重倉股：順勢調整，尋覓階段性機會

　　三季度基金采取防守策略，向防御行業及政策支持行業傾向的配置思路在重倉股中表現明顯。基金重倉股組合所顯示的信息進一步表明，三季度重倉持有個股較二季度變動明顯。

　　從基金持有的重倉股來看，二季度基金重點持有的西山煤電、長江電力、金牛能源等炙手可熱的能源股被淘汰出前20名，取而代之的是中國石化、中國人壽、民生銀行。從重倉股增減變化來看，能源股也是減持最多的一類，寶鋼股份、武鋼股份等鋼鐵類個股基金持有市值明顯下降。而中國鐵建、中國中鐵、大秦鐵路、特變電工等將會受益于宏觀經濟政策支持的行業則成為許多基金青睞的對象。

　　三季度基金對金融股的態度明顯分化。十大重倉股中金融股依然占據半壁江山，但具體到個股卻是態度迥然。招商銀行依然穩坐頭牌，持有基金數進一步增加。保險股中國人壽的增持勢頭也不堪落后。相比之下，浦發銀行、中國平安等個股減持較為嚴重。

　　另外，從個股選擇上看，除去和行業配置相同的調整方向外，我們可以看到基金顯然把相當注意力放在了對階段性投資機會的挖掘上。博取融資融券政策利好效應的證券股，博取地產利好政策效應的地產股，都出現在重點增持名單中。但這種投資機會的挖掘是不穩定的，可能隨著市場的變化而迅速改變，并不一定表明基金的戰略性意圖。

　　可以看出，面對宏觀經濟走勢的轉變及尚未明朗的市場環境，三季度基金順應潮流做出了一定的部署，基金行業配置及重倉股的調整方向更多的還是表現在對系統風險的防御上，而不是追求絕對收益。

　　表3.三季度基金重倉股匯總前20名

重倉股名稱	持有市值（億元）	持有比例	持有基金數量	較上季度增減（個）
及招商銀行	460.41	6.69%	190	5
貴州茅臺	272.32	6.65%	117	28
中信證券	205.38	6.72%	98	40
浦發銀行	191.38	5.10%	102	-24
蘇寧電器	174.83	6.11%	79	4
鹽湖鉀肥	146.10	6.49%	59	5
大秦鐵路	143.75	4.55%	78	20
中國神華	140.76	5.44%	72	-1
工商銀行	105.65	5.72%	61	19
瀘州老窖	91.39	5.52%	53	4
中國平安	89.25	4.76%	53	-17
中國石化	87.08	4.98%	56	37
中國人壽	84.05	5.39%	54	32
民生銀行	83.53	4.86%	42	14
萬科A	79.81	4.62%	45	-22
中國聯通	74.92	5.70%	42	10
中興通訊	73.86	5.35%	53	-15
武鋼股份	68.82	4.40%	36	-9
深發展A	63.02	4.81%	38	-1
寶鋼股份	62.32	4.94%	34	1

　　表4：三季度基金重倉股集體增持與減持的前(后)20只股票

重倉股名稱	持有金額（億元）	市值增減（億元）	持有基金個數增減	占凈值比例
中信證券	205.38	60.16	40	4.21%
中國石化	87.08	46.70	37	3.04%
中國人壽	84.05	44.39	32	3.31%
大秦鐵路	143.75	35.57	20	2.83%
中國鐵建	59.99	31.10	29	2.68%
特變電工	48.97	26.19	20	3.46%
金融街	39.93	22.43	14	2.90%
上海機場	46.08	20.33	22	2.83%
中國中鐵	28.03	19.27	23	2.64%
中國南車	18.43	18.43	44	0.90%
中聯重科	28.54	17.64	8	2.81%
民生銀行	83.53	16.82	14	3.40%
保利地產	39.30	14.95	10	3.50%
天津港	27.29	12.43	7	2.87%
五糧液	46.44	10.60	6	3.66%
中煤能源	27.98	9.96	9	2.57%
張江高科	17.08	9.85	9	2.34%
云南白藥	12.50	9.08	6	3.28%
中國重汽	10.99	8.90	6	4.03%
華夏銀行	34.61	8.49	3	3.42%
中國聯通	74.92	-210.48	10	3.40%
招商銀行	460.41	-140.36	5	4.21%
浦發銀行	191.38	-108.01	-24	3.23%
西山煤電	34.75	-102.47	-45	2.38%
萬科A	79.81	-84.17	-22	3.08%
長江電力	55.47	-73.05	-17	3.20%
中興通訊	73.86	-63.16	-15	2.82%
金牛能源	34.03	-53.01	-12	3.88%
中國平安	89.25	-48.59	-17	3.00%
潞安環能	11.51	-45.85	-10	3.42%
中國神華	140.76	-43.76	-1	3.07%
平煤天安	8.09	-42.31	-13	2.05%
鹽湖鉀肥	146.10	-41.46	5	3.73%
興業銀行	44.98	-40.16	-11	3.52%
武鋼股份	68.82	-32.37	-9	2.92%
寶鋼股份	62.32	-29.05	1	3.23%
蘇寧電器	174.83	-28.68	4	3.81%
海螺水泥	17.07	-28.60	-13	2.15%
深發展A	63.02	-26.07	-1	3.26%
云天化	31.15	-26.00	-6	3.98%