重點投資大盤藍籌，精選個股長期持有

　　嘉實穩(wěn)健基金的投資理念是“投資行業(yè)龍頭、優(yōu)勢企業(yè)，分享中國經(jīng)濟成長的成果”，基金的投資重點是在流通市值占市場前50%的上市公司中精選具有多重競爭優(yōu)勢的公司。基金歷年來的持股明細顯示，嘉實穩(wěn)健基金是一只典型的大盤藍籌風格基金。

　　大盤藍籌股作為A股市場中優(yōu)秀上市公司的代表，往往主導產(chǎn)業(yè)價值鏈并引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位，與國民經(jīng)濟成長的相關(guān)性較高, 能夠更好分享經(jīng)濟增長帶來的長期穩(wěn)定回報。由于藍籌股公司業(yè)績相對較好，經(jīng)營較為穩(wěn)定，其股價波動性也明顯低于市場平均水平，長期來看，投資價值非常顯著。

　　在專注于精選大盤藍籌股的同時，嘉實穩(wěn)健基金對這些優(yōu)質(zhì)股票采取了買入后長期持有的策略。自成立以來，嘉實穩(wěn)健基金各年度的股票投資周轉(zhuǎn)率均顯著低于同業(yè)平均水平，交易活躍度不高。無論市場處于牛市還是熊市，基金始終秉承穩(wěn)健投資的宗旨，奉行以精選個股為基礎(chǔ)，買入后長期持有的策略，其中招商銀行、鹽湖鉀肥、國陽新能和安陽鋼鐵等都曾是嘉實穩(wěn)健基金長期重倉持有的股票。

　　圖表3：嘉實穩(wěn)健基金股票投資周轉(zhuǎn)率與同業(yè)比較

	2004全年	2005全年	2006全年	2007全年	2008上半年
嘉實穩(wěn)健	219.70%	142.84%	206.61%	254.65%	94.38%
同業(yè)平均	257.13%	215.10%	323.21%	340.52%	124.24%

　　注：基金股票投資周轉(zhuǎn)率＝(基金期間股票交易量/2)/平均股票資產(chǎn)

　　長期保持低倉位穩(wěn)健運作，選股能力優(yōu)異驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，長期以來，嘉實穩(wěn)健基金的股票倉位一直低于同業(yè)平均水平。在2007年二季度，基金進行拆分后吸引的大批資金攤薄了其股票倉位，除此之外，嘉實穩(wěn)健基金的倉位一直維持在60%~70%之間，各季度間的變化幅度不大，顯示了穩(wěn)健投資的特征。較低的股票倉位有效降低了基金的投資風險，這也是嘉實穩(wěn)健基金長期以來保持低風險的一個重要原因。今年以來，在持續(xù)下跌的市場當中，較低倉位更是回避了部分系統(tǒng)性風險，為基金業(yè)績上升作出重要貢獻。

　　圖表4：嘉實穩(wěn)健基金歷史倉位與同業(yè)比較

　　從基金重倉股的表現(xiàn)來看，嘉實穩(wěn)健基金對個股的選擇相當成功。回顧近年來基金重倉股的表現(xiàn)可以看到，除了2007年4季度以外，嘉實穩(wěn)健基金的重倉股相對上證指數(shù)均有超額收益。尤其是2006年至2007年，嘉實穩(wěn)健基金重倉股的表現(xiàn)尤其突出，其收益率大幅超越了同期上證指數(shù)，而進入2008年，在下跌市場中，嘉實穩(wěn)健基金的重倉股跌幅也相對較小，仍有一定的超額收益�？傮w來看，嘉實穩(wěn)健基金的選股能力優(yōu)異，為基金的股票投資取得了良好的收益，從而驅(qū)動基金業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。

　　圖表5：嘉實穩(wěn)健基金各季度重倉股表現(xiàn)

　　嘉實基金管理公司基本實力強大，優(yōu)異的投資管理能力為嘉實穩(wěn)健基金的運作提供良好支持

　　嘉實基金管理有限公司成立于1999年3月，是中國第一批基金管理公司之一。公司獲得首批全國社�；�金、企業(yè)年金投資管理人資格、QDII和特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，設(shè)立以來共發(fā)行16只基金，產(chǎn)品線較為完善，具體包括： 8只股票型開放式基金、3只混合型基金、3只債券型基金、1只貨幣型基金以及1只QDII基金。在最新一期國金基金管理公司評級中，嘉實基金管理公司的基本實力獲得五星級評價，在業(yè)內(nèi)處于前列水平。

　　嘉實基金公司投資運作穩(wěn)健，嘉實旗下多只基金在國金最新基金評級中獲得三星級及以上評價，顯示出較強的投研實力。投研團隊優(yōu)異的投資管理能力也為嘉實穩(wěn)健基金的運作提供了一個良好的平臺與支持。

　　投資建議：

　　嘉實穩(wěn)健基金的歷史業(yè)績較為穩(wěn)定，呈現(xiàn)中高收益，低風險的特征�；�金重點投資于具備競爭優(yōu)勢的大盤藍籌股，并采取精選個股長期持有的策略，較好的分享了經(jīng)濟成長的成果。嘉實穩(wěn)健基金長期保持較低倉位運作，擇時操作并不明顯，但其選股能力非常優(yōu)異，為基金業(yè)績的持續(xù)增長作出重要貢獻。嘉實基金管理公司基本實力強大，優(yōu)異的投資管理能力也為嘉實穩(wěn)健基金的運作提供了良好支持。因此我們對嘉實穩(wěn)健基金的評級為——買入。

　　注：“買入”僅代表分析師預期該產(chǎn)品未來一段時間(如不加特殊強調(diào)，為一個季度)收益表現(xiàn)好于同業(yè)，此期間后請關(guān)注分析師最新的觀點判斷。