基金類(lèi)型配置建議

　　四季度建議基金類(lèi)型配置仍然維持之前的配置原則。對(duì)于保守型投資者，偏股基金配置比例在10%以下，其余均配置在債券/貨幣/保本基金；對(duì)于穩(wěn)健型投資者，偏股基金配置比例保持在30%以下；而對(duì)于激進(jìn)型投資者，可相對(duì)靈活地調(diào)整偏股基金配置比例。

　　防御也需適度積極

　　關(guān)注偏股基金意在調(diào)整基金組合

　　對(duì)于多數(shù)持有基金組合的投資者，合適的基金類(lèi)型配置實(shí)際上是如何調(diào)整、何時(shí)調(diào)整基金組合的問(wèn)題。許多基金投資者因?yàn)槌钟械幕�金出現(xiàn)巨額虧損就不再愿意調(diào)整，只能被動(dòng)等待，這種心態(tài)也是錯(cuò)誤的。雖然四季度乃至明年年初的投資原則仍然是防御為主，但并不表明持有偏股基金的投資者就只能被動(dòng)持有。相反，對(duì)于應(yīng)該調(diào)整基金類(lèi)型配置/基金品種的投資者，應(yīng)該主動(dòng)抓住股市的階段性機(jī)會(huì)調(diào)整基金組合。即在相對(duì)合適的時(shí)機(jī)，將手中的壞基轉(zhuǎn)換成好基。

　　因此，雖然四季度的弱市下偏股基金仍沒(méi)有顯見(jiàn)的投資機(jī)會(huì)，但并不等于我們要放棄對(duì)偏股基金的關(guān)注。弱市環(huán)境下基金的表現(xiàn)突出反映其投資能力，投資能力的高低就是決定基金取舍的理由。熊市中的王牌基金不一定能帶來(lái)收益，但是仍值得堅(jiān)守等待轉(zhuǎn)機(jī)；相反，對(duì)于弱市生存能力很差的基金，被動(dòng)等待也難以看到希望。

　　各系基金在弱市下投資能力表現(xiàn)如何，這在下文中將予以重點(diǎn)分析。

　　何時(shí)調(diào)整偏股基金

　　短期股市的走勢(shì)總會(huì)受到很多預(yù)期外因素的影響，因此事前預(yù)測(cè)何時(shí)調(diào)整十分困難。一個(gè)簡(jiǎn)單的原則是，如果股票市場(chǎng)持續(xù)反彈幅度達(dá)到10%～15%，偏股基金凈值漲幅超過(guò)10%，那么就可以作為調(diào)整基金組合的相對(duì)合適時(shí)機(jī)，賣(mài)出高風(fēng)險(xiǎn)基金，轉(zhuǎn)入低風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　這一大致的調(diào)整原則并不精確，因?yàn)檎{(diào)整的目的不是為了精確把握股市波段的高點(diǎn)和低點(diǎn)，而是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)相對(duì)降低組合調(diào)整成本。在此前幾次政策利好引發(fā)的反彈中，這一調(diào)整原則基本奏效。四季度股市反彈的原因未必是強(qiáng)力救市政策，反彈也可能不再是爆發(fā)性反彈；但出于對(duì)中期趨勢(shì)的判斷，股市持續(xù)反彈高度難以超過(guò)20%，因此以這樣一個(gè)簡(jiǎn)單原則來(lái)指導(dǎo)基金組合調(diào)整還是可行的。

　　何時(shí)買(mǎi)入債券/保本基金

　　考慮到9月-11月債市經(jīng)歷了大幅上漲，不少投資者擔(dān)心債市也有調(diào)整的可能。那么是否近期購(gòu)買(mǎi)債券基金也存在風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　與偏股基金不同，債券類(lèi)基金對(duì)投資時(shí)機(jī)的選擇并不特別敏感。其原因一是債市的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)不如股市那么大，時(shí)機(jī)選擇能帶來(lái)的額外收益十分有限；二是債市趨勢(shì)上并沒(méi)有大的風(fēng)險(xiǎn)，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　當(dāng)然對(duì)于部分債券品種，如企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債、金融債；對(duì)于大量配置這些債券的債券基金，應(yīng)注意短期風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)以低風(fēng)險(xiǎn)債券為主要投資對(duì)象的債券基金，我們認(rèn)為投資者不必?fù)?dān)心買(mǎi)入時(shí)機(jī)的選擇。因此，債券基金是否需要擇時(shí)實(shí)際上主要是選擇債券基金品種的問(wèn)題。