實際上前幾家都是因為房地產的問題，或者是次級貸款的問題。我個人認為都算不上金融風暴，那么雷曼兄弟由于美國政府沒有擔保，導致了這次風暴真正的開始。雷曼兄弟是158年的老店，它主是第四大投資銀行，有6千多億的債券、30多倍的杠桿效應。就是你的資產如果跌3%，你的股東權益幾乎是成為0了。所以，很多的交易伙伴對于它資產的質量也非常懷疑，最后慢慢地停止了跟它做交易，對沖基金也撤走了很多的融資融券的生意。最后，監管部門讓華爾街的各大銀行一起集資100億來援救雷曼兄弟，最后大家達不成協議，在9月15日的時候宣布了破產。當時，美林也是參與談判的，他發現如果雷曼兄弟都融不了資，他馬上成為了下一個目標，跟美國的銀行說你干脆把我買了吧。美國的銀行說只要政府可以擔保150億，他就可以把雷曼兄弟買下來，但是政府說一分錢不再出。這樣，雷曼兄弟的債券損失了90%，雷曼兄弟一倒，引發了很多的市場恐慌。首先，有62萬億市場的信用違約交換，這是最大的做市商。接下來，很大的貨幣基金reserve primmary出現了問題，客戶抽走了60%的基金，為什么貨幣基金對于市場非常重要呢？它是票據最大的投資者，貨幣基金在短期內的縮水也非常非常厲害。然后，對于商業票據的影響是很多非銀行的公司短期融資的渠道，最后導致了像通用電器、AT&T這種非常大的、非常穩定的公司都出現了短期融資的困難，大家都擔心他們倒閉。所以，對于實體經濟的公司影響非常大，最后財政部不得不拿出2千億兌付貨幣型基金，或者是票據的擠兌。

　　剛才我講了，本來出150億就可以讓美國銀行把雷曼兄弟救下來，就不會出現這種情況，這是非常大的失誤。接下來是摩根斯坦利和高盛，他們也受到了非常大的壓力。

　　接下來是AIG，他們有非常大的投資，他們的次級貸款不是特別多，是480億，但是因為雷曼兄弟宣布破產之后，美國兩家大的評級機構把它降級。降級之后，它按照合同不得不交出很多的抵押金。最后，美聯儲為它提供了850億的貸款。大家覺得救AIG很大程度上是救高盛，因為最大的得益者是高盛。

　　稍微講一下禁止賣空股票，上世紀 90年代的時候日本就出現過禁止賣空，美國政府說你這樣破壞了自由的經濟發展和自由的經濟體制。這次他自己出了問題，實際上出的招比當時日本還厲害。但從9月19到10月8日，SNP還是降了20%。所以，凡是違反自由經濟的政策，對于市場并沒有很大的幫助。

　　接下來講一下華盛頓互惠，有簡單性貸款的時候它是第二大的發行銀行，但是它沒有太多的次級貸款，但是后來出現了有選擇性的貸款之后，擠提了50%的儲蓄，所以它的資金也出現了問題。銀行的子公司在債券倒閉之后，拿回來的錢比母公司的債券錢多一些。但是，當時FDIC沒有把錢轉到母公司去，所以市場特別驚訝，對于市場的價位影響也很厲害。 最后講一下Wachovia，它是第一大的選擇性貸款的銀行，也1200億的貸款。一開始要收購它，后來又不收購了，花旗說富國銀行給21億就可以收購，但是最后跟富國銀行談以151億買下來了。但是，我個人認為FDIC做的事情非常不道德，如果將來再有問題，再需要其他的銀行幫助它，這種可能性也非常小。

　　金融公司的失敗的對比，可以看出政府對于金融風暴的政策非常不一致，直接產生的惡果是大家不愿意擔風險，拋售自己的資產。這次我們波動性的風險也是在市場上創造了新高，在亞洲金融風暴達到了40%，這次達到了80%。

　　接下來，談一下對于實體經濟的影響。這一次的金融風暴確實對于美國的金融業影響非常大，從去年年底到現在，華爾街已經裁員13萬人，整個的金融機構包括保險業現在已經裁員20萬人了。接下來這張圖講一下美國的失業率在80年代的時候，因為高通的膨脹在80年代的時候達到了11恩%，現在是6.5%。我們認為這種失業率可能會超過10%，比07年同比上漲了80%。 這是房地產貸款商后來涉及到地產商，接下來是零售、報業和零售，零售和旅游在美國就業人數是占非常高的，零售占10%，旅游是11%。另外，汽車的貸款也非常多。這次對于實體經濟的影響非常大，大家一定要多加注意，原油的價格是55，現在可能已經突破50了，從最高點降了將近70%。我們要注意一下大宗產品用遠洋貨運的指數已經下跌了93%，那么零售已經下降了2.8，那么，消費者的信心指數非常重要，11月份的信心指數創了28年的最低。美國、日本、歐洲的GDP最后一個季度幾乎是零增長或者是負增長。

　　最后稍微講一下個人對于中國的一些看法，我們通過這次金融風暴，一定不要得出錯誤的結論。很多人覺得這次金融風暴我們的新產品很多，監管很好，所以對于控制金融風暴是很好的模式。我個人認為恰恰相反，我們要限制一些風險性的產品，控制我們的金融風險。這跟走路的人笑開車的人出車禍一樣，我們一定要開上車，增加交通管制才能跟別人一樣快的速度發展。一般的企業現在從二級市場根本融不到錢，因為股票交易市場的壓力很大，所以一定要發展金融債。

　　而且，現在有專門從事金融貸款的公司，要有專門從事企業貸款的公司和農業貸款的公司，這樣一旦一個出現了問題，對于市場的影響不會很大。最后是要對市場的判斷一定要正確、果斷。我們做金融、投資、監管要有一個企業風險的意識，因為這個企業是我們自己造出來的，自己造出來的一定要缺陷，所以一定要時時小心。我對于中國的經濟看法中長期比較看好,謝謝大家！