二、長盛貨幣的規模等情況

　　圖五：長盛貨幣成立以來的規模變動情況一覽

　　數據來源：Wind資訊

　　數據截至日期：2008年9月30日

　　制圖：王群航

　　從投資到業績，長盛貨幣市場基金都有著良好的表現，但是由于一些特殊的原因，該基金的規模卻長期在較低的位置徘徊，從成立到不久之后的迅速下降，客觀的、同時也是主要的原因是股票市場行情開始走牛，這曾經是全體貨幣市場基金的“系統性風險”。今年以來，該基金的規模雖然已經較前期最低的時候擴大了一倍以上，但相對于市場的其它一些基金來說，該基金的規模還是相對較小的。不過這種小對于該基金的運作及獲利來說卻是具有正面作用的，尤其是在當前債券市場的收益率已經降低了許多之后。

　　基金的規模小，投資者的認購與贖回，尤其是資金量較大的機構投資者的申購與贖回，都會造成該基金的規模變動過于頻繁，進而還會在理論上影響到基金到運作與業績。通過圖六我們可以看到這樣三個現象：(1)該基金的份額流動性在多數情況下高于200%，高于同類基金較多；(2)在股票市場行情風險較高、分歧較大階段，該基金的份額流動性也會隨之增大，如在2006年第三季度、2007第三季度，都曾經是股票市場上較為敏感的時期。(3)今年第三季度以來，該基金的份額流動性再次升高，與該基金正在得到越來越多的凈申購有關。不過換一個角度來看，該基金在克服了份額流動性過高所帶來的困難的情況下，依然取得了良好的收益，說明了該基金管理人具有較高的投資管理能力。

　　圖六：長盛貨幣成立以來的份額變動率一覽

　　數據來源：Wind資訊

　　數據截至日期：2008年9月30日

　　制圖：王群航

　　圖七：長盛貨幣過去三年持有人情況一覽

　　數據來源：Wind資訊

　　數據截至日期：2008年9月30日

　　制圖：王群航

　　隨著投資者頻繁的申購贖回行為，長盛貨幣市場基金的投資者結構也發生了極為有趣的變化，表現在圖七上就是該基金的兩根曲線張開了越來越大的口：藍線的不斷向下，說明了機構投資者占比在不斷地減少；紅線的不斷向上，表明了該基金的個人投資者占比在越來越高。當前的市場實際情況已經一再證明，個人投資者的占比越來越高，越有利于基金規模的穩定、運作的便利、以及績效的提高。目前有一些貨幣市場基金在積極實施規模控制措施，就是為了防范機構大資金的頻繁進出。因此說從投資者結構來看，該基金是當前市場上最好的基金之一，因為當前市場上機構投資者在貨幣市場基金中的占比接近半數。

　　三、投資建議

　　2005年底，前一輪熊市行情的末期，貨幣市場基金在全市場中的占比是47.97%。這就是說，當年為了有效應對那個長達4年多的大熊市行情，很多投資者紛紛選擇了貨幣市場基金作為規避股票市場行情風險的有效投資工具。

　　2007年末，開放式股票型基金在全市場中的占比是50.57%。這就是說，在前一輪牛市行情剛剛結束的時候，全國有超過半數的投資者還沉迷在前期的歡樂當中。不過，在牛市行情中選擇股票型基金作為主要投資工具，的確是一個很好的投資策略。

　　做投資，做長期投資，但不要做僵化的長期投資。這是筆者在2008年的第一篇文章中表明的觀點，今年以來的基礎市場行情已經充分驗證了這一點。基金是一種良好的投資工具，由于這種投資工具的投資方向不同，其風險收益特征也就有很大的區別，因此，對于不同的投資工具應該有不同的投資策略。只要我們一直在投資基金，我們就是在進行長期投資；只要我們在合適的時間里投資合適的基金，我們就是一個理性的長期投資者。因此說，長期投資沒有絕對的，只有相對的和靈活的。

　　鑒于當前的國際金融形勢、國際經濟環境，以及國內的金融狀況、經濟狀況，雖然各國政府采取了很多措施救市，雖然中國政府也加大了投資力度，將保持國民經濟的穩定增長作為了首要調控目標，但一來這么多措施以這樣空前的密度出臺，從另一個側面反證了當前宏觀環境的嚴重狀況；二來，眾多強力措施的效果如何尚需時間檢驗；第三，10月份，廣義貨幣M2增幅已是連續第五個月回落，15.02%的增幅僅略高于2005年5月的14.6%，創出3年多來的新低； M1更是自今年5月份以來連續六個月下降，8.85%的增幅是10年以來的新低，只是略高于1998年6月的8.7%。貨幣總需求趨勢性下降之勢仍在延續，貨幣供應量作為宏觀經濟的領先指標，其連月下滑并創出多年以來的新低，預示著整個經濟活動仍在持續收斂，整體經濟的活躍度和景氣度跌至非常低的水平。

　　因此，在未來的不確定因素依然較多的情況下，保持以謹慎為主的投資策略，以貨幣市場基金為主要避險工具之一，在略有微利且不失流動性的情況下，密切關注權益類產品市場的發展動向，是值得廣大投資者參考、借鑒的基本投資策略。

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