四季度投資策略選擇偏重防御

　　在對(duì)A股市場(chǎng)短期內(nèi)是否見底，不同基金存在不同的認(rèn)識(shí)。但基于對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的總體判斷，四季度多數(shù)基金在投資策略選擇都表示要偏重防御，采取防守策略。同時(shí)部分基金對(duì)于可能存在的階段性投資機(jī)會(huì)，也會(huì)有所謹(jǐn)慎涉入。

　　資產(chǎn)配置方面，基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的顧慮，四季度多數(shù)基金的股票配置比例將會(huì)繼續(xù)維持低位，對(duì)債券資產(chǎn)的配置會(huì)有所增加。招商基金認(rèn)為“兩率”下調(diào)，標(biāo)志管理層更為關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在通脹壓力總體趨緩背景下，國(guó)內(nèi)加息周期暫告一段落，降息周期啟動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、通貨膨脹壓力趨緩，國(guó)內(nèi)進(jìn)入降息周期，總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境有利于債券市場(chǎng)。為此“我們對(duì)四季度的債券市場(chǎng)仍然比較樂觀”。

　　而在信用產(chǎn)品投資過程中，多數(shù)基金將高度關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格信用分析與信用產(chǎn)品的篩選，挑選信用質(zhì)地較優(yōu)的信用產(chǎn)品納入組合。

　　行業(yè)配置及個(gè)股選擇方面，基金的著眼點(diǎn)較為集中。配置的基本思路在三季報(bào)中多有體現(xiàn)。一類是防御性，抗周期的行業(yè)，一類是政府財(cái)政扶持的行業(yè)。上投摩根認(rèn)為內(nèi)需和政府投資依然是未來刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要手段，因此依然堅(jiān)持看好抗周期的板塊，盡力捕捉政策放松和刺激經(jīng)濟(jì)所帶來的投資機(jī)會(huì)。華安基金則會(huì)選擇相對(duì)確定性較強(qiáng)的行業(yè)和公司進(jìn)行投資。密切關(guān)注財(cái)政政策、貨幣政策的變化，把握受益政策推動(dòng)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，比如鐵路基建、醫(yī)療制度改革、農(nóng)村土地制度改革、新能源等。

　　除去在行業(yè)配置方面相同的調(diào)整方向之外，不少基金也沒有放棄可能存在的階段性、局部性投資機(jī)會(huì)，以防止踏空可能存在的反彈行情。部分地產(chǎn)、證券等或受益于政策利好效應(yīng)的個(gè)股三季度都受到基金相當(dāng)分額的增持。而四季度隨著世界經(jīng)濟(jì)減速和通脹壓力的大幅減緩，宏觀調(diào)控政策會(huì)更加傾向于保增長(zhǎng)，財(cái)政刺激和貨幣信貸逐步放松的政策都有望陸續(xù)出臺(tái)。

　　后期受益于這些政策支持的板塊必定會(huì)產(chǎn)生一定的投資機(jī)會(huì)，也會(huì)創(chuàng)造相應(yīng)的投資效應(yīng)，因此對(duì)于擅長(zhǎng)選股的基金來說，這將是弱市環(huán)境中少有的投資機(jī)會(huì)。從季報(bào)透露出的信息看，南方成份精選在下一階段就將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注與地產(chǎn)相關(guān)政策的出臺(tái)以及房地產(chǎn)交易量的實(shí)質(zhì)回升情況，注重對(duì)政策高度相關(guān)的金融、地產(chǎn)板塊的研究。