新浪財經訊 2008年10月25日上午，由南方基金公司主辦的“南方基金彩虹行動——2008年中國基金投資者服務巡講活動”第十二站在武漢東方大酒店舉行，新浪財經做圖文錄播，以下為當日現場文字實錄。

　　主持人：尊敬的嘉賓，親愛的現場的朋友們，大家上午好！這里是南方基金彩虹之旅中國行2008年中國基金投資者服務巡講大型活動的現場，我是主持人，今天的嘉賓有，()高潮生先生，南方基金產品開發(魯力)先生，南方基金電子商務部副總監(李軍)先生，為了保持會場的安靜，請您不要在會場隨意走動，關閉您的手機，感謝您的合作，希望您渡過一個愉快而又充實的周末。

　　有請魯力先生，魯力博士，2006年加入南方基金公司，任職于產品開發部，從事產品開發，產品研究維護等工作，今天魯力先生將為我們指導如何理財保本投資增值秘訣，有請。

　　魯力：大家好，我先自我介紹一下，我是南方基金產品開發部的魯力，我以前是在一個英國大學里頭做金融保險風險控制的研究，在2006年加入的南方基金，大家看到這個南方恒元保本混合型基金是我和我的同事一個字一個字寫出來的，在這里給大家做一個介紹。

　　首先講一講南方恒元是一個什么樣的基金？第二點說一說南方恒元如何進行保本，第三是為什么要選擇南方恒元？最后一點就是給大家一點小小的建議。好，南方恒元是怎樣的基金呢？基金有很多種，為什么我們基金叫“保本混合型”呢？這個我在后面會給大家講到，它的避險周期是三年？為什么要這樣設計呢？不像大家定期存款有一年兩年的，為什么這個基金是三年呢？我們這個基金的保本規模是80億人民幣，為什么要設計成80億人民幣呢？這個原因我在后面也會給大家講到。

　　南方恒元投資范圍有很多，債券，股票，因為我們這是一直開發式基金，我們的最高贖回費率是2%，所以我們投資保本基金的持有人是把這三年的保本周期持有滿，這樣不光你可以保本，而且三年以后你贖回沒有贖回費，所以整個產品的設計是一環扣一環，我們再回到剛才的PPT當中，有的投資者會問，為什么要投資股票？這是和我們產品設計的投資策略緊密聯系的，一般在海外市場用的比較多的保本策略是期權的，海外的投資機構會有自己的銀行，像匯豐銀行，它在發行基金的時候會有大量的銀行業務，出現了銀行資產以后就會打包，賣給基金的部門，這樣它就會有很高的流動性，很好的資產價值，在這個期權當中，但是在國內期權就是我們所說的權證，在國內市場炒作的非常厲害的，我們認為用權證來做保本基金的投資策略相對來講風險比較大，因為流動性的問題，波動的問題，所以我們選取了一種更加穩健的保本策略，就是CPPI，正是由于這個CPPI保本策略的應用，我們保本基金風險定位在我們南方基金產品定位當中是風險比較低的產品，大家看一下這個軸線，豎條是我們的收益，橫軸是我們的風險，我們南方恒元的保本基金的風險排名是倒數第二，剛才講到了基金投資的CPPI的策略，什么叫CPPI呢？

　　我簡單介紹一下，它的中文名稱叫“恒定比例投資組合保險”。它說起來很復雜，實際上它基本的理念并不復雜，它的運作方式是這樣的，基金投資里面有債券，很多種類的債券，它每年是要付給你利息的，比如像今年8月份財政部發行的國債，利息是5.4的樣子，也就是說每年年底他要付給你5.4個利息，但是我們的基金每年是3.4，也就是說我如果持有了三年的國債，基金到三年末的時候我非常能夠確定能夠拿到15%的收益，那我有15%的收益了以后，我如何投資股票呢？首先我對市場要有一個基本的認識，比如像現在市場波動的比較厲害，大家信心不足，我就可以采用保守的投資策略，也許我整個基金都持有債券，95%的債券，那么接下來一兩年當中市場反彈了，或者是中國宏觀經濟走出低谷了，那么我基金經理就要預估一下，股票市場會不會有起色？我就拿出一點錢來投資股票，像一般的基金，混合型基金也好，債券基金也好，它可能覺得我投60%，70%，這完全是靠基金經理的判斷，但是我們保本基金有一個非常嚴格的規定，就是你要根據你債券的預期收益率，或者來放大投資。在這個左邊呢，我們有一個很長的藍色的柱子，這就是我們債券的部分，上面有一個叫“防守墊”，基金經理很清楚自己有多少籌碼，15%的收益乘上一定比例的杠桿，如果我投資下降了，我依然可以做到保本。我們還有一支基金是“南方避險”，和我們這個“南方恒元”是有一些類似的，它也利用的是防守墊，在我放大倍數不變的情況下我可以投資股票的倉位也可以持續增加。這就是我們說的恒定比例投資組合保本策略的基本思路。

　　再回到我們剛才的畫面來，這個是我們為這個保本基金設立的第一的保本策略，像國外一些大的銀行，花旗銀行等等，他們的擔保人都是很大的，我們找的擔保人是一家國有企業，我們這個基金的規模是80個億，這個國有企業根據它資產的狀況，以及2006年國家開發銀行為這個公司提供了300個億的信用額度，也就是說，非常非常不幸的情況下，出現了資產崩潰，全球股災，我們的債券也沒有給投資者保本，這時就由這家企業出來為各位投資者承擔風險。

　　剛才講到了我們整個本金的保障機制，有兩大保障，一個是投資商的保障，一個是擔保人的保障，再給大家介紹一下我們投資者買了這個保本基金以后什么樣的情況下可以保本？有兩種情況，一個是在認購期的時間買，100%保本，甚至包括我們認購期的時候大家看到了認購費率是1%，如果這個時候拿1萬塊錢來買我們的基金，可能你會有一定的費用，還有就是說你在認購期的時候，10000塊錢里面可能有30塊錢的利息，這個利息也保本，所以認購期的保本是全額的，是全國保本。然后呢，如果是認購結束了以后，這個基金開始運作了，我們這個基金和其他的保本基金很大的不同就是我們有一個申購的機制，大家可以看到我們南方的第一支保本基金是南方避險，所以我們當時設計的時候是非常非常小心，就不敢把步子邁得很大，我們是沒有申購機制的，我們南方避險機制每天只開放一天的贖回，而我們南方恒元每天都可以申購，為了保證我們基金經理的運作，同時為了保障我們認購投資人的利益，我們對申購保本做了一點限制，也就是說在申購保本當中，如果你基金凈值低于一塊錢，這個時候你申購進來我是全額給你保本的，如果現在基金賺錢了，你再申購進來我也只能按照一塊二、一塊三給你保本。

　　我這邊我們是舉了一個案例，就是說如果你認購的時候不考慮費用，利息的問題，我1000塊錢進來，我保證三年以后你至少能夠拿到1000塊錢。大家可以想想，假如說我們基金認購和申購的人進來，保本的底線如果是一樣的話，會出現什么情況呢？首先我這個基金運作三年，到了兩年的時候，我基金已經賺了很多很多錢，比如說像牛市的時候，在這種情況下，我基金的凈值到了兩塊，我基金管理人決定分紅，我給你分了一塊錢，你拿走了，過了兩年的時候我投資者投了一塊錢，已經還給我了，我已經完成了保本的任務，還有一塊錢基金經理去幫你賺更多的收益，這個時候你肯定很高興，那么這個時候又來了一個申購人，他也往里面放了一塊錢，那么基金經理既要給他保本，又要給認購人保本，基金經理的人就犯難了，所以我們要設定一個申購機制。作為一個第一風險的保本基金，如果在2年當中給你賺到20%-30%的收益，我覺得這個基金是非常成功的，那么第二個方面認購投資人持有基金要在三年以后才能保本，這個資金被占用了三年肯定是有成本的，那么這個時候一個認購的人過來，他可能是基金運作兩年的時候進來了，相當于買了一個一年的保本基金，這樣對認購人是不是非常不公平呢？

　　好，這里再簡單的介紹一下這個基金和其他基金相比優勢在哪？比如說我們去買貨幣型基金，買國債，都是低風險的投資，那么南方恒元優勢在哪里？10月中旬國家統計局公布我們的通貨膨脹數據是4.3，但是并不說明通貨膨脹的壓力離我們遠去，尤其是這次全球金融危機來了以后，美聯儲的利息已經減到了1%，大家知道減息減得很厲害以后最大的后果就是通貨膨脹，我們中央銀行今年減息減了一次，如果明年再減，你還敢拍著胸脯說“我明年一定跑得贏通貨膨脹”嗎？相對于這些消極的因素，保本基金最大的優勢就是靈活。在這個月月初的時候我也看了一下其他的機構，大家發行基金的情況，我發現一個很有意思的情況，就是大家非常喜歡純粹的債券基金，大家可能覺得今年債券基金的收益率很高，這是有特殊性的，因為我們央行減息了，因為債券有兩的大的決定價格的因素，一個是票面的利率，一個是債券的九七，如果我們的九七放兩年，中央銀行利息減2個，那么我們就要0.27乘上2，中央銀行利息很高，把九七放到六年，大家可以算一下自己的利潤，這個大家在投資債券的時候可能對債券整個運作的機制像股票，實際上是非常非常不一樣的，我當時非常想不明白的事情就是，既然大家這么喜歡債券基金，那么我這個保本基金完全可以帶熊市的時候和債券基金一樣運作，比債券基金還要靈活，我不知道為什么這么多人青睞于債券基金。

　　第二點優勢就是策略優化，配置靈活，我剛才說到保本基金周期是三年，這個是有道理的，國外的保本基金是三年，為什么大家都選三年呢？因為我們測算了以后，牛市和熊市的轉換一般都是三年一次，這是一個很好的投資機會。可能你現在是熊市，那我只能買債券，買低風險的產品，但是從歷史上來看，三年當中一般來講會有這么一個很好的投資機會，那為什么不更長呢？更長對投資者的占用就更長了，你五年就不能去做別的事情？下面再給大家介紹一下我們市場上我們南方恒元基金之前市場上已經有了四個類似的產品，南方恒元在設計上來講是吸取了大家的優勢，像南方避險的投資策略，也吸取了其他公司的申購特點，又進行了新的升華，這個產品目前在市場上應該是獨此一家。因為我們南方避險的經理和南方恒元的經理是同一個人，我們可以看一下他的經營情況，南方避險到目前為止八次分紅，都是5.44，這個是非常成功的。從03年-08年的上半年，我們經歷了熊市也經歷了牛市，你可以想一想在03年-06年熊市的時候依然保持了0.244元/份的分紅，最后一欄我們舉出了一個非常非常極端的例子，是從07年的5月29日-08年的上半年，避險基金從8月份以后由于我們出了很多的政策，它的收益率比這個表上的還要稍微好一點，也就是說從07年到現在，市場從1300點到1800點，考慮到基金還有兩年的運作期，目前它風險倉位基金經理都看得比較保守，這個時候哪怕基金不賺錢，完全依靠基金目前持有的債券，持有的基金到兩年以后也可以做到100%的保本，這就是我們南方避險最大的特點。

　　這個是我們給大家的一個表示，這個是南方避險基金與銀行存款的收益率比較圖。銀行定存和購買國債其實是一個消極的投資手段，我看到在座的有很多是叔叔阿姨，也有一些是我們的爺爺奶奶這一輩的，我覺得南方恒元基金很適合我們的叔叔阿姨這一輩的人，你的孩子上學，結婚，這個時候您可以把這個錢拿出來買南方基金，三年不用，這個非常有意義的。爺爺奶奶這輩的人，您可以為孫子，孫女買一個基金，但是這個時候您要選擇一下您的投資能不能鎖定三年，這個基金因為投資保本的申購認購不一樣的設定，為了避免您會出現不能100%保本的情況，您最好還是在認購期進行投資，如果您在申購期投資，這個時候你肯定會面臨一點點的風險。

　　這里就是簡單的給大家介紹一下我們的產品到設計，到投資整個的框架，最后是需要注意的問題，我剛才已經說到了，認購的時候全額保險，申購的時候會有一點風險。到期處理的方式是這樣的：

　　首先，擔保人不愿意為我們提供擔保了，那么這個時候我會和它簽一個協議，這個時候我們會找一個新的擔保機構，而且是要中國銀行都認可的，如果到時候找不到的話，我們這個基金會轉變為指數型基金，我們已經為它預留了空間，如果到時候投資人不認可這個形式，是可以到期贖回的，到期贖回是沒有任何成本的，滿額贖回。這邊有一個簡單的關于避險和南方恒元的介紹，如果您有興趣可以下去再看一看。好，今天謝謝大家耐心聽我把這個講完，謝謝大家。