盈利，關(guān)鍵還是盈利

　　政策可能影響階段性走勢(shì)，但絕對(duì)不能改變大的趨勢(shì)。未來(lái)還是要取決于企業(yè)的盈利，關(guān)鍵還是盈利。

　　長(zhǎng)盛基金最新發(fā)布的投資報(bào)告認(rèn)為：我國(guó)此輪GDP增速由高位回落的過(guò)程可能最早也要到明年二季度才能見(jiàn)底，今年三季度企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)入最差的階段，而經(jīng)濟(jì)總量的減速走勢(shì)還將進(jìn)一步延續(xù)到明年。

　　長(zhǎng)城基金表示，雖然市場(chǎng)的國(guó)際和宏觀環(huán)境慢慢有所好轉(zhuǎn)，然而企業(yè)盈利正在惡化，盈利下滑的程度甚至超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。目前市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了迅速下跌的階段，未來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的擔(dān)憂，將使得市場(chǎng)處于反復(fù)震蕩筑底的過(guò)程，投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　不過(guò)，中歐基金認(rèn)為，一系列相關(guān)政策措施已經(jīng)在近期密集出臺(tái)。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化的情況下，由短期內(nèi)密集強(qiáng)力的拉動(dòng)投資政策所促成的這波行情，將是謹(jǐn)慎、迂回的。接下來(lái)的一段時(shí)期會(huì)有更多的刺激經(jīng)濟(jì)政策（尤其在中央部委和省市層面）具體落實(shí)。貨幣供應(yīng)已經(jīng)進(jìn)入了放松期，在低迷的制造和貿(mào)易行業(yè)尋覓不到盈利前景的產(chǎn)業(yè)資金也將部分地從這些行業(yè)流出。對(duì)于股票市場(chǎng)而言，資金供給的逐漸充裕有利于對(duì)沖企業(yè)盈利的繼續(xù)下滑，并使市場(chǎng)從之前盈利、資金雙重壓制的陡峭下跌中開(kāi)始真正進(jìn)入一個(gè)震蕩的大底部。

　　基民：猶豫與期待交織

　　記者上周走訪了浦東部分銀行代銷機(jī)構(gòu)得知，雖然股市短期出現(xiàn)了回暖跡象，但仍難激發(fā)基民的購(gòu)基熱情，基金銷售依然冷清，主動(dòng)申購(gòu)者寥寥無(wú)幾。

　　幾家銀行理財(cái)師都對(duì)記者表示：每天還是有一些投資者前來(lái)咨詢，但大多數(shù)人是問(wèn)現(xiàn)在買哪種基金比較合適，整體而言，基民還是處于觀望狀態(tài)，只有很少一部分投資者開(kāi)始逐漸將低風(fēng)險(xiǎn)品種轉(zhuǎn)為股票型基金。

　　從中國(guó)證券網(wǎng)對(duì)“年終市場(chǎng)反彈，基民會(huì)如何參與”的調(diào)查中，記者發(fā)現(xiàn)，選擇加倉(cāng)股票型基金的投資者已經(jīng)占到22.19%，這是近期表示將加倉(cāng)股票型基金的投資者首次占到如此高比例。

　　值得注意的是，上周三作為本輪債市多頭行情的主力之一的基金公司，突然拋出大量賣盤，似乎再次證明了上述說(shuō)法。據(jù)基金公司人士透露：隨著近期股市的回升，不但貨幣型基金在拋售債券，債券型基金也在開(kāi)始拋售可轉(zhuǎn)債。該人士解釋說(shuō)，基金公司這么做，部分原因的確是為了應(yīng)對(duì)基金贖回。事實(shí)上，從前一周開(kāi)始，債券型基金與貨幣基金出現(xiàn)了凈贖回的跡象，部分指數(shù)型基金的申購(gòu)出現(xiàn)明顯放大的情況。

　　作為市場(chǎng)資金走向風(fēng)向標(biāo)的50ETF，進(jìn)入11月以來(lái)，首先出現(xiàn)了連續(xù)兩周凈申購(gòu)后，隨后出現(xiàn)凈贖回，由此可見(jiàn)，投資者做多熱情仍不堅(jiān)決，波段操作、獲利了解的跡象仍然相當(dāng)明顯。

　　上證所數(shù)據(jù)顯示，前一周大盤反彈力度較為強(qiáng)勁，上證50ETF的申購(gòu)和贖回明顯放大。50ETF實(shí)現(xiàn)18.85億份的申購(gòu)，12.54億份的贖回，凈申購(gòu)達(dá)6.31億份，約為之前一周凈申購(gòu)份額的7倍。但上周市場(chǎng)震蕩加劇，在此情況下，50ETF雖然依然實(shí)現(xiàn)了18.69億份申購(gòu)，與前一周基本持平，但贖回卻大幅放大至19.73億份，因此上周50ETF出現(xiàn)了1.04億份的凈贖回。

　　從中國(guó)證券網(wǎng)的調(diào)查中，記者發(fā)現(xiàn)，雖然表示堅(jiān)決贖回和逢高減持的投票者分別占到總投票人數(shù)的34.88%和19.96%，但從銀行代銷機(jī)構(gòu)反饋的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)行贖回的人數(shù)仍然很少。分析人士指出，目前市場(chǎng)反彈還僅在2000點(diǎn)附近波動(dòng)，從基民購(gòu)基成本來(lái)看，理論上講當(dāng)市場(chǎng)反彈到3000點(diǎn)左右才可能引發(fā)贖回潮，因此目前基民觀望者還是居多。

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