來源：國金證券基金研究中心 焦媛媛 張劍輝

　　公司綜述

　　易方達(dá)基金公司自成立以來的快速成長，得益于其規(guī)范、科學(xué)的投研體系制度建設(shè)和良好的人才培養(yǎng)機(jī)制。嚴(yán)格的投研流程，可以有效降低因個(gè)人因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在體制上確保了易方達(dá)的團(tuán)隊(duì)協(xié)作；同時(shí)，良好的人才培養(yǎng)機(jī)制和人才梯隊(duì)建設(shè)，可以提高投研人員的職業(yè)忠誠度，也有利于公司整體投資理念的貫徹執(zhí)行。卓著的投研實(shí)力，使得易方達(dá)旗下基金業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀。

　　易方達(dá)基金的整體投資風(fēng)格在業(yè)內(nèi)同樣獨(dú)樹一幟，易方達(dá)的“執(zhí)著于在長跑中勝出”的投資理念，決定了投資更注重基本面分析，自下而上、精選個(gè)股、長期持有；而培養(yǎng)機(jī)制使得公司投資理念的“深入人心”和團(tuán)隊(duì)協(xié)作模式，也造成了易方達(dá)持股相比同業(yè)更為集中。

　　基本結(jié)論

　　易方達(dá)基金管理有限公司成立于2001年4月17日，目前公司共管理公募基金16只，截至2006年9月30日，公司旗下基金資產(chǎn)總計(jì)981億元，排在所有基金公司第4位。易方達(dá)旗下基金產(chǎn)品線構(gòu)建完整，產(chǎn)品種類涵蓋各大類品種，同時(shí)旗下偏股型基金的投資策略、投資標(biāo)的也各有特色。較大的資產(chǎn)管理規(guī)模，基本保障了易方達(dá)發(fā)展的需要，同時(shí)完整的產(chǎn)品線，可以滿足不同市場(chǎng)環(huán)境中，不同投資者的需要，也使得資產(chǎn)管理規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以延續(xù)。另外，產(chǎn)品的多樣性，除了彰顯易方達(dá)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的實(shí)力外，也從一個(gè)側(cè)面反映了易方達(dá)具體各類投資體系均已搭建完成。

　　易方達(dá)旗下偏股型基金，自成立以來的考慮分紅再投資的復(fù)權(quán)單位凈值增長率均位于同類基金中上水平，基金科翔、易方達(dá)平穩(wěn)增長和易方達(dá)策略成長更有拔得頭籌。旗下基金的全面開花，彰顯了易方達(dá)的投研實(shí)力和出色的投資管理能力。

　　易方達(dá)基金的投研流程的建設(shè)主要圍繞兩大機(jī)構(gòu)，即投資決策委員會(huì)和投資聯(lián)席會(huì)議。前者主要決定基金整體的投資策略和資產(chǎn)配置比例，后者則是易方達(dá)個(gè)股選擇的一種模式，也是易方達(dá)投研機(jī)制的一大特色。這種開放式的提問，有利于將上市公司的風(fēng)險(xiǎn)充分識(shí)別。

　　易方達(dá)的投研團(tuán)隊(duì)注重自身的人才培養(yǎng)和梯隊(duì)建設(shè)，這種機(jī)制有助于公司投資理念的貫徹執(zhí)行，同時(shí)能夠提高投研人員的職業(yè)忠誠度、投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。我們統(tǒng)計(jì)了60家基金管理公司旗下偏股型基金的基金經(jīng)理平均在任時(shí)間，以此來衡量基金投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)易方達(dá)公司旗下基金這一指標(biāo)在所有基金公司中位居第四。

　　易方達(dá)旗下偏股型基金投資風(fēng)格側(cè)重選股，強(qiáng)調(diào)自下而上，精選個(gè)股，長期持有，集中持有。旗下基金2006年以來股票投資周轉(zhuǎn)率大多低于同業(yè)平均水平，交叉持股比例明顯高于同業(yè)平均水平。

　　易方達(dá)債券投資強(qiáng)調(diào)以風(fēng)險(xiǎn)控制為主，并在投資的前期、中期和后期輔以制度建設(shè)，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

　　根據(jù)最新披露的三季報(bào)顯示，易方達(dá)旗下基金表示了對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，股票市場(chǎng)更多地是把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，在未來通脹預(yù)期大幅減弱、市場(chǎng)流動(dòng)性趨勢(shì)寬松的大背景下，易方達(dá)看好債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，多數(shù)基金經(jīng)理表示將固定收益資產(chǎn)配置擺在較為重要的位置。

　　公司實(shí)力雄厚，產(chǎn)品線構(gòu)建完整

　　易方達(dá)基金管理有限公司成立于2001年4月17日，目前公司共管理公募基金16只，截至2006年9月30日，公司旗下公募基金資產(chǎn)總計(jì)981.75億元(易方達(dá)科匯未統(tǒng)計(jì)在內(nèi))，排在所有基金公司第4位。旗下基金產(chǎn)品線構(gòu)建完整，產(chǎn)品種類涵蓋封閉式基金、股票型基金、混合型基金、指數(shù)型基金、債券型基金、貨幣型基金等(旗下基金基本概況見圖表1 )。

　　與此同時(shí)，易方達(dá)還于2004年10月取得全國社會(huì)保障基金投資管理人資格，2005年8月獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格，2007年12月獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資格，2008年2月獲得從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，總體資產(chǎn)管理規(guī)模近1300億元。

　　較大的資產(chǎn)管理規(guī)模，基本保障了易方達(dá)發(fā)展的需要，同時(shí)完整的產(chǎn)品線，可以滿足不同市場(chǎng)環(huán)境中，不同投資者的需要，也使得資產(chǎn)管理規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以延續(xù)。

　　圖表1：易方達(dá)旗下基金概況

基金名稱	成立時(shí)間	基金類型	基金經(jīng)理	最新份額（億份）	最新單位凈值（元）	最新資產(chǎn)（億元）
基金科翔	20010420	封閉式	劉芳潔	8.00	1.4098	12.81
基金科瑞	20020312	封閉式	付浩	30.00	0.8475	28.14
易方達(dá)平穩(wěn)增長	20020823	混合型	侯清濯	34.32	1.194	44.51
易方達(dá)策略成長	20031209	股票型	劉志奇	21.57	2.455	61.39
易方達(dá)上證50	20040322	指數(shù)型	林飛	285.37	0.5322	194.05
易方達(dá)積極成長	20040909	股票型	陳志民,何云峰	85.88	0.7975	78.44
易方達(dá)貨幣A	20050202	貨幣型	馬喜德	34.06	1	34.06
易方達(dá)貨幣B	20050202	貨幣型	馬喜德	55.70	1	55.70
易方達(dá)穩(wěn)健收益A	20050919	債券型	馬喜德	11.38	1.0715	11.99
易方達(dá)穩(wěn)健收益B	20050919	債券型	馬喜德	13.56	1.0741	14.32
易方達(dá)深證100ETF	20060324	指數(shù)型	林飛	13.01	1.867	29.74
易方達(dá)價(jià)值精選	20060613	股票型	吳欣榮	55.70	1.0947	76.40
易方達(dá)策略成長2號(hào)	20060816	混合型	劉志奇	56.91	0.901	59.58
易方達(dá)價(jià)值成長	20070402	混合型	潘峰	198.94	0.7158	168.34
易方達(dá)科訊	20071218	股票型	侯清濯	119.72	0.5572	76.48
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A	20080319	債券型	鐘鳴遠(yuǎn)	17.06	1.058	17.83
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)B	20080319	債券型	鐘鳴遠(yuǎn)	7.45	1.055	7.77
易方達(dá)中小盤	20080619	股票型	何云峰	10.79	0.9054	10.20
易方達(dá)科匯靈活配置	20081009	混合型	伍衛(wèi)	-	1.037	-

　　注：最新單位凈值為2008年10月24日單位凈值，最新資產(chǎn)是以2008年9月30日單位凈值和2008年三季度末為基礎(chǔ)計(jì)算而得，易方達(dá)科匯靈活配置基金由于成立時(shí)間較短最新份額和最新資產(chǎn)數(shù)據(jù)暫時(shí)缺失。

　　圖表2：易方達(dá)基金管理公司資產(chǎn)規(guī)模

　　細(xì)致對(duì)比易方達(dá)旗下基金產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，除了大類基金產(chǎn)品線構(gòu)建完整外，易方達(dá)旗下偏股型基金的投資策略、投資標(biāo)的也各有特色，有強(qiáng)調(diào)順勢(shì)進(jìn)行資產(chǎn)配置的，也有更加側(cè)重選股，減少主動(dòng)擇時(shí)的；有側(cè)重選擇成長股的，也有著重選擇價(jià)值低估的價(jià)值型股票的；有偏愛大藍(lán)籌的，也有專寵的中小盤的。產(chǎn)品的多樣性，除了彰顯易方達(dá)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的實(shí)力外，也從一個(gè)側(cè)面反映了易方達(dá)具體各類投資體系均已搭建完成。

　　易方達(dá)平穩(wěn)增長：基金規(guī)定投資于股票和債券的比例均不低于基金資產(chǎn)凈值的30%，強(qiáng)調(diào)股票和債券間的合理配置，以追求資本在低風(fēng)險(xiǎn)水平下的平穩(wěn)增長。在易方達(dá)旗下偏股型基金中，屬于風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。

　　易方達(dá)策略成長：基金以“波動(dòng)產(chǎn)生機(jī)會(huì)，研究創(chuàng)造價(jià)值，策略實(shí)現(xiàn)收益”為投資理念，將波動(dòng)視為投資機(jī)會(huì)，其股票投資的總體原則就是利用在價(jià)值區(qū)域內(nèi)的波動(dòng)機(jī)會(huì)，通過正確把握波動(dòng)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)基金超額收益。

　　易方達(dá)積極成長：基金選股注重成長性，主要投資于超速成長公司。

　　易方達(dá)價(jià)值精選：基金的投資標(biāo)的主要是價(jià)值被低估的企業(yè)，深入基本面研究，中長期投資。

　　易方達(dá)策略成長2號(hào)：是易方達(dá)策略成長的復(fù)制基金，基金將穩(wěn)健、系統(tǒng)的選股方法與主動(dòng)、靈活的投資操作風(fēng)格相結(jié)合，在分析研判經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和行業(yè)景氣變化的周期性、以及上市公司成長發(fā)展的波動(dòng)性的基礎(chǔ)上，積極把握“價(jià)值區(qū)域”內(nèi)股票價(jià)格和價(jià)值波動(dòng)對(duì)比中的投資機(jī)會(huì)。

　　易方達(dá)價(jià)值成長：基金追求價(jià)值與成長兩種風(fēng)格均衡配置，通過主動(dòng)的資產(chǎn)配置以及對(duì)成長價(jià)值風(fēng)格突出的股票進(jìn)行投資，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增長。

　　易方達(dá)科訊：由基金科訊封轉(zhuǎn)開而來，基金以優(yōu)勢(shì)企業(yè)策略和成長策略為主，輔以行業(yè)周期策略、絕對(duì)價(jià)值策略、突發(fā)事件/收購兼并策略以及新興技術(shù)策略等，把握多種投資機(jī)會(huì)進(jìn)行股票投資。

　　易方達(dá)中小盤：基金主要投資于具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)和較高成長性的中小盤股票，仍以成長性投資主題為主。

　　易方達(dá)科匯靈活配置：基金科匯“封轉(zhuǎn)開”而來，顧名思義，基金除了強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)在股票和債券間的靈活配置外，對(duì)于個(gè)股的選擇，基金更明確指出主要投資于價(jià)值型股票。

　　易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)�券型基金：基金資產(chǎn)配置規(guī)定為，債券等固定收益品種不低于基金資產(chǎn)的80%，其中可轉(zhuǎn)換債券不高于30%；股票等權(quán)益類品種不高于基金資產(chǎn)的20%；現(xiàn)金和一年內(nèi)政府債券比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)5%。可見，基金可以投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品，相對(duì)比純債型基金風(fēng)險(xiǎn)高。

　　易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券型基金：由易方達(dá)旗下中短債基金——易方達(dá)月月收益轉(zhuǎn)型而來，大類資產(chǎn)配置比例限定和易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)�券差別不大，但基金強(qiáng)調(diào)50%以上的債券資產(chǎn)投資于公司債、企業(yè)債、短期融資券、金融債等信用類固定收益品種。需要說明的是，所謂信用類固定收益品種，指除了國債和央行票據(jù)等并非國家信用擔(dān)保的固定收益證券品種。

　　易方達(dá)投資管理能力優(yōu)秀，旗下基金自成立以來收益均居同類基金中上水平。

　　易方達(dá)基金成立于2001年，公司自成立以來發(fā)展迅速，規(guī)模得到快速擴(kuò)張。成績的取得，離不開旗下基金業(yè)績持續(xù)出色的長期積累。