三季報顯示，次新股票型基金倉位目前大都仍保持在較低水平，并未達到基金合同所規定的倉位下限水平。由此可見，這些次新基金將可能在建倉期期滿前被迫進行大規模加倉以達到基金合同的倉位要求。這種大規模加倉在目前跌跌不休的弱市中，風險顯而易見。

　　東方早報理財一周報記者/梅聰

　　自今年5月起至10月末，國內A股市場已有24只股票型基金發行成立，混合型基金也有14只成立。而按基金合同規定，這批新近成立的次新基金建倉期均為6個月期限，也就是說在這38只偏股型基金中，有部分在5月以后成立的次新基金建倉期將滿。而三季報顯示，這些次新股票型基金倉位目前大都仍保持在較低水平，并未達到基金合同所規定的倉位下限水平。由此可見，這些次新基金將可能在建倉期期滿前被迫進行大規模加倉以達到基金合同的倉位要求。而這種大規模加倉在目前跌跌不休的弱市中，其風險是顯而易見。

　　調研可知，在此期間，今年5月發行成立的偏股票型基金，憑借基金合同中的所處建倉期條款的“優勢”，采取輕倉策略躲過近半年市場的腥風血雨。有數據顯示，在6個月的建倉期期滿前，部分次新基金的凈值下跌不足10%，有些甚至下跌不足5%，可見，這些次新基金前期采用低倉位的投資策略，并以此在弱市中尋找避風港，確實受益匪淺。不過好日子終將過去，這批次新基金將在有限的期限內大幅加倉，且必須承受達到基金合同中所明文規定的最低倉位和目前仍處于極其不穩定的市場的雙重考驗。

　　面對次新偏股型基金即將經歷弱市中的大考，面對基民們由此而產生的眾多困惑，理財一周記者根據當前市場狀況，針對各基金不同的情況，對今年5月、6月上市的偏股型基金進行了分析，并對這批次新基金中可能存在的大幅加倉后面臨風險的基金提前作出預測、評估和分析，供投基者參考。

　　多只股基限時加倉

　　三季報透露，大多今年成立的次新偏股票型基金倉位變化仍維持在較低水平，次新偏股型基金在建倉期內不買股票或少買股票已成多數基金管理人在弱市之中的共識，也是這些次新偏股型基金應對弱市的操作策略。

　　有市場分析人士言道：“由于時間節點的關系，目前來看5月份已成一條分水嶺，目前5月之前成立的基金已基本完成建倉，而5月之后成立的基金則普遍倉位很低，尤其是股票型基金。”

　　據Wind數據統計顯示，今年5月份共有7只偏股型基金成立，按成立日期依次分別為天治創新先鋒、諾安靈活配置、上投摩根雙核平衡、銀河競爭優勢成長、嘉實研究精選、博時特許價值、富國天成紅利靈活配置。其中天治創新先鋒、銀河競爭優勢成長、嘉實研究精選、博時特許價值為股票型基金，而截至今年三季度末，只有銀河競爭優勢成長倉位已接近股票型基金合同下限，為57.27%；而嘉實研究精選、博時特許價值的股票倉位卻只有33.19%、47.55％。天治創新先鋒基金股票倉位更是只有1.09%。同時，混合型基金中的富國天成、上投摩根雙核平衡的股票倉位已達標，而諾安靈活配置的股票倉位也已達25.48%，接近合同要求倉位下限。

　　而從6月成立的10只偏股型基金中，5只股票型基金除東方策略成長以77％的倉位達到基金合同規定，其余4只基金倉位甚至都在30％以下，這其中南方優選價值、易方達中小盤有29.79%、27.01%，信誠盛世藍籌有13.16％。而招商大盤藍籌離規定倉位標準相差最遠，僅僅為9.65％。另外，5只混基中仍有三只未達倉位下限，萬家雙引擎靈活配置僅為0.66％、泰信優勢增長靈活配置也只有15.09％、國投瑞銀穩健增長則為21.88％。

　　截至11月初按同期上證指數近50%的跌幅計算，這些基金凈值應該也很可能有近20%～40％的跌幅。而從上述5、6月成立的不達倉位下限的股票型基金凈值跌幅來看，信誠盛世藍籌、招商大盤藍籌跌幅都在5%以內，這似乎也可以反向驗證其倉位很低，可能僅在10%左右，遠低于基金合同規定的倉位。

　　此外根據Wind統計，從7月1日至11月4日，有21只偏股型基金成立，目前這些基金的單位凈值大部分在0.9元至1元之間，跌幅較小，但同期指數跌幅則有近40％，顯然這部分基金的倉位也非常之輕。而上海的一家新成立基金的基金經理向記者透露，目前其管理的基金倉位仍是控制在相當低的水平，只要是在符合基金合同規定的建倉期內，他們仍將保持較低倉位，等待合適的投資機會。

　　而次新股票型基金在建倉期內遲遲不肯出手，這也從各家基金經理三季度報告中可見端倪。

　　天治創新先鋒基金經理認為，由于判斷市場在三季度可能出現較明顯的調整，其基金在三季度對股票倉位進行了嚴格控制，以較低的倉位水平來應對市場的系統性風險。

　　招商大盤藍籌基金經理基于對市場的判斷認為，該基金四季度計劃將股票倉位逐步提高到中游水平。同時，四季度該基金建倉期將結束，該基金會選擇合適時機將股票倉位建倉到本基金合同規定的60％以上。

　　而南方優選價值基金經理談建強直言不諱其四季度投資策略，仍將維持防御性的策略，最大限度地保存實力，將基金資產安全地帶到市場底部。

　　然而，按照基金合同不超過6個月的建倉期規定，5、6月成立的天治創新先鋒、嘉實研究精選、南方優選價值、信誠盛世藍籌、招商大盤藍籌等十余只偏股票型基金建倉期即將屆滿，而對于這十余只基金來說，如何八仙過海，各顯神通，在大量加倉買入股票的同時，減小因市場再次下跌的可能而導致基金凈值受損的風險是一場挑戰。

　　天治創新先鋒

　　最急速加倉

　　按照基金合同，天治創新先鋒應當自基金合同生效之日起6個月內使基金股票投資組合比例超60％。而截至三季度末，該基金股票倉位僅為1.09%，且手握現金78.55％。該基金自5月8日合同生效日起六個月內，即大約在11月8日前股票倉位必須達到該基金資產凈值的60%。

　　從10月31日渤海證券發布的基金持倉報告中的統計數據測算，天治創新先鋒基金倉位仍只有1.16％。且該基金當日凈值為0.7861元，而3季度末時凈值為0.787元。而在此期間大盤指數大幅下挫近24%，業績比較基準凈值增長率也有近17.5%的下降，而該基金凈值近損失僅為-0.1%。似乎足以證明該基金至10月末股票倉位比重仍很低。

　　于是乎，11月上旬該基金一定會大幅加倉。

　　此前天治創新先鋒基金經理表示，該基金作為一只主題投資股票型基金，將依托我國大力推進國家自主創新戰略的宏偉背景，借鑒藍海策略中價值創新的核心理念，重點挖掘具有價值創新能力、追求持續領先的創新先鋒型公司，分享中國建設創新型國家的豐厚成果。

　　談到行業配置上，該基金四季度將側重投資醫藥、食品飲料、軟件和零售等有穩定增長預期的弱周期性行業、受益于宏觀調控放松和政府加大投資的行業如工程建筑、鐵路設備、電力設備等以及受益于資源價格改革的公用事業領域。

　　不過值得注意的是，隨著股指連續下挫，三季度季報顯示的該基金當季投資的兩只股票大族激光、中材科技進入4季度后表現欠佳，似很難抵御系統性風險，其中大族激光四季度以來便跌幅過半。

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