新浪財經訊 12月3日15：30-16：30時，交銀施羅德基金固定收益部總經理項廷鋒先生做客新浪財經聊天室，與網友共聊“保本基金的投資機會”，以下為當日聊天實錄。

　　主持人：我們今天榮幸的邀請到交銀施羅德基金固定收益部總經理項廷鋒先生，請他來為投資者介紹下“保本基金的投資機會”，歡迎感興趣的朋友踴躍提問。

　　項廷鋒：各位新浪網友，大家下午好！

圖：交銀施羅德基金固定收益部總經理項廷鋒
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　　關于產品的問題

　　新浪網友：請問交銀保本基金是如何實現保本的？

　　項廷鋒：為確保本基金在保本周期到期后順利履行期初的保本承諾，本基金建筑了兩道防火墻，以確保保本周期到期日投資本金的安全。

　　第一道防火墻——利用恒定比例組合保險(CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance)原理，從投資策略上確保實現基金資產在保本基礎上保值增值的目標。

　　CPPI是國際市場普遍采用的投資組合保險策略，該策略將資產組合分為保本資產和收益資產。其中保本資產主要投資于債券，利用債券到期還本付息的特點保護投資本金安全；收益資產主要投資于股票，以幫助實現資產增值。我們通過建立數量化模型，根據市場波動不時調整兩類資產的投資比例，以量化手段嚴格控制股票投資的頭寸以鎖定下行風險，保證即使發生虧損，也不會殃及投資本金。并在此基礎上，通過積極管理和個券選擇，力圖最大化潛在回報。

　　第二道防火墻——引入實力雄厚、信譽良好的機構擔任基金保證人，為本基金在保本周期到期日履行保本責任提供保證。如果保本周期到期日，基金份額持有人的可贖回金額小于保本的金額，那么基金管理人和保證人將對上述差額進行補償。

　　新浪網友：你好,請問該基金預期年收益如何?謝謝!

　　項廷鋒：交銀保本的保本周期為三年，到期保證本金和募集期間的利息。按證監會規定，不預計年收益。

　　新浪網友：交銀保本基金為基金持有人承諾保本有什么條件？

　　項廷鋒：基金管理人在基金合同及招募說明書約定的條件下向基金份額持有人承諾保本，具體為：第一，投資人要在募集期內進行認購，第二，投資人要持有至保本周期到期日(即基金成立后滿三年)。

　　新浪網友：保本基金要持有到期才能保本，收益率與三年期定期存款類似，與蓄儲相比，保本基礎金有何優勢？

　　項廷鋒：我不認同“保本基金持有到期”才能保本的說法。保本基金三年保本的設計，主要是出于基金管理的需要，保本的說法則是基于風險收益特征方面的考慮，主要想向投資者揭示這是一款風險低，但收益率實際無上限的基金產品。當然，保本基金的管理人，在管理時，會充分考慮三年保本的硬約束，而對操作策略或基金盈利產生一定的影響。與儲蓄相比，投資者承受的風險沒有增加多少，但換來的收益率卻可能遠高于三年期儲蓄存款利率。

　　新浪網友：如何計算保本額？認購費保本嗎？

　　項廷鋒：本基金提供的保本額為基金份額持有人認購并持有到期的基金份額的投資金額。這里的投資金額包括凈認購金額、認購費用和募集期間的利息收入。若持有期間發生部分提前贖回或者分紅，則保本金額做相應扣減。

　　例如，某投資者在募集期以10萬元(含認購費用)認購本基金，募集期間產生的利息為10元，則投資金額為10010元。若該投資者持有全部認購所得份額至保本周期到期日，期間所持有的份額累計分紅4950元，則保本周期到期日保本的金額為10010-4950=5060元。若保本周期到期日前，該投資者提前贖回了部分份額，僅將認購所得份額的一半保留至保本周期到期日，且該部分剩余份額期間累計分紅2475元，則保本周期到期日保本的金額為10010´1/2-2475=2530元。

　　新浪網友：保證人的作用是什么？

　　項廷鋒：為確保保本周期到期后向享受本基金保本條款的基金份額持有人切實履行保本責任，本基金特別引入基金保證人，向本基金份額持有人公開出具具有法律效力的保函(內容詳見《交銀施羅德保本混合型證券投資基金保函》)，保證人在保證期間在保證范圍內承擔不可撤銷的連帶保證責任。在保本周期到期日，若發生需基金管理人按基金合同的約定向基金份額持有人支付差額但基金管理人卻無法支付的情況，則保證人將在收到基金管理人書面通知后的五個工作日內主動將差額款項一次性足額劃入本基金在基金托管人處開立的賬戶中，由基金管理人進一步向對基金份額持有人清償。若保證人未主動履行保證責任，則基金份額持有人有權在保本周期到期后的6個月內直接就該差額部分向該保證人追償。

　　新浪網友：能給我們介紹一下交銀保本基金的保證人嗎？

　　項廷鋒：交銀保本基金的基金保證人是中國投資擔保有限公司，中投保公司于1993年經國務院批準，由財政部、國家經貿委發起設立，為國家開發投資公司集團成員企業，是以信用擔保為主營業務的全國性專業擔保機構。注冊資本30億元，截至2008年6月末，凈資產43.4億元，擁有8家銀行授予的信用額度共計439億元，總體信用能力約為800億元。

　　新浪網友：交銀保本基金三年保本周期到期后的安排如何？

　　項廷鋒： 本基金保本周期到期后，基金份額持有人可以做出如下選擇，其保本權利都適用保本條款：

　　(1)贖回基金份額或將基金份額轉換為基金管理人管理的其他基金；

　　(2)若本基金符合保本基金存續條件，基金份額持有人可根據屆時基金管理人的公告將持有的基金份額轉入下一保本周期；

　　(3)若本基金不再符合保本基金存續條件，根據基金合同約定轉型為“交銀施羅德優勢行業靈活配置混合型證券投資基金”，基金份額持有人可繼續持有變更后基金的基金份額。

　　新浪網友：交銀保本基金的業績比較基準是什么？

　　項廷鋒：三年期銀行定期存款收益率(稅前)。

　　新浪網友：保本基金的贖回費率為什么比一般的基金高？

　　項廷鋒：這主要是由于保本基金的投資策略和投資方法決定的，保本基金一般采用固定比例投資組合保險技術，該技術要求投資組合比例要保持一定穩定性，即安全資產和風險資產組合的比例相對比較固定。如果基金資產規模發生大幅變動，基金投資的資產組合也要發生變動，基金運行成本將會大大提高。所以，保本基金一般要求基金資產規模相對比較穩定，不希望投資者中途贖回，為此設定較高的贖回費率，在一定程度上有助于保持基金資產規模的穩定。

　　新浪網友：請問張迎軍先生擔當交銀保本基金經理，他08年才加入交銀，他有什么特點或特長?謝謝！

　　項廷鋒：張迎軍經理具有八年證券從業經驗，之前曾任中國太平洋保險(集團)股份有限公司組合管理部組合經理、資金運用管理中心投資經理等職，對于債券和股票的投資都經驗豐富。謝謝！

　　新浪網友：貴基金團隊和其它基金管理團隊相比有何優勢？如何能夠保障投資者的收益？

　　項廷鋒：我公司投研團隊從業經驗較豐富，37位投研團隊成員的平均從業經歷超過6年，不少投資團隊成員在業內享有盛譽。

　　新浪網友： 如果說選購該基金，相比債券型有何優勢？

　　項廷鋒：1.雖然兩者都是中低風險的基金產品，但比較而言，保本基金的風險更低(其獲得的收益卻可能更高)。2.保本基金可能兼顧股市與債市的機會。3.目前債券機會仍有，但不多；股市，至少從預期的角度而論，已進入相對底部區域，因此，保本基金比債券基金更適合于當前資本市場的實際。

　　新浪網友：我覺得保本基金是挺好的，就是保本周期需要三年時間，好像有點長，不知道能不能有短一點的品種？

　　項廷鋒：從專業的基金設計的角度來說，三年保本期是一個較為合適的期限。這有利于基金經理構筑一個合適的安全墊，并在此基礎上采用積極的投資策略來獲取投資收益。若保本期過短，投資于風險資產部分的基金凈值很少，難以獲得超額收益。國外有些保本期限更長。

　　新浪網友：我看到資料里面介紹說這個基金屬于保本型、混和型？請問這個怎么理解啊？

　　項廷鋒：在大類型中，保本基金是屬于混合型的，在市場不好的時候，保本基金可以化身為一只純債券型基金，僅僅配置債券投資品種，而當股市機會來臨時，又可以變身一只混合型基金，積極尋找股市投資機會。

　　新浪網友：交銀保本的資產配置是怎么規定的？

　　項廷鋒：股票、權證等收益資產占基金資產的0%-40%；債券、貨幣市場工具等保本資產占基金資產的60%-100%，其中基金保留的現金以及投資于到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5%。