混和型開放式基金評價結果：

　　絕對收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、興業可轉債、泰達荷銀風險預算、華夏回報、博時平衡配置、匯豐晉信2016生命周期、華夏回報2號、國聯安德盛安心成長等8只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，泰達荷銀風險預算、華夏回報、富國天瑞強勢地區精選、興業可轉債、鵬華行業成長、博時平衡配置、華寶興業收益增長、交銀施羅德穩健配置等8只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、國聯安德盛安心成長、興業可轉債、匯豐晉信2016生命周期、博時平衡配置、招商安泰平衡、天治增長等8只基金獲得五星級評價；

　　其中，申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、興業可轉債、華夏回報、博時平衡配置、匯豐晉信2016生命周期、國聯安德盛安心成長、招商安泰平衡等8只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

圖表2：綜合收益能力獲得五星及四星級混合型開放式基金
基金名稱	絕對收益能力	風險調整后收益能力	保本收益能力	綜合收益能力
盛利配置	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
荷銀預算	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
興業可轉債	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
華夏回報	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
博時平衡	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
匯豐2016	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
德盛安心	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
招商平衡	★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
華夏回報2	★★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
易方達平穩	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
天治增長	★★★★	★	★★★★★	★★★★
興業趨勢	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
鵬華成長	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
華夏紅利	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
長城久恒	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
華安配置	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中銀中國	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
國投景氣	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
上投雙息	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
嘉實成長	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
中信配置	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
大摩資源	★★★★	★★★	★★★	★★★★
友邦成長	★★★	★★	★★★★	★★★★
交銀穩健	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★
銀河銀泰	★★★★	★★★	★★★	★★★★

　　來源：國金證券研究所

　　開放式基金評價體系介紹

　　分角度考慮風險收益能力，適用不同類型投資者

　　收益是基金綜合能力(如基金公司實力、投研實力、基金經理投資管理能力等)的集中體現，因此本評價體系以收益指標為核心。而且，根據投資者風險收益偏好的不同，本基金評價體系綜合考慮絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個指標，并在此基礎上計算得到綜合收益能力。其中：

　　絕對收益能力采用基金凈值增長率，即基金持有人實際獲得的收益。該指標不考慮風險，相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益的投資者或者追求短期收益的投資者(盡管考慮到成本等因素，我們不提倡進行基金短期投資)。

　　風險調整后收益能力采用詹森系數，該指標綜合考慮收益與風險，相對適合于風險承受能力適中、追求中長期相對穩定收益投資者。

　　保本收益能力采用基金下行損失指標(即基金期間周凈值增長率序列總體負收益，下行損失指標＝∑min(0，ai)，ai為第i周的凈值增長率)。該指標考察基金期間的下跌風險，相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高的投資者。

　　綜合收益能力即綜合考察上述三方面能力指標，按照一定權重(本評價體系采用等權重)計算得到加權平均值。

　　側重收益能力的長期穩定性，增強對未來參考意義

　　基金評級采用歷史收益數據，是對過去收益能力的評價，并不代表未來。因此，收益能力的穩定性是基金評價的另一重要考慮因素，穩定性越好則對未來的參考意義越強。基于上述分析及國內基金管理行業的發展現狀，本評價體系綜合考慮基金短期(過去半年)、中期(過去一年)和長期(過去兩年)三個時期收益能力，并通過對各期評價基準的調整來“放大”中長期業績優勢，突出基金收益能力的穩定性。而且，隨著國內基金業的發展，本評價體系將逐漸延長評價的時間跨度。

圖表3：各階段計算的基準選取
過去半年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的50％位置
過去一年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的60％位置
過去兩年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的70％位置

　　來源：國金證券研究所

　　采用rating而不是ranking，充分反應基金間評價差距

　　在能力評價中，本評價體系考察各項能力相對基準的實際數值而不是相對排名，以更為充分反映基金之間的差距。具體評級指標計算如下：

圖表4：評價指標計算方法
絕對收益能力	[(過去半年絕對收益－對應基準1)/n1＋(過去一年絕對收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年絕對收益－對應基準3)/n3]/3
風險調整后收益能力	[(過去半年風險調整后收益－對應基準1)/n1＋(過去一年風險調整后收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年風險調整后收益－對應基準3)/n3]/3
保本收益能力	[(過去半年保本收益－對應基準1)/n1＋(過去一年保本收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年保本收益－對應基準3)/n3]/3
綜合收益能力	(絕對收益能力＋風險調整后收益能力＋保本收益能力)/3
注：為了使各統計期限的能力值可以相互疊加，本評價體系采用月均值，n1、n2、n3為各統計期限的月跨度數，目前分別為n1＝6、n2＝12、n3＝24。

　　來源：國金證券研究所

　　基金評價的樣本選擇

　　本評價體系對股票型和混合型開放式基金分開進行，由于指數型基金采取被動的投資管理模式，本評價體系不對其進行評價。

　　考慮到本評價體系最短考核周期為半年(6個月)以及基金3個月左右的建倉期，因此要求基金設立時間至少在9個月(6個月運作期＋3個月建倉期)以上。

　　基金星級評定方法

　　本評價體系共設五個星級：五星級、四星級、三星級、二星級、一星級。所有參加評級的基金按照最終評價結果從大到小排列，前10%為五星級， 10%-30%為四星級，30%-60%為三星級，60%-80%為二星級，后20%為一星級：

圖表5：星級評定方法
指標順序（由大到小）	星級
i≤10%	★★★★★
10%<i≤30%	★★★★
30%<i≤60%	★★★
60%<i≤80%	★★
80%<i	★

　　來源：國金證券研究所

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