債券基金現階段仍是具有吸引力的配置品種——債券型開放式基金投資建議

　　本次大幅降息108BP，債券市場短期靴子落地，在快速修復11月下旬以來的震蕩調整走勢以后，債券市場有望階段性保持高位震蕩走勢。而從未來六個月左右的市場情況看，一方面經濟增長的放緩以及CPI的下降為進一步降息提供了空間，未來央行仍有降息的可能；另一方面，面對實體經濟的風險逐步增加，商業銀行信貸創造的意愿不強，存款準備金率的大幅下調將進一步增加銀行間債券市場的流動性供應，同時通過債券型基金、債券型理財產品流入債券市場資金不斷增加，債券市場階段性資金供應充裕，債券市場依然保持寬松環境。

　　綜合對債券市場未來六個月的分析判斷，參考目前國債、金融債的收益率情況以及信用類債券的信用利差，穩健操作的純債券型基金未來六個月預期年收益率可達到6%±2%，仍是現階段具有吸引力的配置品種。考慮到債券市場的收益率曲線結構，從絕對收益角度出發建議近期在債券基金選擇上采取穩健的原則，側重持倉久期適中的債券型基金產品，如華夏債券基金、博時穩定價值債券基金、大成債券基金、建信穩定增利債券基金、鵬華普天債券基金等產品。

　　11月份(2008.10.22～2009.11.21)，貨幣市場基金平均年化收益率(不包括B級基金及產品設計久期相對較短的上投摩根貨幣基金)為5.28%。如此高的階段收益，其根源是利率下調背景下貨幣市場基金手中積累豐厚的“浮盈”，在此背景下貨幣市場基金采用“影子定價”確定的基金資產凈值與“攤余成本法”計算的基金資產凈值的偏離度上升需要貨幣市場基金管理人通過組合調整。在大幅降息108個BP以及未來尚有進一步降息空間的背景下，貨幣市場基金目前手中的“彈藥”使得其階段收益有望在未來1～3個月維持在較高水平，綜合收益和流動性仍具有一定優勢。不過，隨著利率調整下貨幣市場利率的下行以及高收益率吸引下增量資金對“浮動盈余”的攤薄，貨幣市場基金收益率中長期將跟隨利率呈現下移趨勢。

　　年關降至分紅日漸明晰，重點配置具備分紅潛力封基——封閉式基金投資建議

　　盡管在今年來市場風險釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但透過基金三季度報告及半年報的財務數據看到，截止三季度末仍有少部分基金已實現收益依然為“正(損失表現為未實現資本利得部分)”，且截止11月21日6只基金凈值在面值以上部分中的前三季度單位已實現收益在0.15元以上，即使考慮到四季度以來的股指波動影響，仍具備年度分紅的潛力。隨著會計年度結束的日益臨近，封閉式基金年度分紅也將日漸明晰，分紅也將階段性成為封基市場最為關注的焦點。綜合比較分紅潛力以及折價水平，建議側重關注漢興、普惠、景宏等基金。對于非金融類機構投資者，在附加考慮分紅稅收優惠帶來安全邊際的背景下，可進一步關注漢盛、安信、裕陽等基金。

　　2009年底前到期的兩只基金金盛和天華折價分別為14.51%和12.75%，總體上看相對于其1年和半年剩余存續期而言具有一定吸引力。同時，在振蕩市場環境下，封閉式基金具有規模小、份額穩定的優勢，有利于管理人更好投資操作。因此，對于追求一定安全邊際的資金建議重點配置基金天華、金盛。