“我們將更加謹慎”

　　《21世紀》：既然沒有出現大量的贖回，那么目前美國基金業在資產配置上是怎樣的狀況？

　　林羿：目前美國共同基金的基金經理們普遍是維持著8%到10%之間的現金頭寸以應對贖回。股票型基金的倉位也有所下降。但根據監管部門的相關規定，美國的基金經理減倉的余地很小。

　　因為在美國，基金必須“名副其實”，產品的投資配置必須忠實于產品的名稱和本質。如果你對外宣稱是股票基金，那么在任何時候你的倉位都至少不能低于80%；如果低于80%，那只可能發生在平衡型基金身上。

　　美國基金業在“名副其實”上要求非常嚴格。如果出現違反的現象，就會遭到處罰，如果基金經理被罰款，情節嚴重的甚至以欺詐罪追究刑事責任。而美國基金業內也有個自律組織叫NASD，由其頒發了很多關于如何進行產品設計、如何進行市場營銷等的指引和規定。

　　《21世紀》：這種法規的設計似乎很有利于穩定市場，遠比進行窗口指導有效。

　　林羿：這些規定出臺的目的，是為了保護投資者利益。共同基金保持高倉位也許是起到了穩定市場的部分作用。但從共同基金本身來說，在市場不好的時候，如果遭遇大量贖回，共同基金就只能拋售股票，所以說共同基金既有穩定市場的作用，也有使市場惡化的效果。因此共同基金沒有穩定市場的義務也沒有促使市場穩定的可能。

　　美國監管部門不可能有進行窗口指導的可能，基金業只是完全按照市場規律來運作。

　　《21世紀》：索羅斯在上周的眾議院聽證會上表示，對沖基金產業資產規模將萎縮50%-75%。你對此有何看法？

　　林羿：對沖基金是一種非傳統性的、風險很高的行業。事實上，早在今年9月份，在歐洲基金業協會季度會議中公布了一個調查結果，其預計，經過此次的金融危機后，將有超過30%-50%的對沖基金倒閉。而能夠存活并戰勝金融危機的資產管理公司，應該是具有以下特點：

　　首先，必須是一個獨立的資產管理公司；它不依附于銀行、保險等其他金融機構，從而不會因股東層面發生問題，同時遭遇大量贖回的原因而造成兩頭沖擊；

　　此外，在投資理念和投資風格上是傳統的長線投資，以自下而上、基本面研究的投資風格為主，不去搞對沖、衍生、賣空等復雜的投資技巧；

　　最后，是將客戶利益放在第一位，而不是以擴大資產規模，收更多管理費為目的的公司。

　　而當時的與會人士更總結出，基金業將重新回歸到傳統模式，但不是說不再去嘗試新的東西，只是在產品的創新方面，在態度上會更加謹慎。

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