作者：基金買賣網研究所 王晶

　　每周視點

　　央票利率直降 放松流動性可期：昨天，央行在公開市場發行了50億元一年期央行票據，發行利率水平較前次發行直降近96個基點，至2.2459%，達到了2006年5月份時期的水平。據悉，最終的投標結果落于央行招標的利率下限為2.2495%。而上周3月期央票發行利率大幅下跌，似乎已經使這次1年期央票利率的大幅走低成為意料之中的事。

　　自9月份以來,強烈的降息預期推動了債券二級市場利率的快速下滑,而央票發行利率的下跌則相對緩慢, 公開市場的每次招標結果均比市場的反應慢一拍，發行利率與二級市場始終保持巨大的利差，這不僅無法真實反映市場的資金價格水平，也使得其中的套利空間巨大,由此吸引了機構大量資金的追逐。昨日，一年期央票的中標利率暴跌96個點至2.2495%，和二級市場收益率差距幾近消除，一二級市場利率倒掛的現象終于得到糾正。

　　央票發行利率再度大幅走低，一方面反映了市場強烈的降息預期，從本輪降息周期開始，一級市場央票利率就總是低于二級市場對降息的預期，實際上是二級市場在引導一級市場利率的下降。另一方面，也是央票發行量極度萎縮、機構需求相對龐大的結果，本次發行規模僅為50億元。最終按照各機構投標量按比例分配,每10億投標量約獲得1.8億中標量,認購倍數達到了5.5倍。央票發行量極度萎縮相對于機構的需求龐大，進一步壓低了中標利率。這也在一定程度上導致央票利率指導作用的弱化。而這一信息中我們所能明確的是，降息以及放松流動性已是大勢所趨，這也將對市場帶來一定的提振。

　　市場與基金表現

　　市場表現

　　本周，股指沒能跟隨之前的趨勢繼續反彈，而是在1900至2000點附近劇烈震蕩，股指的走勢可謂驚心動魄，17日，股指收盤站在了2000點以上，18日，股指便急挫100點，股指重回千九，而19日股指又展開凌厲的攻勢，將前一日失地悉數收復。在這之后的兩天，股指開始處于上下震蕩的格局。縱觀五個交易日，滬綜指、深成指、滬深300等指數同期漲跌幅分別為-0.86%、0.76%、1.18%。在行業方面，信息設備、房地產、餐飲旅游漲幅位于前列，分別為8.38%、6.86%、5.74%，采掘、金融服務、黑色金屬行業表現較差，分別為-5.71%、-4.74%和-4.43%。

　　開放式基金表現

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長率為0.15%，主動型股票基金平均收益率為0.24%，天治創新先鋒、上投摩根阿爾法、東吳行業輪動排名靠前，收益率分別為2.83%、2.78%、2.52%。

表1：主動型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）
350005.OF	天治創新先鋒	2.83	580002.OF	東吳價值成長雙動力	-3.72
377010.OF	上投摩根阿爾法	2.78	200008.OF	長城品牌優選	-1.71
580003.OF	東吳行業輪動	2.52	260110.OF	景順長城精選藍籌	-1.71
519993.OF	長信增利動態策略	2.50	260104.OF	景順長城內需增長	-1.56
213008.OF	寶盈資源優選	2.23	260109.OF	景順長城內需增長2號	-1.54
數據來源：wind 基金買賣網研究所

　　指數型基金平均收益率為-0.47%。華夏上證50ETF、易方達上證50、融通巨潮100位于前列，分別為2.01%、1.54%和1.29%。 本周，游資主導行情，中小盤股是其目標，而大盤藍籌發動遲緩，所以跟蹤中小盤股的基金表現較佳，而目前來看，中短期股指有望展開震蕩的行情，在這樣的形勢下，指數型基金并沒有太大的優勢，所以對投資期限不太確定的投資者最好回避此類基金。但對長期投資者來說，卻是一個不錯的介入機會。

表2：指數型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）
159902.OF	華夏中小板ETF	2.01	510050.OF	華夏上證50ETF	-1.98
159901.OF	易方達深證100ETF	1.54	110003.OF	易方達上證50	-1.87
161604.OF	融通深證100	1.29	519100.OF	長盛中證100	-1.75
040002.OF	華安MSCI中國A股	0.00	161607.OF	融通巨潮100	-1.39
200002.OF	長城久泰中標300	-0.07	180003.OF	銀華道瓊斯88精選	-0.95
數據來源：wind 基金買賣網研究所

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的平均單位凈值增長率為0.29%，其中一般型混合基金的增長率為0.30%，泰達荷銀成長、金鷹中小盤、富國天惠位于前列，分別為3.79%、3.71%和2.87%。保本型基金本周平均下跌0.25%，南方避險位于前列，為-0.14%。

表3：混合一般型基金漲幅前5、后5
證券簡稱	期間增長率（%）	證券代碼	證券簡稱
泰達荷銀成長	3.79	050201.OF	博時價值增長2號
金鷹中小盤精選	3.71	233001.OF	摩根士丹利華鑫基礎
富國天惠精選成長	2.87	160105.OF	南方積極配置
東方精選	2.38	310308.OF	申萬巴黎盛利精選
華寶興業寶康消費品	1.95	050007.OF	博時平衡配置
數據來源：wind基金買賣網研究所

　　QDII基金：本周該類基金平均下跌4.49%，具體來看，建倉時間較晚的交銀環球和投資范圍比較廣的南方全球表現較好。從資產配置的角度來說，QDII基金是值得持有的，不過考慮到我國基金公司海外投資經驗較少，而且一些投資范圍較窄的基金分散單一市場風險的效果不明顯，同時目前金融危機形勢嚴峻，所以不建議配置較多該類基金。

表4、QDII基金表現
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）
519696.OF	交銀施羅德環球精選	-0.73
202801.OF	南方全球精選	-3.39
183001.OF	銀華全球核心優選	-4.10
241001.OF	華寶興業海外中國成長	-4.52
070012.OF	嘉實海外中國股票	-4.73
519601.OF	海富通中國海外精選	-5.31
377016.OF	上投摩根亞太優勢	-5.82
000041.OF	華夏全球精選	-5.82
486001.OF	工銀瑞信全球配置	-6.04
數據來源：wind  基金買賣網研究所

　　債券型基金：債券型基金(不包括中短債)平均增長率為-0.50%，諾安優化收益、泰信雙息雙利、招商安本增利漲幅位于榜首，分別為0.02%、-0.03%、-0.21%。唯一的短債基金，嘉實超短債本周下跌0.07%。本周，在經歷較大幅度的上漲之后，債券市場有所調整，而考慮到資金的寬松和股指的震蕩，債基作為組合配置的一部分仍然是較為明智的選擇。

表5：債券普通型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（%）
320004.OF	諾安優化收益	0.02	020012.OF	國泰金龍債券C	-1.01
290003.OF	泰信雙息雙利	-0.03	020002.OF	國泰金龍債券A	-0.92
217008.OF	招商安本增利債券	-0.21	200009.OF	長城穩健增利	-0.85
121009.OF	國投瑞銀穩定增利	-0.22	288102.OF	中信穩定雙利債券	-0.82
240003.OF	華寶興業寶康債券	-0.26	091008.OF	大成強化收益B	-0.76
數據來源：wind基金買賣網研究所

 

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