與此同時，約翰·保爾森(John Paulson)也將旗下基金Paulson & Co.的350億美元資產(chǎn)大都轉(zhuǎn)成了現(xiàn)金等價物。

　　這位來自美國紐約的對沖基金經(jīng)理，絕對是次貸危機以來最靈的“烏鴉”。他于2006年7月組建其第一只做空次貸的基金，當(dāng)時基金規(guī)模僅為1.5億美元，但半年后，保爾森籌集到了10億美元，這筆資金被全部用來做空住房市場。保爾森取得了驚人的投資業(yè)績，旗下信貸機會基金在去年全年取得了589.62%的巨大回報。

　　進入2008年，保爾森將目標(biāo)瞄準(zhǔn)為英國金融業(yè)，他是英國金管局指認(rèn)的最大的做空者之一。這一次，他公司旗下基金業(yè)績足以讓其他基金經(jīng)理們汗顏：90億美元的保爾森上佳機會基金(Paulson Advantage Plus fund)截至8月底凈利潤為19.44%，這幾乎是同期全球表現(xiàn)最好的基金。

　　而如今保爾森計劃新發(fā)行“恢復(fù)”基金，這將是一只專門購買金融公司股票的基金，但由于預(yù)計股市將處于疲弱狀態(tài)，這只基金卻一直未買進任何股票。

　　“禁空”令下的生存

　　對于9月份出現(xiàn)對沖基金全行業(yè)的損失，對沖基金研究公司總經(jīng)理格雷丹特則將世界范圍內(nèi)的“禁空令”看作是影響對沖基金業(yè)績一個重要的因素。

　　全世界范圍內(nèi)的禁空令使得對沖基金不得不改變其游戲規(guī)則�！巴ǔＧ闆r下，隨著更多的參與者爭搶交易，他們會促使報價持續(xù)改善以便自己出價�！奔~約一家證券研究機構(gòu)Avramovic在給客戶的簡訊中寫到，“但是，正如我們看到的，市場的流動性已經(jīng)降低，很少有交易商愿意報價，這意味著報價競爭減少。”

　　“禁空令后，有很多長短期資產(chǎn)管理項目被迫離場，剩下的則在場內(nèi)苦苦掙扎�！盬ells 資產(chǎn)管理公司的首席投資官鮑爾森認(rèn)為。“對沖基金往往需要購買股票和債券對沖風(fēng)險，抵御市場的下跌，但對于那些想購買金融股的投資者，卻因為禁空令限制，無法做空金融股而不能使用這種對沖策略。其他能起到取代對沖作用的投資產(chǎn)品要么十分難找，東西要么規(guī)模小難操作，要么操作不合法�！�

　　不過值得注意的是，根據(jù)對沖基金研究公司的數(shù)據(jù)，盡管對沖基金全行業(yè)錄得平均虧損，但單邊做空型的對沖基金年初迄今的回報率為15.14%。

　　歸其緣由，一方面是在禁空令出來前，此類基金品種已經(jīng)在暴跌行情中獲益良多，同時也因為市場上仍有提供著部分產(chǎn)品可以繞開賣空禁令。

　　光大證券金融工程高級分析師朱華成給記者舉例指出，境外投資者可以投資任何一只“逆向共同基金”和交易所交易基金，這些基金通過期貨和期權(quán)交易能夠在市場下跌時獲益。或者通過拋售持有金融指標(biāo)股的ETF或利用ETF套利體系運行另類的賣空操作，而這些基金基本上不受美國證券交易委員會的禁令限制，因為它們基本上不從事賣空交易。而數(shù)據(jù)顯示，上述類型的投資品種在禁令剛推出的幾天內(nèi)就有大筆資金流入。

　　另一方面，隨著石油價格和原材料價格的下跌，重點關(guān)注能源和原材料的對沖基金在9月份的跌幅位居前列，平均虧損達(dá)到了13.21%，年初迄今累計虧損高達(dá)20.84%。而行業(yè)投資者更是揣測，未來數(shù)周隨著投資人贖回加速，可能會有更多此類基金倒閉。

　　事實上，巴克萊資本的統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，今年第三季商品市場總投資規(guī)模自2700億美元滑落至2100億美元。巴克萊在發(fā)布月度報告時表示，此次是2003年以來的首次下滑。

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