雖然債券市場近期漲幅過大暗含調整壓力，但從中期趨勢看，債市的投資前景仍優于股市。一是宏觀環境的轉折有利債市的趨勢未改，利率下調、通貨膨脹預期下降是有利于債市的長期趨勢；二是在股市動蕩的環境下，避險資金涌入債市的趨勢不會終止。

　　新發基金是弱市下不多的可投資品種

　　在股市環境仍然偏弱的情況下，如果現在要投資基金，新發基金是不多的可投資品種。近期發行的基金中很多以債券為投資方向；無論是新增投資或調整既有基金組合都可予以考慮。

　　即使對于有意選擇偏股基金的投資者而言，也可優先考慮新發股票基金。因為現有偏股基金采取保守策略，短期內難有明確的收益機會；而新發基金6個月的建倉期則可能帶來更多的靈活性。

　　優選長周期基金避險基金

　　考慮到在一般預期下，股市的周期轉折不會短時間發生，因此眼下選擇基金投資品種時，仍然應優先考慮長周期內的避險需求，即保本基金、債券基金。在目前正處發行期的十只基金中，投資者可重點關注南方恒元保本、招商安心債券、國海富蘭克林強債。在新發偏股型基金中，多數基金的投資能力一般，華安核心優選可予以關注。

　　南方恒元保本：更優的保本條款

　　保本基金的優缺點都十分明顯。優點是可以確保本金無風險，同時享有潛在股市收益機會；缺點是流動性較差，因為保本需要持有較長周期，同時費用較債券基金更高。對于長周期避險的投資目的而言，保本基金是不錯的配置品種。而目前要實現保本基金配置目的，只有南方恒元和金元比聯寶石動力可選擇。

　　正在發行中的南方恒元保本基金在保本條款上有所創新，認購、申購均能保本。一般保本基金都是對發行期間認購、并且持有到期的基金份額進行保本，中途新加入的投資者不給予保本待遇。而南方恒元保本則對認購和申購投資者都實行本金安全保證，而目前僅金元比聯寶石動力具備這一特點，其他基金均只有認購保本。

　　在投資能力上，南方基金的固定收益投資能力一貫較強，長期股票投資能力也處于中上。對于保本基金特定的投資人而言，南方恒元是不多的優選投資品種。

　　南方恒元的申購費率為1.2%，管理費為1.3%，在3年的保本期之前贖回則需要1%～2%的贖回費，持有3年則無須贖回費。費率水平相較債券基金明顯更高，這是投資者需要為無風險相對高收益預期付出的代價。從費率結構上也可看出該基金適合長周期持有。

　　招商安心收益債券：主投債券，費率較低

　　招商安心收益債券基金對債券等固定收益類品種的投資比例不低于基金資產的80%(其中，企業債投資比例為0-40%，可轉債投資比例為0-40%)，股票等權益類品種的投資比例不高于基金資產的20%，現金或到期日在一年以內的政府債券不低于5%。

　　招商安心債券的投資范圍基本限定在債券，股票投資主要是新股申購和可轉債轉股，不直接投資于股票市場在一定程度上限制了基金投資風險。不過該基金明確提出較高可轉債的投資比例范圍，說明在一定條件下該基金有更高的收益傾向。

　　招商安心收益的管理費為0.7%，申購費為0，60日以內贖回費為0.1%，60日以外贖回費為0，屬于債券類基金中費率較低的品種，費率優勢明顯。

　　國海富蘭克林強債：少量兼投二級市場

　　國海富蘭克林強債基金可以參與一級市場新股申購，也可以直接投資于二級市場的股票。固定收益類資產以外的資產(包括股票、權證等)比例不超過基金資產的20%。

　　相比純債基金，增強型債券基金因為少量的股票投資能夠放大基金的收益和風險。但考慮到國海基金較好的股債投資能力，在類似設計的債券基金產品中，國海強債值得關注。

　　國海強債的管理費為0.7%，申購費為0.8%，贖回費低于0.1%，2年以上贖回費為0，在債券類基金中費率條件中等。

　　江賽春 德圣基金研究中心首席分析師

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