)的，但如果您認(rèn)購(gòu)期買入并持有到期，那是100%保本的。在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)，隨著股票估值進(jìn)入低位，貨幣政策適度寬松和宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，債券市場(chǎng)漲勢(shì)將趨緩，而股票牛市的腳步也漸行漸近。因此，交銀保本基金順勢(shì)而出，保守時(shí)如純債基金般做到穩(wěn)健防守；積極時(shí)又如混合基金般實(shí)現(xiàn)迅速反擊。

　　新浪網(wǎng)友：沒(méi)怎么聽(tīng)過(guò)保本基金，你們的經(jīng)驗(yàn)怎么樣呢？

　　項(xiàng)廷鋒：是的，在目前的市場(chǎng)上，包括我們的交銀保本基金總共也才7只保本型基金，由于擔(dān)保門檻高等因素，保本基金尚為市場(chǎng)上的稀缺品種。由于保本基金在大類上屬于混合型基金，這就對(duì)公司的債券投資能力和股票投資能力同時(shí)提出了要求。而交銀施羅德把握時(shí)機(jī)，于上半年發(fā)行的交銀增利債券型基金，踏準(zhǔn)了今年下半年的債券牛市行情，從3月31日成立至今已經(jīng)取得了超過(guò)10%的收益，位居前列。此外，公司的多只股票型基金在牛熊輪回中也取得了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)。

　　新浪網(wǎng)友：我發(fā)現(xiàn)同樣是保本基金，業(yè)績(jī)差距還挺大的，這是什么原因呢？

　　項(xiàng)廷鋒：主要在基金合同的區(qū)別，有的基金允許投資股票的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例很高，在股市好的時(shí)候收益可能高些，但這個(gè)時(shí)候純股票基金也許收益更高，股市不好的時(shí)候，也可能收益最不好，比如現(xiàn)在。主要看你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　新浪網(wǎng)友：最近都在說(shuō)基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)淺，交銀施羅德這方面的情況咋樣呢？

　　項(xiàng)廷鋒：交銀施羅德投研團(tuán)隊(duì)有著豐富的投研經(jīng)理，37位投研團(tuán)隊(duì)成員的平均從業(yè)經(jīng)歷超過(guò)6年，不少投資團(tuán)隊(duì)成員在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)。

　　新浪網(wǎng)友：買保本基金除了凈認(rèn)購(gòu)的本金外，購(gòu)買時(shí)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)是否保本？是不是可以理解為三年后假定虧損的話，即使基金公司保本補(bǔ)貼，如果算上三年的存款利息收入，我實(shí)際上也是虧損的？

　　項(xiàng)廷鋒：交銀保本基金對(duì)于認(rèn)購(gòu)期認(rèn)購(gòu)并持有到期的投資者的認(rèn)購(gòu)費(fèi)用以及募集期間的利息收入都是進(jìn)行保本的。另外，我們承諾保本也不意味著它一定是僅僅保本的。當(dāng)然，既然是做投資也總是會(huì)有機(jī)會(huì)成本的。

　　新浪網(wǎng)友：您認(rèn)為市場(chǎng)是否已經(jīng)到達(dá)底部？

　　項(xiàng)廷鋒：?jiǎn)尉凸善笔袌?chǎng)而言，低迷的狀況可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。雖然股票市場(chǎng)估值已經(jīng)很低，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者，我們還是建議可適當(dāng)配置保本型基金。保本之外靜待股市基金來(lái)臨。

　　新浪網(wǎng)友：如何看待大小非對(duì)市場(chǎng)的影響？

　　項(xiàng)廷鋒：這個(gè)問(wèn)題要從兩方面來(lái)看。首先是大非，很多還是國(guó)有持股，為了維護(hù)對(duì)上市公司的決策權(quán)或者控股權(quán)，往往會(huì)通過(guò)增發(fā)形式變相減持。其次，市場(chǎng)現(xiàn)在的點(diǎn)位從估值來(lái)講已經(jīng)很低了，很多做小非的都是做PE的，他們也會(huì)考慮，如果從實(shí)體資本投資的機(jī)會(huì)成本來(lái)考慮，如果市場(chǎng)進(jìn)一步走低的話，減持的意愿不是很強(qiáng)烈。如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲，到一定點(diǎn)位會(huì)增強(qiáng)減持的壓力。無(wú)論怎么樣發(fā)展，與年初相比，大小非減持的壓力對(duì)大盤的影響已經(jīng)釋放很多。

　　新浪網(wǎng)友：股市剛漲了幾天，是不是又要開(kāi)跌了，何時(shí)能夠走牛啊？

　　項(xiàng)廷鋒：我們判斷股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的三個(gè)基本條件是：1、宏觀基本面不再繼續(xù)明顯的惡化；2、上市公司估值過(guò)低；3、貨幣政策過(guò)度放松，利率極低導(dǎo)致債券收益率失去吸引力。各種基本條件可能出現(xiàn)的時(shí)間估計(jì)：基本面不再繼續(xù)惡化：2009年2季度；估值過(guò)低：現(xiàn)在；貨幣過(guò)度放松：2009年1季度—2季度。因此，對(duì)于想在弱市中站立守望，又擔(dān)心錯(cuò)過(guò)隨時(shí)可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)；想在底部輪廓漸現(xiàn)時(shí)沖入戰(zhàn)場(chǎng)，又擔(dān)心市場(chǎng)下墜再次深套的投資者，可以考慮配置一些保本型基金，弱市防守，出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)則可以迅速反擊。

　　新浪網(wǎng)友：何時(shí)能進(jìn)入上行的經(jīng)濟(jì)周期，市場(chǎng)出現(xiàn)回暖？

　　項(xiàng)廷鋒：我們目前大體判斷在09年下半年到2010年，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)回暖。當(dāng)然，這還要根據(jù)世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，以及政府配套出臺(tái)的政策在多大程度上可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。