來源：國金證券基金研究中心 張劍輝 趙麗

　　投資建議——買入

　　嘉實穩健基金的歷史業績較為穩定，呈現中高收益，低風險的特征�；�金重點投資于具備競爭優勢的大盤藍籌股，并采取精選個股長期持有的策略，較好的分享了經濟成長的成果。嘉實穩健基金長期保持較低倉位運作，擇時操作并不明顯，但其選股能力非常優異，為基金業績的持續增長作出重要貢獻。嘉實基金管理公司基本實力強大，優異的投資管理能力也為嘉實穩健基金的運作提供了良好支持。

　　投資摘要

　　截至2008年9月23日，嘉實穩健基金自成立以來凈值增長率172.97%，而同期上證指數僅上漲45.6%。基金的歷史業績較為穩定，長期、中期、短期的業績均處于同業中上游水平，同時嘉實穩健基金的風險控制能力也較為出色，長期以來基金的風險一直維持著低位水平。總體來看，嘉實穩健基金的投資管理能力值得稱贊。

　　嘉實穩健基金的投資理念是“投資行業龍頭、優勢企業，分享中國經濟成長的成果”，歷年來的持股明細顯示，嘉實穩健基金是一只典型的大盤藍籌風格基金。大盤藍籌股作為A股市場中優秀上市公司的代表，在國民經濟中占有舉足輕重的地位，能夠更好分享經濟增長帶來的長期穩定回報。由于藍籌股公司業績相對較好，經營較為穩定，其股價波動性也明顯低于市場平均水平，長期來看，投資價值非常顯著。

　　無論市場處于牛市還是熊市，基金始終秉承穩健投資的宗旨，奉行以精選個股為基礎，買入后長期持有的策略。基金各年度的股票投資周轉率均顯著低于同業平均水平，交易活躍度不高。

　　長期以來，嘉實穩健基金的股票倉位一直維持在60%~70%之間，各季度間的變化幅度不大，顯示了穩健投資的特征。今年以來，在持續下跌的市場當中，較低倉位更是回避了部分系統性風險，為基金業績上升作出重要貢獻。

　　嘉實穩健基金的選股能力優異，除07年4季度以外，基金的重倉股相對上證指數均有超額收益，為基金的股票投資取得了良好的收益，從而驅動基金業績持續穩健增長。

　　嘉實基金管理公司的產品線非常完善，基本實力在業內處于前列水平，旗下基金運作穩健，表現出較強的風險控制能力，投研團隊優異的投資管理能力為嘉實穩健基金的運作提供良好的平臺和支持。

　　基金簡介

　　圖表1：嘉實穩健基金產品簡介

成立時間	2003.7.9		基金規模	174億元	基金類型	股票型
自成立以來復權單位凈值增長率(截止時間)			172.97%	國金最新基金產品評級結果		★★★
基金管理人			嘉實	國金最新基金公司評級結果		★★★★★
股票投資比例范圍		股票40%~75%、債券20%~55%、現金留存比例為5%左右
投資策略		基金在全面評估證券市場現階段的系統性風險和預測證券市場中長期預期收益率并制訂大類資產配置比例的基礎上，重點投資于流通市值占市場前50%的上市公司中具有競爭優勢的大市值上市公司，其中投資于大市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。

　　嘉實穩健基金的歷史業績較為穩定，呈現中高收益、低風險的特征

　　截至2008年9月23日，嘉實穩健基金自成立以來考慮分紅再投資的凈值增長率為172.97%，在同期可比的所有股票型基金中排名第10。而在此階段，上證指數僅上漲45.6%，嘉實穩健基金長期積累的超額收益非常豐富。

　　回顧該基金各階段的業績看到，嘉實穩健基金的歷史業績較為穩定，過去兩年、過去一年的業績均處于同業中上游水平，是基金長期穩健運作的結果。在保持穩定收益的同時，嘉實穩健基金的風險控制也較為出色。我們以收益率標準差來衡量基金的風險水平，并將標準差由小到大進行排名，標準差越小，基金的風險控制能力越高。結果顯示，無論是短期、中期還是長期，嘉實穩健基金的收益率標準差一直維持著低位水平，風險控制能力居于同業前列。

　　圖表2：嘉實穩健基金階段凈值表現

階段	絕對收益			收益率標準差
	凈值增長率	同業排名	同業平均	同業排名
今年以來	-45.99%	51/152	-49.17%	35/152
過去一年	-48.31%	61/145	-49.15%	26/145
過去兩年	64.27%	39/94	63.11%	11/94

　　注：絕對收益采用分紅再投資后的凈值增長率來衡量。今年以來統計期為2008-01-01~2008-09-23；過去一年統計期為2007-09-23~2008-09-23；過去兩年統計為2006-09-23~2008-09-23。