主持人喬旎

　　那您看好今年年底和明年年初的行情嗎？

　　周建春

　　我相對(duì)來說對(duì)年底或者說明年年初的行情，我還是偏樂觀的，我覺得在一個(gè)底部形成的過程中或者階段里面，總會(huì)能夠找到一些適合投資的機(jī)會(huì)和品種。

　　主持人喬旎

　　我們現(xiàn)在都很擔(dān)心的是明年年初的宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，對(duì)于通脹的擔(dān)憂會(huì)不會(huì)是明年我們所重點(diǎn)關(guān)注的一塊呢？

　　周建春

　　其實(shí)我們可以看一下就是說今年上半年的CPI一直處于上升的階段，從8、9月份來看，或者說到現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，CPI的回落速度已經(jīng)比較快了，9月份的CPI已經(jīng)回落到4.6的水平。現(xiàn)在包括很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于通脹的擔(dān)心其實(shí)慢慢的在消除，而且他們預(yù)期明年通脹的壓力會(huì)很小，可能在3%以內(nèi)。我們公司的預(yù)測(cè)大概在2.4%。現(xiàn)在就是說由過去的擔(dān)心通脹已經(jīng)轉(zhuǎn)向?yàn)閾?dān)心經(jīng)濟(jì)下滑的這個(gè)擔(dān)憂，所以我覺得可能會(huì)出臺(tái)更多促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的措施，包括昨天已經(jīng)提高了很多商品的出口退稅，所以也可以看出來。

　　主持人喬旎

　　我們看到最近A股市場(chǎng)也是消息不斷，從融資融券到昨天推出的出口退稅率，以及很多項(xiàng)政策，那您覺得這些政策對(duì)于股市的長(zhǎng)期走向會(huì)產(chǎn)生一個(gè)什么樣的作用呢？

　　周建春

　　我自己覺得到現(xiàn)在出臺(tái)了很多的政策，因?yàn)槭窃谝粋�(gè)下跌幅度比較大的市場(chǎng)，或者說整個(gè)市場(chǎng)都是比較恐慌，因?yàn)楸敬稳�球的金融危機(jī)是我們以前都沒有經(jīng)歷過，或者說都沒有發(fā)生過，所以我自己認(rèn)為它的這種政策需要累積到一定的程度，或者說我們?cè)谖磥淼膸讉�(gè)月或者一、兩個(gè)季度，能夠看到這種救市和刺激經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，我覺得市場(chǎng)信心應(yīng)該開始恢復(fù)。也就是說需要政策，包括證券市場(chǎng)到宏觀經(jīng)濟(jì)刺激的一些政策，需要累積到一定的程度，我覺得這是對(duì)投資者的信心恢復(fù)，或者說對(duì)整個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該是很有好處的。

　　主持人喬旎

　　我看您一直在強(qiáng)調(diào)政策累積到一定程度，是不是只有當(dāng)政策必須累積到一定程度的時(shí)候，才可能會(huì)扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)的情形？

　　周建春

　　我個(gè)人認(rèn)為是這樣，因?yàn)樵谙碌�幅度比較大，或者大家都是很恐懼的一種心理的情況下，而且對(duì)未來的預(yù)期，有一部分人對(duì)未來的預(yù)期越來越差，包括GDP，包括上市公司的盈利增長(zhǎng)，需要我們?cè)诿總�(gè)時(shí)點(diǎn)，或者說每個(gè)階段去看到這些數(shù)據(jù)有更明顯的好轉(zhuǎn)，或者說超出了我們當(dāng)時(shí)的一個(gè)預(yù)期，我覺得市場(chǎng)應(yīng)該開始會(huì)好起來的。

　　主持人喬旎

　　現(xiàn)在您覺得具體給我們談一下，哪些行業(yè)或者哪些投資主題可以比較值得朋友們多加關(guān)注一些的？

　　周建春

　　我自己覺得在熊市后面這個(gè)階段，我們應(yīng)該還是更多的關(guān)注價(jià)值類股票，也就是說它的估值水平比較低，另外它的分紅收益率也是比較高的這類股票，我覺得第一個(gè)，你可以在未來形成底部的階段過程中回避掉更多的損失和風(fēng)險(xiǎn)，而且這類股票的抗跌，或者說你長(zhǎng)期持有的信心更加強(qiáng)，所以我覺得還是偏重于這些行業(yè)的龍頭公司，總體估值水平不高的這類股票我覺得我們應(yīng)該去關(guān)注。

　　主持人喬旎

　　那您怎么看待房地產(chǎn)板塊呢？因?yàn)槲覀冎�道從房地產(chǎn)板塊今年來說也是一個(gè)多事之秋的時(shí)代，房地產(chǎn)板塊它現(xiàn)在也在不斷地震蕩整理，您怎么看待房地產(chǎn)板塊？

　　周建春

　　我覺得對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)來說，現(xiàn)在比較負(fù)面的可能大家是擔(dān)心房?jī)r(jià)還會(huì)繼續(xù)下降，第二個(gè)，當(dāng)前的成交量還不足以導(dǎo)致上漲，而且它的成交量萎縮的比較厲害。同時(shí)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)在我們國家的經(jīng)濟(jì)中間占有很重要的地位，因?yàn)樗�的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，所以政府如果要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)或者刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很有可能先從房地產(chǎn)行業(yè)開始出臺(tái)一些刺激房地產(chǎn)的措施或者政策。所以我們也可以看，最近出了一些下降稅費(fèi)的方案，第二，可能會(huì)對(duì)第二套房的標(biāo)準(zhǔn)有一些放松。所以我覺得這個(gè)行業(yè)可能還會(huì)出現(xiàn)一些階段性的反彈機(jī)會(huì)。

　　主持人喬旎

　　我們最近也常討論有可能會(huì)降息，那降息對(duì)房地產(chǎn)板塊會(huì)不會(huì)構(gòu)成一定的利好呢？

　　周建春

　　我覺得降息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)肯定是利好，第一個(gè)就是可以降低購房人買入的成本，第二個(gè)，對(duì)房地產(chǎn)公司的資金鏈，或者他的財(cái)務(wù)壓力也會(huì)有很大幅度的下降。

　　主持人喬旎

　　中國人民銀行10月6日允許上市公司發(fā)行中期票據(jù)回購股份，這個(gè)新聞對(duì)這個(gè)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么影響？

　　周建春

　　其實(shí)我覺得從這個(gè)新聞本身來看，就是政府對(duì)資本市場(chǎng)的支持和發(fā)展力度一直都沒有改變，特別是在整個(gè)市場(chǎng)估值水平很低的情況下，政府更多的去鼓勵(lì)上市公司增持，而且隨著整個(gè)市場(chǎng)的下跌，大股東增持的幅度是越來越大，而且增持的范圍也一直在擴(kuò)大。

　　主持人喬旎

　　隨著融資融券的試點(diǎn)推出，會(huì)對(duì)市場(chǎng)的投資策略產(chǎn)生什么改變呢？

　　周建春

　　我覺得融資融券是作為一個(gè)創(chuàng)新的制度，最重要是它引入了一個(gè)做空的機(jī)制。因?yàn)樗�的這種雙向的交易或者雙向的買賣，可能會(huì)使整個(gè)市場(chǎng)未來的走勢(shì)更加平穩(wěn)，也就是說并不會(huì)出現(xiàn)像以前單邊的大幅上漲，或者單邊的大幅下跌的情況。也就是說在合理的位置，或者高估的位置，會(huì)有人買入或者賣空的，這樣的話整個(gè)市場(chǎng)會(huì)發(fā)展的更加平穩(wěn)。

　　主持人喬旎

　　最近我們一直在熱議全球的金融危機(jī)，這個(gè)金融危機(jī)對(duì)A股市場(chǎng)的潛在影響有哪些？會(huì)不會(huì)影響基金經(jīng)理的判斷呢？

　　周建春

　　海外市場(chǎng)的下跌可能對(duì)A股的估值水平會(huì)有一些影響。

　　主持人喬旎

　　現(xiàn)在不敢是海外市場(chǎng)的下跌，以及國內(nèi)A股的下跌，對(duì)于很多不管是股民朋友來說，和基民朋友來說，都已經(jīng)產(chǎn)生了很大的信心的影響。那您覺得他們恢復(fù)信心需要具備什么樣的條件？

　　周建春

　　我覺得現(xiàn)在海外的這個(gè)市場(chǎng)下跌，更多的是對(duì)A股投資者的信心是有很大的打擊的，所以我自己覺得未來信心的恢復(fù)我們可以觀察幾個(gè)方面，第一個(gè)，全球的金融市場(chǎng)是不是開始穩(wěn)定了，開始走好了，第二個(gè)，國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)或者它下降的幅度以及上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度，是不是跟大家的預(yù)期比較一致？第三個(gè)，未來對(duì)經(jīng)濟(jì)出臺(tái)措施的影響，我覺得從這幾個(gè)方面去看。

　　主持人喬旎

　　我們一直在討論風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在來說基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前下一段可能存在的不確定因素來自于哪些方面呢？

　　周建春

　　我覺得現(xiàn)在大家更多的關(guān)心，可能是對(duì)上市公司利潤(rùn)的一個(gè)增長(zhǎng)的幅度，可能大家并不太確定，因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，大家基本上是比較認(rèn)可。但是下滑的這個(gè)幅度，或者說明年對(duì)整個(gè)GDP的影響會(huì)有多大的幅度，我覺得這個(gè)需要我們?nèi)ビ^察，特別是對(duì)我們做投資來說，可能上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)更加關(guān)心，因?yàn)閺娜�季�?bào)來看，上市公司的利潤(rùn)增速有一個(gè)比較大的回落。最艱難的時(shí)候可能在明年的第一季度，因?yàn)閺耐�比和環(huán)比來說，每年上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，可能每年一季度是一個(gè)最低的水平，我個(gè)人認(rèn)為。

　　主持人喬旎

　　那您作為基金經(jīng)理，能不能介紹一下基金經(jīng)理會(huì)選擇如何去規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？

　　周建春

　　我自己覺得對(duì)我們這個(gè)新基金來說，其實(shí)在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)行其實(shí)還是一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)。第一個(gè)，從我們未來的策略來看，我們準(zhǔn)備配置一部分的債券，大概30%到35%，另外市場(chǎng)在一個(gè)尋底或者說形成底部的過程中，那么我們股票倉位的控制可以去回避整個(gè)市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兘▊}的期限是六個(gè)月，我們可以去尋找一些時(shí)機(jī)，或者說更好的行業(yè)和個(gè)股做下一步我們投資選擇的對(duì)象。

　　主持人喬旎

　　您剛剛談到新基金，我發(fā)現(xiàn)大成基金選在這個(gè)時(shí)間段推出來的股票型基金，您有信心嗎？這個(gè)信心是來自于哪兒？

　　周建春

　　我覺得對(duì)我們這個(gè)基金的發(fā)行和未來的操作，我是充滿信心的，主要是因?yàn)楝F(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了一個(gè)系統(tǒng)性的下跌，未來的收益肯定相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來說應(yīng)該更大。第二個(gè)，現(xiàn)在市場(chǎng)整個(gè)估值水平并不高，現(xiàn)在的估值水平也是被產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的，同時(shí)我們也可以看到全球的政府，包括我們的政府已經(jīng)開始對(duì)資本市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，已經(jīng)開始采取了一些措施，而且這些措施的力度也是空前的大。所以我自己認(rèn)為綜合這幾個(gè)方面，應(yīng)該說對(duì)于四季度或者明年整個(gè)市場(chǎng)的投資環(huán)境，我覺得應(yīng)該說會(huì)明顯的好于2008年。